USD/JPY menguji dan melampaui tahap 160 pada akhir Julai 2026, mendorong yen ke aras terlemahnya terhadap dolar dalam kira-kira 40 tahun. Jepun dan Amerika Syarikat menanggapi dengan intervensi berkoordinasi, yang pertama sejak 2011, dan pakar strategi mata wang kini memperingatkan bahawa peraturan permainan telah berubah secara senyap buat spekulan.
Apa yang sebenarnya berlaku
Kementerian Kewangan Jepun melaksanakan satu tranch pembelian yen yang dianggarkan sebanyak sekitar $53 bilion pada 31 Julai hingga 1 Ogos.
Kementerian Kewangan AS tidak membiarkan perkara ini berlaku tanpa tindakan. Dalam langkah yang mengejutkan banyak pedagang, Washington terlibat secara langsung dalam pembelian yen, termasuk menjual euro untuk membiayai operasi tersebut. Kementerian Kewangan juga mengeluarkan amaran kepada bank-bank besar, meminta mereka bersedia untuk terlibat secara aktif dalam pasaran mata wang.
Jepang tidak pernah segan membakar simpanan untuk mempertahankan yen dalam beberapa tahun terakhir. Sejak 2022, Tokyo telah menghabiskan sekitar $150 miliar dalam operasi dukungan yen secara kumulatif, termasuk intervensi tunggal sebesar $35 miliar pada 2024. Tranche Juli 2026 sebesar $53 miliar melampaui angka tersebut.
Masalah carry trade
Kemeruapan tersirat dalam pasangan mata wang yang berkaitan yen melonjak selepas intervensi Julai, mencerminkan bahawa pasaran pilihan menilai kebarangkalian yang lebih tinggi bagi pergerakan mendadak dan besar. Premium kemeruapan ini meningkatkan kos memegang perdagangan carry dan mengurangkan perbezaan hasil yang menjadikannya menarik pada mulanya.
Mengapa kali ini terasa berbeza
Masa terakhir Jepun dan AS mengkoordinasikan intervensi mata wang ialah pada tahun 2011, selepas gempa bumi dan tsunami Tohoku. Perbelanjaan $150 bilion sejak 2022 menunjukkan komitmen Jepun adalah nyata tetapi tidak menghasilkan pembalikan tren yang kekal. Penambahan kerjasama AS ke dalam campuran ini meningkatkan kos penglibatan spekulatif semula.
Apa yang perlu ditunggu oleh pedagang dan pelabur
Peristiwa penguatan yen yang pantas memaksa pembatalan perdagangan carry, yang boleh memicu jualan merentasi aset berisiko apabila kedudukan berbendalir ditutup serentak. Saham eksport Jepun, yang mendapat keuntungan daripada yen yang lemah, akan menghadapi tekanan.
Jepun masih menjadi pemegang besar obligasi AS, dan sebarang perubahan dalam postur pengurusan simpanannya, termasuk menjual obligasi AS untuk membiayai pembelian yen, boleh mempengaruhi dinamik hasil di hujung jangka panjang kurva.