Pembeli Institusi Terus Mengumpulkan Seiring Pasar Bear Kripto 2026

Asli | Odaily Star Daily (@OdailyChina)

Penulis｜jk

Pengenalan: Siapa yang sedang bersiap untuk gelombang bull berikutnya?

Bull market kripto dari 2024 hingga 2025 pada dasarnya adalah cerita yang diinspirasi oleh institusi. Pada masa itu, dorongan Bitcoin menembus US$100,000 bukanlah emosi FOMO dari ritel, tetapi aliran bersih ETF setelah pelancaran IBIT BlackRock dan pembiayaan utang berterusan oleh Strategy untuk membeli kripto. Logika mendasar gelombang bull market itu tidak terlepas dari akumulasi pasukan institusi yang diam-diam dilakukan semasa pasaran bear 2022 hingga 2023.

Sekarang sejarah kelihatannya sedang berulang, tetapi butirannya sangat berbeza. Pada suku pertama 2026, Bitcoin menarik diri lebih daripada 25% dari puncaknya, sementara Ethereum mengalami penurunan yang lebih dalam, dan suasana pasaran kembali menjadi sejuk. Namun dalam konteks ini, tindakan sejumlah institusi bertentangan dengan pergerakan harga: reka bentuk perusahaan sedang menambah posisi, dana kekayaan kedaulatan sedang menambah posisi, ETF yang dikendalikan bank sedang dilancarkan, dan institusi keuangan tradisional Eropah sedang memasuki pasaran mata wang stabil. Semua ini menunjuk kepada satu soalan yang sama: jika gelombang besar seterusnya masih akan didorong oleh dana institusi, maka siapakah yang membeli pada peringkat penempatan bearish ini?

Penasihat Odaily telah menjalankan penyelidikan mendalam mengenai aliran dana pasaran kripto pada kuartal pertama.

Kesimpulan terlebih dahulu: Walaupun pasaran pada kuartal pertama mengalami penyesuaian tajam, dana institusi terus mengalir masuk ke pasaran kripto. Bitcoin turun lebih dari 25% dari sekitar US$88,000 ke tengah-tengah US$60,000, sementara Ethereum mengalami penurunan yang lebih dalam sebanyak 35%, tetapi Strategy (sebelum ini MicroStrategy) masih meningkatkan pembelian bitcoin sebanyak lebih daripada US$10 bilion, dan institusi seperti dana kekayaan kedaulatan Mubadala juga memanfaatkan penurunan untuk menambah posisi. Pada masa yang sama, sebanyak 26 ETF kripto aset tunggal telah menyelesaikan penerbitan atau mengemukakan permohonan di bawah kerangka peraturan pelantikan umum baharu SEC Amerika Syarikat.

Dana yang dibelanjakan pada Q1 2026 menunjukkan perbezaan yang jelas: beberapa dana hedge secara besar-besaran mengurangkan kepemilikan (Brevan Howard mengurangkan kepemilikan IBIT sebanyak 85%), manakala perbendaharaan korporat, dana universiti, penerbit ETF, dan dana berdaulat Abu Dhabi memanfaatkan peluang untuk membeli pada harga rendah. Dalam sektor modal ventura, walaupun bilangan transaksi merosot 49%, jumlah pembiayaan kuartalan tetap berada pada kisaran $5 hingga $6.8 bilion, dengan tiga transaksi (BVNK, Kalshi, Polymarket) menyumbang separuh daripada jumlah tersebut. Dari segi latar belakang luar, peraturan baru SEC pada September 2025 mengurangkan tempoh pengesahan ETF dari 240 hari kepada 75 hari; pada 17 Mac 2026, pernyataan bersama SEC dan CFTC mengiktiraf hadiah staking sebagai bukan sekuriti, yang membuka gelombang pelancaran ETF staking yang rapat.

