Intel melonjak 24% ke paras tertinggi rekod, tetapi hanya 6 daripada 34 analis memberi penilaian "Beli"

Penulis: Claude, Deep潮 TechFlow

Pengenalan DeepChao: Laporan keuntungan Q1 Intel melebihi jangkaan, dengan pendapatan sebanyak $13.6 bilion dan EPS disesuaikan $0.29 (jangkaan $0.01), harga saham naik 24% dalam sehari kepada $82.57, mencatat kenaikan harian terbesar sejak 1987, dan melampaui puncak sejarah semasa gelembung internet tahun 2000.

Namun, di sebalik perayaan ini, hanya 6 daripada 34 analis Wall Street yang memberikan penilaian "beli", dengan median harga sasaran konsensus sekitar $55, 30% lebih rendah daripada harga saham semasa. Apakah Intel yang naik 250% dalam setahun benar-benar bangkit semula di era AI, atau sekadar transaksi kepercayaan yang harganya jauh melebihi asasnya?

Intel mengeluarkan laporan keuangan paling dramatik di pasaran saham AS sejak awal 2026.

Pada Jumaat, 24 April, Intel naik sebanyak kira-kira 24% kepada $82.57, mencatatkan kenaikan harian terbesar sejak 1987, dengan harga saham secara rasmi melepasi titik tertinggi sejarah semasa gelembung internet tahun 2000. Ini merupakan kenaikan kumulatif melebihi 250% sejak titik terendah 52 minggu pada September 2024 di $18.25. Indeks Semikonduktor Philadelphia mencatatkan kenaikan 18 hari berturut-turut pada hari yang sama, AMD melonjak sebanyak kira-kira 14%, dan NVIDIA ditutup naik 4.3%, dengan kapitalisasi pasaran kembali melebihi $500 bilion.

Namun, jurang antara euforia harga saham yang ekstrem dan konsensus Wall Street juga perlu diperhatikan.

Dari 34 analis yang menutupi Intel, hanya 6 yang memberikan penilaian "beli", 24 mempertahankan penilaian "tahan", dan 4 masih menyarankan "jual". Median harga sasaran konsensus sekitar $55, bermakna majoriti analis percaya saham ini sepatutnya lebih rendah 30% daripada harga semasa.

Menurut laporan CNBC, pendapatan Intel Q1 adalah $13.58 bilion, melebihi jangkaan Wall Street sebanyak $12.42 bilion, dengan kelebihan kira-kira 9.4%. Keuntungan setiap saham yang disesuaikan ialah $0.29, manakala jangkaan konsensus hanya $0.01 (sebahagian sumber data menunjukkan $0.02), dengan perbezaan hampir 30 kali ganda. Ini merupakan kuartal keenam berturut-turut Intel melebihi jangkaan.

Dari segi perniagaan, pusat data dan bahagian AI merupakan enjin terbesar, dengan pendapatan sebanyak $5.1 bilion, meningkat 22% secara tahunan, melebihi jangkaan $4.41 bilion. Pendapatan perniagaan komputasi klien (cip PC) ialah $7.7 bilion, melebihi jangkaan $7.1 bilion. Margin kasar disesuaikan meningkat dari 39.2% pada tahun sebelumnya kepada 41%.

Panduan Q2 juga jauh melebihi jangkaan: panduan pendapatan $13.8 bilion hingga $14.8 bilion (nilai tengah $14.3 bilion), jangkaan Wall Street $13.07 bilion; panduan EPS disesuaikan $0.20, jangkaan $0.09 hingga $0.10.

Seorang CEO Intel, Lip-Bu Tan, mengatakan dalam panggilan laporan keuangan: "CPU sedang menegaskan semula kedudukannya sebagai asas yang tak terpisahkan dalam era AI." Argumen utamanya ialah AI sedang berpindah dari peringkat latihan model asas kepada inferens dan agen, perubahan ini meningkatkan permintaan secara besar-besaran terhadap CPU dan perusahaan pembuat wafer, bukan hanya bergantung kepada GPU.

Analis utama semikonduktor Benchmark/StoneX, Cody Acree, dalam temu bual dengan Sherwood News, mengajukan soalan tajam: Jika ruang kenaikan ini adalah mungkin, mengapa panduan yang diberikan pada Q4 begitu konservatif? Beliau menunjukkan bahawa Intel secara jelas menyatakan bekalan wafer "terbatas" dalam panggilan laporan keuangan Q4, ketika harga saham jatuh 17% dalam sehari.

Di luar nombor laporan keuangan Q1, yang benar-benar memicu suasana pasaran adalah tiga transaksi strategik yang hampir serentak berlaku.

Pada 7 April, Intel mengumumkan penyertaannya dalam projek Terafab milik Musk, menjadi rakan kerjasama fabrikasi utama bagi perniagaan sepakat pembuatan cip ini (yang merangkumi SpaceX, xAI, dan Tesla). Menurut laporan TechCrunch, Intel menulis di platform X bahawa kemampuannya dalam merekabentuk, membuat, dan membungkus cip berprestasi sangat tinggi akan membantu Terafab mencapai matlamat kapasiti pengiraan 1 terawatt setahun. Musk mengesahkan dalam sidang telekonperens laporan keuangan Q1 Tesla bahawa Tesla merancang untuk menggunakan proses 14A generasi seterusnya Intel untuk membuat cip, serta menyatakan, "Apabila kapasiti Terafab meningkat, 14A sepatutnya sudah cukup matang."

