Penulis | Asher（@Asher_ 0210）
Pada 2 Mei, Hyperliquid melancarkan HIP-4 Outcome Markets di rangkaian utama, secara rasmi memperkenalkan pasaran hasil ke dalam sistem perdagangan atas rantai mereka. Pasaran pertama yang dilancarkan ialah kontrak hasil binari harian BTC, di mana pengguna boleh berdagang mengenai sama ada harga BTC pada masa tertentu melebihi harga yang ditetapkan. Harga kontrak berfluktuasi antara 0.001 hingga 0.999, mewakili penilaian pasaran terhadap kebarangkalian kejadian; selepas kejadian berlaku, ia akan settle pada 1, dan 0 jika tidak berlaku. Kontrak ini dijamin sepenuhnya dengan USDH, dan tiada caj dikenakan untuk membuka posisi.
Ini bukan sekadar pengembangan produk biasa. Di masa lalu, Polymarket lebih seperti pasar informasi yang berpusat pada peristiwa, di mana pengguna memasuki pasar tertentu kerana pilihan raya, sukan, konflik geopoliitik, atau topik kripto, menggunakan harga untuk menyatakan penilaian mereka terhadap hasil; sementara Kalshi berusaha memasukkan kontrak peristiwa ke dalam kerangka kepatuhan yang lebih jelas.
Hyperliquid memiliki pendekatan yang berbeza. Ia tidak memulakan dengan membina pasaran ramalan yang berdiri sendiri, kemudian menarik pengguna untuk memindahkan dana, tetapi terus memulakan daripada skenario perdagangan yang paling dikenalinya—menggabungkan kontrak hasil dengan perpetual dan spot dalam persekitaran perdagangan yang sama. Bagi Hyperliquid, pasaran ramalan bukan sekadar bertaruh pada satu hasil, tetapi alat baharu yang boleh digunakan oleh pedagang untuk menyatakan arah, mengurus risiko, dan membina strategi.
BTC memenangi pertandingan pasaran harian, data hari pertama melebihi jangkaan
Pasar pertama HIP-4 ialah pasar prestasi harga BTC yang disetel harian. Pilihan ini sendiri sangat "Hyperliquid"—tidak bermula daripada peristiwa politik, sukan atau hiburan, tetapi berfokus terlebih dahulu pada fluktuasi harga BTC yang paling dikenali oleh pedagang kripto.
Pada hari pertama pelancaran, HIP-4 telah mencatat data yang baik. Menurut pendedahan Predictefy, jumlah perdagangan kontrak peristiwa yang berkaitan dengan harga BTC pada acara pelancaran Hyperliquid mencapai US$6,15 juta, jauh melebihi pasaran serupa di Kalshi, Polymarket, dan pasaran ramalan lainnya. Dengan kata lain, sekiranya hanya mempertimbangkan segmen kontrak peristiwa yang berkaitan dengan harga BTC, Hyperliquid telah berada di tangga teratas pada hari pertama.
Sumber data: Predictefy
Selain itu, pada hari pertama pelancaran HIP-4, jumlah caj transaksi melebihi US$12,000, bilangan transaksi melebihi 54,000, dan jumlah peserta transaksi melebihi 3,000 orang. Bagi sebuah peristiwa berkaitan pasaran ramalan yang baru dilancarkan seperti HIP-4, data ini sudah cukup menonjol, kerana ia tidak dicapai dengan memperluaskan pelbagai jenis peristiwa, tetapi berjaya melakukan permulaan sejuk dalam pasaran harian BTC tunggal, menjadikan langkah pertama HIP-4 lebih bermakna.
Mengapa HIP-4 tidak dibuat dengan hanya mengubah HIP-3?
Hyperliquid sebelum ini telah menyokong penerapan pasaran kontrak berterusan melalui HIP-3. Jadi, persoalannya ialah, jika pasaran berterusan sudah boleh diterapkan, mengapa perlu direka secara khusus HIP-4? Jawapannya terletak pada logik pengiraan kontrak hasil yang berbeza sepenuhnya.
Kontrak berterusan memerlukan penetapan harga berterusan, dan harga oracle boleh disesuaikan secara beransur-ansur; tetapi kontrak hasil binari hanya boleh disetel sebagai 0 atau 1. Jika mekanisme oracle yang tidak sesuai untuk kontrak binari digunakan, ia mungkin meninggalkan jendela penetapan harga yang salah yang panjang selepas hasil peristiwa telah ditentukan, mencipta peluang perdagangan hampir tanpa risiko kepada pelaku arbitrage.