ETF kripto baharu (Januari–April 2026)

Kuartal ini menyaksikan pelancaran berterusan produk ETF kripto baharu. Bitwise melancarkan ETF Chainlink (CLNK) di NYSE Arca pada 14 Januari, dengan modal permulaan sebanyak $2.5 juta. Canary Capital melancarkan dua produk pada 13 Januari: ETF spot Litecoin (LTCC, AUM terkumpul sekitar $9.7 juta, produk LTC spot pertama di Amerika Syarikat) dan ETF HBAR (produk Hedera spot pertama di Amerika Syarikat); syarikat ini kemudian melancarkan ETF SUI berbayar staking pada Februari. Grayscale juga melancarkan ETF SUI berbayar staking pada Februari. 21Shares melancarkan ETF SUI (TSUI, AUM sekitar $12.5 juta) di Nasdaq pada 24 Februari, dan ETF Polkadot (TDOT, kadar 0.30%, produk DOT spot pertama di Amerika Syarikat, AUM minggu pertama sekitar $11 juta) pada 6 Mac.

Pemain lama juga melancarkan beberapa ETF. BlackRock melancarkan iShares Ethereum Staking Trust (ETHB) pada 12 Mac, menjadi ETF staking ETH pertama oleh institusi utama, dengan sekitar 82% hasil staking dibahagikan terus kepada pemegang. Morgan Stanley melancarkan Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) pada 8 April, iaitu ETF spot BTC pertama oleh bank di Amerika, dengan kadar 0.14%, menarik dana sebanyak $34 juta pada hari pertama, dan jumlah keseluruhan mencapai $133 juta selepas 8 hari pelancaran. Selain itu, ProShares melancarkan CoinDesk 20 Crypto Index ETF (KRYP) antara Januari dan Februari, yang disenaraikan di NYSE Arca; NEOS lebih kurang pada 29 Januari melancarkan Enhanced Bitcoin High-Yield ETF (XBCI); Bitwise melancarkan Proficio Inflation Hedge ETF (BPRO, gabungan BTC dan logam mulia); Nomura/Laser Digital melancarkan Bitcoin Diversified Yield Fund (BDYF, produk hasil terdigitasi) pada 22 Januari; 21Shares melancarkan Strategy Yield ETP berasaskan BTC (STRC) di Zurich pada 25 Februari; sementara Hashdex memperluaskan NCIQ pada kuartal pertama untuk merangkumi BTC, ETH, XRP, SOL, dan XLM.

Secara keseluruhan, ETF untuk aset kripto baru (New Money), iaitu aset dengan kapitalisasi pasaran yang lebih kecil, sedang dilancarkan, tetapi ETF yang dikeluarkan oleh aset berpengalaman (Old Money) masih berfokus pada aset lama dengan kapitalisasi pasaran tinggi.

Aplikasi ETF yang patut diperhatikan (masih menunggu persetujuan sehingga 23 April)

Morgan Stanley mengemukakan permohonan S-1 untuk trust BTC spot (MSBT, telah disenaraikan pada bulan April), Solana, dan ETH pada awal Januari. Goldman Sachs mengemukakan permohonan ETF strategi premium/opsi bitcoin pada 14 April. Hyperliquid (HYPE) menarik minat empat institusi yang mengemukakan permohonan: Grayscale (GHYP, 20 Mac), Bitwise (BHYP, 10 April), 21Shares (THYP, 14 April), dan VanEck (VHYP) — semuanya belum diluluskan untuk disenaraikan. Grayscale, VanEck, 21Shares, Bitwise, dan Canary semuanya telah mengemukakan permohonan ETF spot ADA, dan kontrak futures ADA CME juga dilancarkan pada 9 Februari. Truth Social (Yorkville) mengemukakan permohonan ETF kombinasi BTC+ETH dan ETF peningkatan pendapatan Cronos pada 13 Februari. Bitwise mengemukakan 11 ETF strategi kripto (mencakup AAVE, UNI, ZEC, TAO, dll.). REX-Osprey/Defiance mengemukakan 27 permohonan ETF kripto, termasuk produk staking dan produk bersandar 3 kali ganda.

Sekarang ini, ETF Hyperliquid masih yang paling diharapkan.

