Bursa saham terbesar di India baru sahaja memposting bulan perniagaan derivatif terburuknya dalam lebih daripada setahun. National Stock Exchange melihat purata perputaran nominal harian untuk derivatifnya turun 23% kepada ₹214 trilion (kira-kira $2.2 trilion) pada Julai 2026, mencapai tahap terendah 17 bulan yang tidak dilihat sejak Februari 2025.
Apa yang sebenarnya dilakukan oleh peraturan baru itu
Peraturan RBI menargetkan dua mekanisme spesifik yang membuat mesin derivatif India terus berjalan. Pertama, bank kini dilarang memberikan pendanaan untuk perdagangan propietari. Kedua, broker kini harus memegang jaminan 100% terhadap semua pendanaan yang mereka terima.
Peraturan tersebut bermula diperkenalkan secara berperingkat pada bulan April, memberikan peserta pasaran beberapa bulan untuk menyesuaikan. Namun, Julai menandakan bulan penuh pertama di bawah kerangka peraturan yang lengkap. Secara keseluruhan, jumlah perniagaan derivatif NSE turun 2% berbanding bulan sebelumnya, jatuh dari ₹43.4 lakh crore pada Jun kepada ₹42.7 lakh crore pada Julai. Nombor utama ini kelihatan sederhana, tetapi penurunan purata harian sebanyak 23% menunjukkan betapa secara dramatik sesi perniagaan individu telah menipis.
BSE mengambil apa yang NSE kehilangan
Sementara NSE memantau volume yang merosot, Bursa Saham Bombay mencatat peningkatan 8.4% dalam perputaran derivatif pada Julai berbanding Jun. Perbezaan ini menunjukkan bahawa aktiviti dagangan tidak semata-mata menghilang—ia sedang bermigrasi.
Syarikat yang lebih kecil menghadapi ancaman eksistensial
Keperluan jaminan 100% tidak memberi kesan yang sama kepada semua peserta pasaran. Broker-broker besar dan berkemampuan modal tinggi boleh menyerap beban margin tambahan, tetapi firma perdagangan yang lebih kecil menghadapi situasi yang berbeza. Analis memperingatkan pada Februari 2026 bahawa perubahan peraturan ini berpotensi mengurangkan margin keuntungan firma perdagangan separuhnya dan mengurangkan jumlah isipadu derivatif sebanyak 20%. Anggaran penurunan isipadu 20% kelihatan tepat mengingat nombor Julai.
Kekhawatiran ialah bahawa syarikat-syarikat kecil menghadapi pilihan binari: keluar dari pasaran atau memindahkan operasi ke luar negara. Syarikat-syarikat yang meninggalkan pasaran mengumpulkan kuasa di kalangan pemain yang lebih sedikit dan lebih besar. Syarikat-syarikat yang berpindah ke luar negara mengambil aktiviti perdagangan, pendapatan cukai, dan pekerjaan keluar dari negara tersebut.