Jane Street, kuasa dagangan kuantitatif yang telah diam-diam menjadi salah satu syarikat paling penting di pasaran global, sedang meningkatkan aktiviti dalam pilihan Treasury dengan tempoh sehingga tamat tempoh sebelum laporan pekerjaan yang akan datang. Strategi ini direka untuk menghedging terhadap kemungkinan kenaikan bon, jenis yang biasa berlaku selepas laporan pekerjaan yang lemah daripada jangkaan.
Nombor pekerjaan yang mengecewakan cenderung memicu harapan pemotongan kadar oleh Federal Reserve, yang menyebabkan harga bon naik dan hasil turun. Bagi syarikat yang mengendalikan kedudukan pendapatan tetap yang besar, pergerakan sebegini boleh mencipta eksposur yang signifikan. Oleh itu, Jane Street sedang melakukan apa yang paling baik mereka lakukan: menggunakan derivatif jangka pendek untuk menguruskan risiko secara tepat.
Buku panduan 0DTE tiba di ikatan
Pilihan zero-days-to-expiration, atau 0DTE, adalah seperti yang disebutkan. Kontrak yang tamat pada hari yang sama apabila diperdagangkan. Ia telah menjadi salah satu alat paling popular di pasaran moden, menyumbang kira-kira 24% daripada semua isu pilihan yang disenaraikan di AS dalam ekuiti dan pilihan indeks pada 2025.
Yang perlu diperhatikan di sini ialah Jane Street sedang mengaplikasikan rencana ini kepada treasury, sebuah pasaran di mana syarikat ini masih merupakan pendatang baru yang relatif. Syarikat ini baru bermula memperdagangkan ikatan kerajaan AS pada 2025, memasuki ruang yang telah lama menjadi wilayah eksklusif peniaga bank besar seperti JPMorgan, Goldman Sachs, dan Citigroup.
Entri itu tidak bersifat sementara. Jane Street melaksanakan lebih daripada $900 bilion volume bon pada tahun 2025 dan meramalkan prestasi serupa untuk tahun 2026.
Dari raksasa ekuitas kepada pesaing pendapatan tetap
Akar Jane Street berada di pasaran ekuiti dan penawaran opsyen, di mana syarikat membina reputasinya sebagai salah satu syarikat paling canggih secara teknikal di Wall Street. Pendapatan perniagaannya mencapai kira-kira $40 bilion pada 2025, angka yang meletakkannya dalam perbincangan yang sama dengan bahagian perniagaan bank-bank global terbesar.
Pemasukan ke dalam treasury mewakili perluasan strategik yang sengaja. Perdagangan elektronik telah secara berterusan membentuk semula pasaran bon, menggantikan perniagaan berdasarkan telefon yang selama ini menjadi andalan bank. Perubahan ini telah membuka pintu kepada firma kuantitatif dengan infrastruktur teknologi yang kuat untuk bersaing secara langsung dengan peniaga tradisional.
Pemegang jawatan telah memperhatikan. JPMorgan dilaporkan telah mengurangkan garis pembiayaan pendapatan tetap Jane Street pada tahun lepas sebanyak kira-kira 5% daripada keseluruhan eksposur kreditnya kepada syarikat tersebut. Tindakan ini tidak memberi kesan yang bermakna terhadap pendapatan Jane Street.
Mengapa laporan pekerjaan sangat penting
Laporan pekerjaan yang kuat cenderung mendorong imbal hasil lebih tinggi, kerana ia menandakan ekonomi yang kukuh yang mungkin tidak memerlukan pemudahan moneter. Laporan yang lemah melakukan sebaliknya, mendorong kenaikan harga bon kerana pedagang menilai kemungkinan yang lebih tinggi untuk pemotongan kadar. Untuk sebarang syarikat dengan eksposur besar terhadap Treasury, pengeluaran ini mencipta risiko peristiwa binari yang boleh menggerakkan kedudukan sebanyak jumlah yang bermakna dalam beberapa minit.
Penggunaan pilihan 0DTE oleh Jane Street untuk menghedging risiko ini mencerminkan trend luas syarikat bukan bank yang mengambil strategi hedging yang semakin kompleks dalam pendapatan tetap. Yang perlu diperhatikan dalam laporan semasa: tiada pengumuman awam terperinci mengenai saiz notional atau butiran hedging pilihan Treasury ditemui sehingga 3 September 2026.