Arus dana ETF (Kuartal Pertama 2026)

Arus dana ETF BTC spot menunjukkan fluktuasi ketara: pada Januari, arus keluar bersih sekitar USD1.6 bilion (data crypto.com menunjukkan bulan ketiga berturut-turut arus keluar bersih), tetapi dengan kembalinya pembelian pada Mac hingga April, keseluruhan kuartal akhirnya berakhir dengan arus masuk bersih positif. IBIT dari BlackRock tetap menjadi produk utama, dengan arus masuk bersih sekitar USD8.4 bilion pada kuartal pertama, tetapi disebabkan penurunan harga, AUM menyusut dari sekitar USD78 bilion menjadi sekitar USD54 bilion. ETF Ethereum mencatat rekod 19 hari berturut-turut arus masuk positif pada awal Januari. ETF XRP mencatat arus masuk bersih sebanyak USD1.07 bilion sepanjang kuartal, dengan 43 hari berturut-turut arus masuk positif, performanya jauh melebihi produk sejenis BTC pada masa yang sama. AUM gabungan ETF Solana (BSOL, FSOL) melepasi USD1 bilion pada April; Goldman Sachs mengungkapkan memiliki posisi ETF SOL bernilai USD108 juta.

Arus masuk bersih sepanjang kuartal adalah positif

Rekod pembelian Bitcoin oleh bank simpanan syarikat yang disenaraikan

Strategy (MSTR) terus meningkatkan pembelian dalam kuartal ini dengan intensitas tinggi. Sehingga pada 20 April 2026, Strategy secara kumulatif memegang 815.061 BTC dengan harga rata-rata $75.527, dengan basis biaya sekitar $61,6 miliar. Perusahaan Jepang yang terdaftar di bursa, Metaplanet (3350.T), mengungkapkan pada 1 Januari 2026 bahwa selama periode tersebut mereka membeli 4.279 BTC dengan harga rata-rata $104.638, senilai lebih dari $380 juta; secara keseluruhan pada kuartal pertama, mereka menambahkan 5.075 BTC, dan pada pengungkapan 2 April, total kepemilikan mereka mencapai 40.177 BTC, dengan biaya pembelian kuartal pertama sekitar $400 juta.

Strive (ASST) membeli 123 BTC pada 13 Januari dengan harga purata US$91,561, jumlah keseluruhan US$11.3 juta; kemudian menyelesaikan penggabungan sepenuhnya dalam bentuk saham dengan Semler Scientific, menghasilkan jumlah keseluruhan 12,798 BTC yang dipegang oleh kedua-dua syarikat, menempatkan mereka di tangga ke-11 dalam simpanan perusahaan, dengan penggabungan selesai pada 16 Januari. Pada pertengahan Mac, Strive secara kumulatif memegang sekitar 13,628 BTC melalui PIPE dan penggabungan Semler. DDC Enterprise (NYSEAM) hanya pada bulan Januari telah menambahkan sekitar 600 BTC, sehingga pada 19 Mac jumlah keseluruhan BTC yang dipegang ialah 2,383 BTC, dengan nilai keseluruhan US$182 juta.

BSTR Holdings (dipimpin oleh Adam Back dan dioperasikan oleh Cantor SPAC) mengumumkan akan memajukan pencatatan saham dengan 30.021 BTC (bernilai $2,14 miliar). Twenty One Capital (XXI) memiliki 43.514 BTC (bernilai lebih dari $3,1 miliar) sehingga menjadi pemegang bitcoin terbesar kedua di perusahaan yang terdaftar. Hyperscale Data (GPUS) memiliki 663 BTC pada 21 April, dengan biaya masuk $50,3 juta, dengan tujuan ukuran kas $100 juta.

Kas etereum dan entiti berkaitan staking

BitMine Immersion (BMNR) ialah tabungan perusahaan Ethereum terbesar semasa ini, yang telah mengikatkan 74,880 ETH (kira-kira USD 219 juta) melalui platform MAVAN pada kuartal pertama; membeli 101,627 ETH (lebih daripada USD 230 juta) dalam seminggu pada minggu 20 April 2026, yang merupakan pembelian mingguan terbesar sejak awal 2026. Sehingga 20 April, syarikat ini memegang kira-kira 5 juta ETH, dengan sebanyak 3.33 juta ETH telah diikatkan, dan AUM berjumlah kira-kira USD 12.9 bilion. SharpLink Gaming (SBET) ialah tabungan Ethereum terbesar kedua, yang memegang kira-kira 867,000 ETH (bernilai antara USD 1.7 bilion hingga USD 2.3 bilion), hampir 100% telah diikatkan, seperti yang diumumkan pada 10 Mac.

