Pasar saham India mencuba sesuatu yang baru pada 3 Ogos. Ia tidak berjalan dengan lancar.
Bursa Saham Kebangsaan dan Bursa Saham Bombay melancarkan Sesi Lelong Penutupan mereka, satu jendela lelong 20 minit yang direka untuk menggantikan kaedah lama dalam mengira harga akhir hari. Hasilnya ialah kekeliruan serta-merta di kalangan pedagang dan lonjakan tak dijangka dalam Indeks Nifty 50 apabila peserta berusaha memahami mekanisme penemuan harga baru.
Apa yang sebenarnya berubah
Selama bertahun-tahun, bursa-bursa di India mengira harga tutup rasmi menggunakan kaedah harga purata berbobot volume (VWAP) dalam jendela 30 minit.
Sistem baharu ini membalikkan pendekatan itu sepenuhnya. Alih-alih membuat purata, CAS mencipta tempoh lelong khas yang berjalan dari pukul 3:15 PT hingga 3:35 PT, di mana pembeli dan penjual menghantar pesanan, dan satu harga keseimbangan tunggal muncul.
Pelancaran awal merangkumi lebih 200 saham yang layak untuk kontrak niaga hadapan dan pilihan. Perdagangan derivatif ekuiti juga telah diperpanjang sepuluh minit kepada pukul 3:40 PT, sementara saham bukan F&O terus diperdagangkan sehingga pukul 3:30 PT.
SEBI bersetuju dengan kerangka melalui arahan yang dikeluarkan pada 16 Januari 2026, menjadikan perubahan ini sebagai cara untuk menyelaraskan India dengan piawaian global.
Mengapa kekeliruan ini penting selain daripada ekuiti
NAV dana bersama dihitung menggunakan harga tutup. Penyelesaian derivatif merujuk kepada mereka. Penyegerakan semula dana indeks bergantung kepada mereka.
Kaedah VWAP mempunyai kerentanan yang diketahui. Kerana ia mengira purata harga dalam jendela 30 minit, pedagang canggih boleh cuba memanipulasi harga akhir dengan meletakkan pesanan besar dalam minit terakhir. Mekanisme lelong direka untuk membuatnya lebih sukar, dengan memusatkan likuiditi ke dalam satu peristiwa penentuan harga tunggal.
Fasa kedua reformasi sudah dimasukkan dalam jadual. Penyemakan semula sesi lelong pra-pembukaan dijadualkan pada 7 September 2026, yang akan lebih mempermudah cara harga ditetapkan di kedua-dua hujung hari perdagangan.