Artikel media asing menyatakan bahawa, selepas sebuah syarikat dimasukkan ke dalam S&P 500, perubahan pertama yang biasanya berlaku bukanlah pendapatan, keuntungan, atau kapasiti pengeluaran, tetapi skala dana di pasaran yang diwajibkan memegang saham tersebut. Bagi ETF, dana bersama, dan akaun institusi yang melacak indeks ini, penyesuaian komponen bermaksud perlu menyesuaikan portfolionya secara serentak.
Pembelian mekanikal oleh yayasan pasif
S&P 500 dipelihara oleh S&P Dow Jones Indices dan mencakup pasaran saham besar Amerika Syarikat. Syarikat yang ingin masuk ke indeks ini biasanya perlu memenuhi syarat seperti kapitalisasi pasaran, likuiditi, peratusan saham beredar, dan keuntungan, tetapi memenuhi ambang batas tidak menjamin kepastian dimasukkan; keputusan akhir dibuat oleh pihak penyusun indeks mengikut kaedah yang telah ditetapkan.
Artikel tersebut menunjukkan bahawa tugas dana indeks bukanlah untuk menilai sama ada saham tertentu mahal atau murah, tetapi untuk meniru indeks itu sendiri sebaik mungkin. Oleh itu, sekali komponen baru secara rasmi ditambahkan, dana yang melacak S&P 500 perlu membeli mengikut timbangan.
Sebagai contoh, berdasarkan penimbangan berdasarkan kapitalisasi pasaran bebas, jika saham baru yang dimasukkan mempunyai timbangan 0.5% dalam indeks, maka sebuah dana sebesar US$100 bilion yang secara sepenuhnya meniru S&P 500 secara teorinya perlu mengalokasikan sekitar US$500 juta kepada saham tersebut. Permintaan serupa yang bertindih pada ETF, dana pensiun, dan portofolio institusi akan membentuk permintaan pembelian yang terkonsentrasi.
Setelah dimasukkan, tidak semestinya terus naik
Artikel tersebut menyebutkan bahawa pasaran dahulu sering menyebut fenomena ini sebagai "kesan indeks". Iaitu, antara pengumuman penambahan hingga pelaksanaan rasmi, saham berkaitan sering menguat terlebih dahulu kerana sebahagian pelabur akan menempatkan posisi awal, menunggu dana pasif masuk.
Namun, penyelidikan oleh S&P Dow Jones Indices menunjukkan bahawa kesan ini telah jelas melemah antara tahun 1995 hingga 2021. Dengan peningkatan likuiditi pasaran dan perdagangan harapan yang lebih tepat, pelabur telah menyerap maklumat penyesuaian komponen lebih awal, sehingga kesan masuk itu sendiri terhadap harga saham tidak lagi sejelas dahulu.
Ini juga bermakna bahawa penyertaan dalam S&P 500 boleh membawa permintaan tambahan, tetapi tidak menjamin harga saham terus naik dalam jangka panjang. Selepas peristiwa selesai, pergerakan saham akan kembali kepada faktor-faktor asas seperti keuntungan, penilaian, persekitaran ekonomi, danjangkaan pasaran.
Penilaian jangka panjang tidak semestinya meningkat kerana ini
Artikel tersebut juga mengutip penelitian dari Federal Reserve Bank of New York yang menyatakan bahawa syarikat yang dimasukkan ke dalam S&P 500 biasanya telah mengalami pertumbuhan keuntungan, peningkatan kapitalisasi pasaran, dan kenaikan harga saham sebelum dimasukkan. Dengan kata lain, banyak syarikat dimasukkan ke dalam S&P 500 kerana mereka sudah menjadi lebih besar dan berprestasi lebih baik, bukan kerana menjadi lebih bernilai selepas dimasukkan ke dalam indeks.
Kajian mendapati bahawa selepas mengesampingkan prestasi kuat sebelum penyertaan, menjadi komponen S&P 500 sahaja tidak secara automatik membawa peningkatan penilaian kekal.
Oleh itu, pemasukan S&P 500 lebih seperti perubahan struktur pemegang. Ia akan mengubah siapa yang perlu membeli saham ini dan mempengaruhi permintaan dan penawaran dalam jangka pendek, tetapi tidak mengubah realiti operasi syarikat secara langsung.