Pengurangan utama

Perusahaan pertambangan Bitcoin secara keseluruhan menjadi pihak penjual bersih pada kuartal pertama. MARA Holdings menjual 15,133 BTC antara 4 hingga 25 Mac untuk mendapatkan $1.1 bilion, digunakan untuk membeli semula instrumen konversibel; Riot Platforms menjual 3,778 BTC untuk mendapatkan $290 juta; Nakamoto Holdings menjual 284 BTC; Genius Group menjual seluruh 84 BTCnya pada 1 April. Kerajaan Bhutan (Druk Holdings) secara beransur-ansur memindahkan sekitar $42 juta BTC sepanjang tahun ini. Sebuah perusahaan strategi membeli 94% daripada jumlah bersih BTC yang ditambah oleh semua perusahaan yang disenaraikan pada bulan Mac.

Pergerakan bank dan institusi pengurusan aset

Morgan Stanley tidak hanya mengemukakan permohonan ETF, tetapi juga mengajukan permohonan lesen kepercayaan digital bank nasional kepada OCC pada Februari 2026, serta mengumumkan pembukaan perdagangan BTC/ETH/SOL kepada pelanggan eceran melalui E*Trade/Zerohash.

UBS mengumumkan pada 23 Januari menyediakan perkhidmatan perdagangan BTC/ETH kepada pelanggan perbankan peribadi Switzerland, mencakupi perniagaan pengurusan kekayaan sebanyak US$7 trilion.

Citigroup mengumumkan pelancaran infrastruktur penjagaan BTC peringkat institusi pada 26 Februari di perjumpaan Strategy World. Standard Chartered melancarkan perkhidmatan penjagaan BTC/ETH peringkat institusi di Hong Kong pada Januari, dan dilaporkan sedang berunding untuk membeli seluruh saham Zodia Custody miliknya (8 April).

BBVA menyarankan pelanggan berpendapatan tinggi untuk mengalokasikan 3–7% aset kripto.

Sebelas bank Eropah (BBVA, BNP Paribas, ING, UniCredit, KBC, Danske Bank, Swedbank, CaixaBank, DZ Bank, DekaBank, LBBW, Banca Sella) membentuk konsortium Qivalis euro stablecoin berdasarkan platform Fireblocks, selaras dengan kerangka peraturan MiCA (21 April).

Vanguard membuka ETF kripto pihak ketiga kepada 50 juta pelanggan broker di platform senilai $1.1 trilion miliknya. Fidelity menawarkan pilihan konfigurasi BTC sebanyak 1% dalam pelan pensiun 401(k), dan dilaporkan telah menarik dana sekitar $800 juta.

Nomura Securities, Daiwa Securities, dan SMBC Nikko Securities semuanya mengumumkan rancangan untuk melancarkan pertukaran kripto di Jepang sebelum akhir 2026.

Pengungkapan 13F (posisi kuartal keempat 2025, diungkapkan pada Februari 2026)

Kedudukan ETF kripto Goldman Sachs berjumlah sekitar US$2.36 bilion, merangkumi BTC (US$1.06 bilion), ETH (US$1 bilion), XRP (US$152 juta), SOL (US$109 juta), tetapi kedudukan BTC dan ETH masing-masing dikurangkan sebanyak 39% dan 27% berbanding bulan sebelumnya.

Mubadala (dana kekayaan berdaulat Abu Dhabi) meningkatkan kepemilikan IBIT sebanyak 46% kepada 12,7 juta saham (kira-kira US$631 juta), membeli tambahan sekitar 2,300 BTC semasa pasaran turun.

Al Warda Investments (di bawah Abu Dhabi Investment Authority) meningkatkan pegangan IBIT kepada 8.2 juta saham (kira-kira USD437 juta), mendorong jumlah eksposur crypto modal berdaulat Abu Dhabi melebihi USD1 bilion.

Millennium menambahkan IBIT sebanyak kira-kira 67% (penambahan sekitar 8,100 BTC, menjadikannya pemegang saham terbesar).