Oleh itu, HIP-4 direka sebagai primitif pasaran hasil yang berasingan. Ia bukan sebuah perpetual yang hanya diubah suai, tetapi jenis kontrak yang secara khusus melayani penghujungan, penyelesaian, pertikaian, dan pengesahan hasil Oracle. Bagi pengguna biasa, pasaran ramalan kelihatan seperti hanya membeli Ya atau Tidak; tetapi bagi sistem perdagangan sebenar, cabaran sebenar terletak pada bagaimana peristiwa ditakrifkan, siapa yang mengesahkan, bilakah ia diselesaikan, bagaimana pertikaian ditangani, dan bagaimana hasil yang salah diperbaiki serta dihukum. Inti pasaran ramalan bukan sahaja halaman antara muka dan saluran perdagangan, tetapi mekanisme penyelesaian itu sendiri.
Hyperliquid, Polymarket, dan Kalshi masing-masing mempunyai medan pertempuran sendiri
Jika memandang HIP-4, Polymarket, dan Kalshi yang dilancarkan di Hyperliquid secara bersamaan, ketiganya mewakili tiga arah pasaran ramalan:
- Kelebihan utama Polymarket ialah kekayaan peristiwa dan persepsi pengguna: ia paling mahir mengubah peristiwa kompleks menjadi soalan yang boleh diperdagangkan, menggabungkan perhatian awam, penyebaran media, dan kebarangkalian pasaran. Pilihan raya politik, konflik geopoliitik, peristiwa artis, acara sukan, dan titik penting projek kripto, semuanya boleh diubah dengan pantas menjadi pasaran.
- Kelebihan Kalshi terletak pada lintasan kepatuhan: ia lebih dekat dengan platform kontrak peristiwa dalam konteks keuangan tradisional, dengan pengguna sasaran dan kerangka pengawasan yang tidak sepenuhnya sama dengan Polymarket dan Hyperliquid. Perdebatan terkini di Amerika mengenai wewenang pengawasan kontrak ramalan semakin memanas, dan konflik antara CFTC dan agensi pengawas peringkat negeri menunjukkan bahawa kontrak peristiwa sudah bukan lagi produk pinggiran, tetapi telah memasuki ruang perbincangan utama dalam pengawasan keuangan.
- Kelebihan Hyperliquid ialah pengalaman perdagangan dan kecekapan dana: Hyperliquid mempunyai L1 sendiri, enjin pemadanan HyperCore, buku pesanan atas rantai, dan infrastruktur spot serta perpetual. Dokumen rasmi menunjukkan bahawa HyperCore mengandungi buku pesanan perpetual dan spot sepenuhnya atas rantai, di mana pesanan, pembatalan, perdagangan, dan pelaksanaan penyelesaian dilaksanakan secara telus, dengan kapasiti pemprosesan 200k pesanan / saat.
Oleh itu, Hyperliquid mungkin tidak akan merebut semua pengguna Polymarket dalam jangka pendek. Pengguna ringan yang prihatin terhadap pilihan presiden AS, acara sukan, atau gosip hiburan mungkin tidak akan masuk ke antaramuka dagangan Hyperliquid hanya untuk membeli kontrak peristiwa. Tetapi seorang pedagang yang sudah berdagang kontrak selama ini untuk BTC, ETH, emas, minyak mentah, atau saham di Hyperliquid mungkin akan dengan semulajadi menjadikan kontrak hasil harian BTC sebagai sebahagian daripada portfolio mereka.
HYPE mungkin menjadi penangkap nilai dalam persaingan ini
HIP-4 bukan sekadar menambahkan satu skenario perdagangan baru untuk Hyperliquid, tetapi juga mengaitkan lebih rapat pasaran ramalan dengan penjambatan HYPE, caj, dan mekanisme pembelian semula. Menurut reka bentuk HIP-4, fasa pertama melibatkan penyebaran pasaran standard oleh validator, manakala fasa kedua akan membuka penyebaran tanpa kebenaran. Pencipta pasaran di masa depan yang ingin mencipta pasaran ramalan sendiri perlu menjambat 1 juta HYPE. Setiap tempat penjambatan boleh menyokong pasaran bergulir dan berkala, dan boleh digunakan semula selepas penyelesaian; sekiranya berlaku manipulasi oracle, keadaan pasaran yang tidak normal, atau gangguan jangka panjang, aset yang dijambat mungkin disita.
