Pemborong yang menghargai kedua-dua daya brenti dan pendesentralisasi terus condong ke Hyperliquid. Pasaran berkala yang berfokus pada pertukaran terdesentralisasi telah menarik lebih jauh daripada pesaingnya seperti Aster dan Lighter, yang berjuang untuk menukar aktiviti jangka pendek kepada jumlah perdagangan yang tahan lama.
Dalam tujuh hari yang lalu, Hyperliquid memproses kira-kira $40.7 Billion dalam isu dagangan berkala, mengikut data dari CryptoRank dan DefiLlama, melebihi Aster pada $31.7 Billion dan Lighter pada $25.3 Billion.
Jurang ini semakin ketara dalam minat terbuka, suatu ukuran di mana pedagang bersedia untuk mengekalkan kedudukan berleverage daripada sekadar memutarkan aliran. Dalam tempoh 24 jam yang lalu, Hyperliquid memegang kira-kira $9.57 Billion dalam minat terbuka, manakala DEX perp utama lain secara keseluruhannya, termasuk Aster, Lighter, Variational, edgeX dan Paradex, menyumbang kira-kira $7.34 Billion.
Ketidakseimbangan itu menunjukkan Hyperliquid sedang menjadi tempat utama di mana pedagang meletakkan risiko, bukan sekadar mengejar jumlah.
Pemisahan ini semakin tajam apabila aktiviti yang dirangsang insentif merosot di tempat lain. Lighter, yang melihat kenaikan jumlah sebelum ini penyaman udara pada akhir Disembertelah mengalami penurunan tajam dalam aktiviti sejak pengedaran bermula, dengan jumlah dagangan mingguan jatuh hampir tiga kali ganda daripada puncak Disember melebihi $600 juta. Jatuhnya kuantiti ini menunjukkan betapa cepatnya kelikuidan boleh berundur sekali token ganjaran dikurangkan atau diwujudkan.
Corak ini menggema kebimbangan yang lebih luas yang dikemukakan pada sisi tepi Token2049 oleh pengasas BitMEX Stephan Lutz, yang memperingatkan bahawa banyak perp DEX bergantung kepada model-model yang mempunyai insentif yang tinggi yang mempunyai kesukaran untuk mengekalkan likuiditi sekali gaji hadiah kembali normal.
Dalam satu temu bual dengan CoinDesk, Lutz menggambarkan insentif token sebagai bentuk iklan berbayar yang boleh menghasilkan ledakan aktiviti tetapi biasanya gagal untuk mengekalkan komitmen risiko jangka panjang.
Kemerosotan Lighter selepas airdrop mencerminkan kelemahan itu, walaupun Hyperliquid yang mempunyai jumlah kepentingan terbuka yang lebih besar menunjukkan ia mungkin lebih berkemampuan untuk mengekalkan pedagang apabila insentif merosot.
Masih lagi, dominasi operasi tidak diterjemahkan kepada kekuatan token. Seperti token pemerintahan lain dan pertukaran DeFi, Hyperliquid's HYPE telah mengalami tekanan dalam minggu-minggu kebelakangan ini, mencerminkan skeptisisme yang berterusan mengenai pengeluaran, pengumpulan nilai dan ekonomi jangka panjang.
Untuk sekarang, pasaran kelihatan selesa memisahkan kegunaan tempat dari pendedahan token. Hyperliquid memenangi persaingan untuk aliran dan leverage, tetapi sama ada ia dapat menukar keunggulan itu kepada nilai ekonomi yang tahan lama untuk pemegang token tetap menjadi soalan yang terbuka.