Jane Street meningkatkan pegangan IBIT melebihi 50% kepada 20 juta saham.

Harvard University mengurangkan pegangan IBIT sebanyak 21.5%, tetapi membina posisi ETH pertama (3.87 juta saham ETHA, bernilai US$86.8 juta). Dartmouth College menjadi sekolah Ivy League keempat yang masuk.

Dalam hal pengurangan kepemilikan: Brevan Howard mengurangi posisi IBIT sebanyak 85% (dari 37,5 juta saham menjadi 5,5 juta saham, setara dengan pengurangan sekitar 17,700 BTC); Farallon mengurangi 70% (kurang lebih 2,800 BTC); Tudor mengurangi sekitar 1,300 BTC; D.E. Shaw mengurangi IBIT separuhnya; Sculptor hampir membersihkan seluruh posisi FBTC (mengurangi sekitar 90%).

Dana Kekayaan Berdaulat dan kerajaan negara-negara

Selain Mubadala dan Al Warda, dana kekayaan berdaulat Luxembourg, FSIL, mengekalkan konfigurasi bitcoin sebanyak 1% (kira-kira 85 juta euro), menjadikannya dana kekayaan berdaulat pertama di zon euro yang memegang BTC. El Salvador meneruskan strategi "membeli 1 BTC setiap hari" (sekarang memegang 7,547 BTC, jumlah keseluruhan kira-kira 635 juta dolar AS), serta menambahkan 50 juta dolar AS simpanan emas pada 29 Januari. Bank Negara Republik Czech (membeli pada November 2025, diteruskan hingga 2026) tetap menjadi bank pusat tunggal di dunia yang memegang bitcoin.

Simpanan bitcoin strategik Amerika Syarikat masih tiada peningkatan sejak awal. CoinDesk mengesahkan pada 6 Mac bahawa "kemajuan perlahan" bagi perintah eksekutif Trump; simpanan masih hanya memegang sekitar 328,372 BTC yang dirampas. Patrick Witt, ahli Jawatankuasa Aset Digital Putih, menegaskan semula komitmen, tetapi tindakan pembelian sebenar belum berlaku. Di antara negeri-negeri Amerika Syarikat, hanya Texas yang mengalokasikan $5 juta ke IBIT pada November 2025 (dengan $5 juta lagi belum digunakan). New Hampshire dan Arizona telah mengeluarkan undang-undang berkaitan, tetapi kedua-duanya belum melaksanakan penggunaan dana. Laporan mengenai CalPERS yang merancang untuk mengalokasikan 1% (kira-kira $5 bilion) BTC terus beredar, tetapi CalPERS secara rasmi belum mengesahkan sebarang perkara.

Family Office

Dua tinjauan mengungkapkan situasi yang bertentangan: Laporan Kantor Keluarga 2026 dari J.P. Morgan Private Bank menunjukkan bahawa 89% daripada 333 institusi yang disurvei (dengan kekayaan bersih purata sebanyak $1.6 bilion) menyatakan tidak memiliki sebarang konfigurasi bitcoin, dengan pelaburan AI sebagai fokus utama. Manakala tinjauan oleh BNY Mellon Wealth/NOIA menunjukkan bahawa 74% kantor keluarga ultra-kaya sedang melabur atau mengkaji aset kripto (meningkat ketara dari 53% pada tahun sebelumnya), dengan konfigurasi typikal antara 2～5%, institusi Asia sekitar 5%, dan institusi Amerika serta Eropah sekitar 2～4%.

Kuartal pertama 2026 menunjukkan paradoks dalam pendanaan VC kripto: jumlah modal masih stabil (menurun 8% hingga 16% secara tahunan), tetapi jumlah transaksi anjlok 49%. Statistik paling komprehensif berasal dari Crypto-Fundraising.info (1 April), dengan total 222 transaksi termasuk akuisisi, mencapai dana sebesar US$6.81 miliar; setelah mengeluarkan akuisisi, pendanaan VC murni mencapai 183 transaksi, sebesar US$4.77 miliar. DefiLlama/DL News (4 April, hanya menghitung VC) melacak 53 transaksi senilai lebih dari US$10 juta, dengan total sekitar US$5 miliar. JPMorgan memperkirakan aliran total aset digital pada kuartal pertama sekitar US$11 miliar, sekitar sepertiga dari periode yang sama pada 2025. Laporan kuartalan VC kripto dari Galaxy Research yang diterbitkan secara berkala belum dirilis hingga 23 April, tetapi data dasar kuartal keempat 2025 mereka (US$8.5 miliar/425 transaksi) dapat digunakan sebagai pembanding siklus.