Ini adalah pelanggan eksternal besar pertama yang diperoleh oleh bisnis fabrikasi Intel selepas menunggu bertahun-tahun. Sebelum ini, Intel merupakan pelanggan utama tunggal untuk proses 18A sendiri, walaupun teknologi ini berada pada generasi yang sama dengan proses 2 nanometer TSMC, pelanggan eksternal tetap menunggu dengan hati-hati.

Pada masa yang sama, Intel dan Google mengumumkan kerjasama jangka panjang, di mana Google berjanji untuk melaksanakan prosesor Xeon 6 terkini Intel di infrastruktur awannya untuk inferensi AI dan beban kerja lainnya. Selain itu, Intel juga membeli semula 49% saham pabrik fab Ireland Fab 34 dari Apollo sebanyak $14.2 bilion (yang sebelumnya dijual sebanyak $11.2 bilion pada 2024), dan memperoleh kembali kuasa penuh. Menurut fail SEC, dana pembelian semula berasal dari simpanan tunai dan pinjaman jangka pendek sebanyak $6.5 bilion.

Perubahan penilaian selepas pengumuman laporan keuangan menunjukkan perbezaan yang jarang berlaku.

Dalam kalangan pihak yang optimis, Roth Capital menaikkan peringkat Intel daripada Neutral kepada Buy, dengan harga sasaran yang meningkat dua kali ganda dari $50 kepada $100, dengan menyatakan kesan mendalam terhadap keupayaan CEO Chen Liwu dalam meningkatkan kecekapan pembuatan dan produk CPU. Analis HSBC, Frank Lee, terlebih dahulu menaikkan peringkat kepada Buy sebelum laporan keuangan (21 April), dengan harga sasaran dinaikkan secara besar-besaran dari $50 kepada $95, menjadikannya harga sasaran tertinggi di Wall Street pada masa itu. Argumen utama Lee bukanlah perniagaan kontrak pembuatan, tetapi peluang pertumbuhan CPU server yang belum sepenuhnya dihargai oleh pasaran: beliau menganggarkan bahawa penghantaran CPU server Intel akan mencapai pertumbuhan tahunan sekitar 20% pada tahun 2026 dan 2027, sementara harga purata pada tempoh yang sama juga akan meningkat sekitar 20%. Citi dan Evercore ISI juga menaikkan peringkat mereka kepada setara Buy selepas laporan keuangan.

Pihak bear juga berpegang teguh pada posisi mereka. Menurut laporan TheStreet, analis Bank of America, Vivek Arya, mengekalkan penilaian Underperform (jual), walaupun menaikkan harga sasaran dari $48 kepada $56, beliau berpendapat bahawa pemulihan Intel telah sepenuhnya dihargai. Beliau menunjukkan bahawa margin kotor laporan masih lebih rendah berbanding rakan seindustri, syarikat terus menghabiskan wang tunai, kadar keberkesanan produk 18A masih rendah, dan Intel Foundry masih perlu membuktikan diri kepada pelanggan luar. Bank of America meramalkan kadar pertumbuhan jualan kompaun Intel antara 2025 hingga 2028 adalah 10%-15%, jauh lebih rendah berbanding 30%-40% rakan seindustri. Harga sasaran Wedbush dan Rosenblatt pula lebih rendah lagi pada $30, yang mengimplikasikan ruang penurunan lebih daripada 60% berbanding harga semasa.

Secara keseluruhan, menurut data Benzinga, daripada 34 analis yang meliputi, hanya 6 orang merekomendasikan beli, 24 orang mempertahankan, dan 4 orang menjual. Harga sasaran konsensus median sekitar $55, dengan kisaran harga sasaran dari $30 hingga $100. Harga saham semasa sebanyak $82.57 telah jauh melebihi kebanyakan had atas harga sasaran.

Inti percanggahan ini terletak pada penilaian.

Intel memiliki nisbah harga-kependapatan hadapan (Forward PE) sekitar 117 hingga 150 kali (bergantung kepada sumber data), manakala median PE lima tahunnya hanya 12 kali. Mengikut GAAP, Intel masih mengalami kerugian dalam 12 bulan terakhir (TTM EPS - $0.06), dengan kapitalisasi pasaran sekitar $35.5 bilion, yang setara dengan 6.4 kali pendapatan. Nilai GF GuruFocus menganggarkan nilai wajar Intel hanya pada $27, bermakna harga semasa saham itu terlalu tinggi melebihi 200%.

Dari sudut pandang lain, Intel telah meningkat lebih dari 105% sejak awal tahun ini, dan meningkat sekitar 284% dalam 12 bulan terakhir. Volume perdagangan pada 24 April mencapai 264 juta saham, sekitar 1,5 kali rata-rata tiga bulan terakhir. Semangat pasar terhadap saham ini telah melampaui jauh batas yang dapat dibenarkan oleh fundamental saat ini.

Argumen pendekar juga kuat: masalah yield proses Intel 18A belum diselesaikan, 14A pula masih “belum sepenuhnya bersedia” (kata langsung Musk), perniagaan kontrak pembuatan belum memberikan pendapatan nyata daripada pelanggan luar, dan arus tunai bebas syarikat masih negatif.

Industri semikonduktor secara semula mempunyai sifat siklikal yang kuat, dan keberterusan permintaan AI semasa ini sendiri masih menjadi tanda tanya. Membayar harga perniagaan hadapan 150 kali ganda bagi sebuah syarikat yang masih menghabiskan wang, ruang kesalahan hampir sifar.

Ini mungkin adalah sebab utama mengapa hanya 6 daripada 34 analis berani berposisi beli: naratif pemulihan Intel memang menarik, tetapi harga yang perlu dibayar untuk naratif ini sudah cukup menakutkan.