Tahap ini jelas lebih tinggi daripada 500,000 HYPE untuk HIP-3. Sebabnya tidak sukar difahami—pasar hasil lebih bergantung kepada definisi peristiwa dan penyelesaian Oracle berbanding pasaran berterusan. Harga pasaran berterusan boleh disesuaikan secara berterusan, tetapi pasaran hasil hanya mempunyai nilai 0 dan 1; sekiranya penyelesaian salah, ia bukan sahaja merosakkan pengalaman perdagangan satu pasaran, tetapi juga keyakinan keseluruhan sistem pasaran ramalan.
Bagi HYPE, HIP-4 membawa dua lapisan permintaan tambahan. Pertama, permintaan penjagaan. Lebih banyak Builder yang ingin melancarkan pasaran hasil memerlukan penguncian HYPE yang lebih banyak. Terutamanya apabila kategori-kategori seperti sukan, makroekonomi, politik, peristiwa kripto, dan hiburan secara beransur-ansur dibuka, hak mencipta pasaran berkualiti tinggi mungkin menjadi hak operasi dengan had tinggi. Kedua, logik caj dan pembelian semula. Hyperliquid sendiri mempunyai keupayaan yang kuat dalam hal volume perdagangan dan penangkapan caj, sebahagian besar caj protokol akan digunakan untuk membeli semula HYPE. Jika HIP-4 membawa volume perdagangan baharu, pasaran hasil bukan sahaja menjadi fungsi tambahan, tetapi juga menjadi sebahagian daripada roda pertumbuhan caj dan pembelian semula HYPE.
Ini juga merupakan perbezaan penting antara Hyperliquid dengan Polymarket dan Kalshi. Pertumbuhan Polymarket dan Kalshi lebih banyak ditunjukkan melalui peningkatan volume perdagangan platform, pangsa pasaran, dan pengaruh jenama; manakala pertumbuhan Hyperliquid akan lebih langsung mencerminkan permintaan dan penangkapan nilai HYPE.
Pasaran optimis, tetapi HIP-4 masih perlu membuktikan diri
Pasaran memberi respons optimis terhadap HIP-4, dan sebabnya tidak rumit. Hyperliquid sudah mempunyai infrastruktur perdagangan yang matang, pengguna perdagangan yang aktif, dan mekanisme penangkapan nilai HYPE yang jelas. Ketika ia memasuki pasaran ramalan, ia tidak perlu membina semula sistem pertemuan, juga tidak perlu mencari pembeli pertama dari awal.
Namun, HIP-4 masih berada dalam peringkat yang sangat awal. Pasar semasa masih berfokus pada hasil harga BTC, dan sama ada ia boleh diperluaskan kepada kategori lain seperti sukan, politik, makro, peristiwa kripto dan hiburan akan bergantung kepada kejayaan pelaksanaan tanpa kebenaran pada peringkat kedua. Sementara itu, pasaran hasil memerlukan penjangkauan dan mekanisme penyelesaian yang lebih tinggi; definisi peristiwa, pemilihan sumber data, penanganan pertikaian dan penyelesaian yang salah akan secara langsung mempengaruhi kepercayaan pasaran.
Oleh itu, maksud HIP-4 bukanlah Hyperliquid telah memenangi pasaran ramalan, tetapi memberikan arah persaingan baru kepada litar ini. Polymarket membuktikan bahawa peristiwa boleh menjadi pasaran maklumat, Kalshi mewakili jalan kepada kontrak peristiwa yang dipatuhi, sementara Hyperliquid ingin membuktikan bahawa kontrak peristiwa juga boleh menjadi sebahagian daripada sistem perdagangan atas rantai.
Jika dahulu persaingan dalam pasaran ramalan berfokus pada siapa yang mampu menangkap lebih banyak acara popular dan menarik lebih banyak pengguna untuk bertaruh, maka selepas HIP-4, persaingan kini menambah satu garis lain: siapa yang mampu menjadikan hasil acara benar-benar masuk ke dalam dana, posisi, dan strategi peniaga.
Ini juga bermakna bahawa lawan Polymarket bukan lagi hanya Kalshi. Dengan masuknya Hyperliquid, peringkat seterusnya pasaran ramalan mungkin bukan sahaja persaingan antara pasaran peristiwa, tetapi juga persaingan antara sistem perdagangan, kelancaran, dan kemampuan penetapan harga aset.