Data utama

Dibandingkan dengan Kuartal Pertama 2025 (pendanaan VC sebesar US$5,37 miliar, 358 transaksi) dan Kuartal Keempat 2025 (US$8,5 miliar, 425 transaksi), jumlah pendanaan VC pada Kuartal Pertama 2026 mencapai sekitar US$4,77 miliar, menurun 11% secara tahunan dan 44% secara kuartalan; jumlah transaksi sebanyak 183, turun tajam 49% secara tahunan dan 57% secara kuartalan. Yang perlu diperhatikan adalah rata-rata nilai pendanaan VC per transaksi meningkat signifikan 76% menjadi US$35,9 juta (median US$8 juta), mencerminkan diferensiasi yang jelas: tahap seed paling aktif berdasarkan jumlah transaksi (37 transaksi, total US$252 juta), sementara rata-rata ukuran empat putaran C mencapai US$108,8 juta. Rata-rata tahap Pre-Seed hanya US$1,75 juta, dengan pasar lapisan tengah hampir menyusut.

Tiga transaksi melahap separuh kuartal

Permodalan pada kuartal ini menunjukkan ciri yang sangat terkonsentrasi dan tertunda berat. Hanya pada bulan Mac sahaja, permodalan mencapai US$4.43 bilion (65% keseluruhan kuartal), manakala Februari hanya mencatatkan US$686 juta.

Tiga transaksi sahaja ini jumlahnya mencapai US$3.4 bilion, atau kira-kira separuh daripada jumlah pendanaan yang dilaporkan sepanjang kuartal: penggabungan dan akuisisi dalam bidang pembayaran BVNK (US$1.8 bilion, 17 Mac), platform pasaran ramalan Kalshi (putaran pertumbuhan dipimpin oleh Coatue, valuasi US$22 bilion, US$1 bilion, 19 Mac), serta penyertaan strategik Intercontinental Exchange dalam Polymarket (US$600 juta, 27 Mac).

Pertarungan pemimpin pasaran ramalan telah mencapai tahap panas dalam bidang pembiayaan.

Pembiayaan besar lain yang perlu diperhatikan termasuk: Rain (putaran C sebanyak US$2.5 bilion, sektor pembayaran stabilcoin, dipimpin oleh Iconiq/Dragonfly/Galaxy, valuasi sekitar US$19.5 bilion, 9 Januari); BitGo menyelesaikan IPO di NYSE dengan pembiayaan US$2.13 bilion (22 Januari); XBTO mendapat pembiayaan strategik sebanyak US$2.17 bilion (25 Mac); Flying Tulip menjalankan penerbitan token sebanyak US$2.06 bilion (FDV US$10 bilion); Whop menerima pelaburan US$2 bilion dari Tether (25 Februari); BlackOpal mendapat pembiayaan US$2 bilion untuk RWA Amerika Latin (8 Januari); Kraken/Payward menyelesaikan transaksi pasaran sekunder sebanyak US$2 bilion yang dipimpin oleh Deutsche Börse, dengan valuasi US$13.3 bilion; LMAX Group menerima pelaburan US$1.5 bilion dari Ripple (15 Januari); Alpaca menyelesaikan putaran D sebanyak US$1.5 bilion; Bluesky menerima putaran B sebanyak US$1 bilion yang dipimpin oleh Bain Capital Crypto (19 Mac); Anchorage Digital menerima pelaburan US$1 bilion dari Tether, dengan valuasi melebihi US$40 bilion (Februari).

Pembahagian litar: Pembayaran dan pasaran ramalan mengatasi DeFi

Lintasan utama kitaran pasaran bull 2021 — permainan blockchain, NFT, infrastruktur L1 — hampir hilang daripada puncak senarai pendanaan.

• Pasaran pembayaran/aset stabil memimpin dengan nilai 2.39 bilion dolar AS (35%, 17 transaksi);
• Pasaran ramalan mengikuti dengan $1.72 bilion (25.2%, 11 transaksi);
• Perbankan/Keuangan Terpusat menempati peringkat ketiga dengan 835 juta dolar AS (12,2%, 25 transaksi).
• Pembiayaan aset dunia nyata (RWA) sebanyak 284 juta USD (4,2%, 7 transaksi)
• Pasaran dagang/platform USD255 juta (3.7%, 2 transaksi)
• Infrastruktur / Pendanaan L1-L2 sebanyak US$184 juta (2.7%, 12 transaksi)
• DeFi hanya US$89 juta (1.3%, 5 transaksi)
• NFT / permainan rantai / metaverse hampir boleh diabaikan.

Tiga pasaran utama secara bersama-sama menyerap 72% dana yang dilaporkan sepanjang kuartal.

Institusi pelaburan aktif

Coinbase Ventures memimpin sebagai pelabur institusi dengan 12 pelaburan, lebih daripada dua kali ganda berbanding tempat kedua. Diikuti oleh: Tether (8), Animoca Brands (7), CMT Digital (6), serta a16z crypto, Castle Island, Big Brain, dan Galaxy Digital (masing-masing 5) yang bersama-sama berada di tempat bersama.

Dana paling aktif pada Mac

Lembaga keuangan tradisional memasuki lanskap infrastruktur dengan kekuatan yang jarang terjadi: Franklin Templeton berpartisipasi dalam empat investasi, Intercontinental Exchange menginvestasikan dana ke Polymarket, Deutsche Börse mengambil saham di Kraken, sementara Citadel Securities, Bain Capital, Sequoia Capital, dan Alibaba juga berpartisipasi dalam putaran pendanaan terkait pada kuartal pertama. Dari segi distribusi geografis, tiga pendanaan terbesar (BVNK, Kalshi, Polymarket) dan IPO BitGo semuanya berasal dari Amerika Serikat, menunjukkan bahwa pangsa modal Amerika dalam VC kripto tetap pada sekitar 55% seperti pada kuartal keempat 2025.

Kesimpulan: Dana institusi menunjukkan struktur dumbbell

Pada awal 2026, lanskap pelaburan kripto institusi sedang mengalami perbezaan dua arah.

Di sisi pembeli, institusi yang percaya jangka panjang seperti Strategy, BitMine, Metaplanet, Mubadala, dan sistem ETF BlackRock memanfaatkan penurunan pasaran untuk menambah posisi, manakala dana hedging taktikal (Brevan Howard, Tudor, Farallon) dan kebanyakan syarikat penambang bitcoin berubah menjadi penjual bersih. Hanya Strategy yang membeli bitcoin pada kuartal pertama hampir melebihi jumlah keseluruhan syarikat-syarikat lain, dengan pembelian mingguan pada 13–19 April mencatat rekod ketiga terbesar sepanjang sejarah.

Di peringkat modal ventura, pola bipolar yang sama berlaku secara serentak: pembiayaan besar-besaran dalam pembayaran dan pasaran ramalan terus berkembang, manakala projek-projek berskala kecil dan sederhana secara umum menghadapi kekurangan pembiayaan. Perubahan kepemimpinan dalam bidang ini—dari DeFi/NFT/game blockchain kepada mata wang stabil, pasaran ramalan, dan infrastruktur CeFi yang dipatuhi—bermaksud enjin pertumbuhan industri sedang berpindah secara perlahan dari naratif kripto spekulatif kepada model perdagangan yang lebih dekat dengan teknologi kewangan yang diatur.

Ketidakpastian terbesar semasa ini datang daripada simpanan strategik bitcoin Amerika: walaupun pengumuman tingkat pentadbiran telah dibuat selama lebih daripada satu tahun, pengagihan dana sebenar masih sifar. Jika Undang-undang Pembiayaan Pertahanan pada separuh kedua 2026 membuka laluan pembiayaan, ia akan mengubah semula struktur permintaan pasaran secara mendasar. Sebelum itu, pihak yang benar-benar membayar ialah perbendaharaan korporat dan dana kekayaan kedaulatan, bukan Washington.