Hyperliquid Mendominasi Pasar Perp Solana dengan Kepunyaan 66-73%

Solana telah menguasai memecoins, membina ekosistem dagangan semerta yang hidup, dan menarik jutaan dompet aktif. Tetapi dalam satu segmen pasaran di mana wang sebenar berkumpul, niaga hadapan kekal, ia sedang mengejar belakang satu rantai yang kebanyakan orang tidak pernah dengar dua tahun lalu.

Perbandingan baru terhadap enam tempat niaga hadapan berterusan berasaskan Solana melawan Hyperliquid menunjukkan betapa lebarnya jurang yang masih ada. Hyperliquid kini menguasai anggaran 66% hingga 73% daripada keseluruhan aliran niaga hadapan terdesentralisasi, memproses kira-kira $50B dalam volume mingguan. Itu bukan sekadar keunggulan. Itu adalah parit dengan buaya di dalamnya.

Inilah perkara tentang dagangan niaga hadapan tanpa batas masa: kelajuan pelaksanaan dan kedalaman likuiditi lebih penting daripada hampir semua perkara lain. Pedagang yang bergerak dengan kedudukan berpinjaman memerlukan pengisian yang diukur dalam milisaat, bukan saat. Mereka memerlukan spread yang ketat dan buku pesanan yang dalam. Dan inilah di mana perbezaan reka bentuk asas antara kebanyakan tempat Solana dan Hyperliquid menjadi tidak mungkin diabaikan.

Kebanyakan platform perp berbasis Solana bergantung pada reka bentuk yang didorong oleh AMM, di mana kolam likuiditi dan algoritma menetapkan harga bukannya buku pesanan tradisional yang menyelaraskan pembeli dan penjual secara langsung. Sebaliknya, Hyperliquid menjalankan buku pesanan pusat penuh di rantai khasnya sendiri. Dalam bahasa Inggeris: Hyperliquid berfungsi lebih seperti bursa tradisional, sementara banyak tempat Solana berfungsi lebih seperti mesin penjual automatik untuk derivatif.

Reka bentuk AMM mempunyai kelebihannya sendiri. Ia lebih mudah untuk memulakan, tidak memerlukan pembuat pasaran untuk hadir pada hari pertama, dan boleh menawarkan senarai tanpa kebenaran untuk pasangan dagangan baru. Namun, untuk pedagang profesional yang melaksanakan kedudukan besar, tempat berdasarkan buku pesanan biasanya memberikan pelaksanaan harga yang lebih baik dan spread yang lebih ketat. Ini sangat penting apabila anda berdagang dengan leveraj 10x atau 20x.

Volum dagangan niaga hadapan harian Hyperliquid berada pada sekitar $7B, angka yang mencerminkan keutamaan sebenar pedagang berbanding pemungutan insentif. Platform ini telah membina reputasinya berdasarkan kualiti pelaksanaan asli, dan reputasi ini terbukti kekal.

Ekosistem Solana tidak duduk diam. Enam tempat berbeza kini bersaing untuk bahagian pasaran kekal di rangkaian ini, masing-masing dengan pendekatan sedikit berbeza terhadap cabaran likuiditi dan pelaksanaan. Fakta bahawa begitu ramai pasukan sedang membangunkan dalam bidang yang sama menandakan peluang dan keputusasaan. Solana tahu ia sedang membiarkan wang terlepas.

Mungkin isyarat paling menunjukkan datang apabila rakan penubuh Solana, Anatoly Yakovenko, menyokong secara awam DEX Kekal baru di rangkaian tersebut. Apabila rakan penubuh rantai itu mula memberi sokongan kuat kepada kategori produk tertentu, ia bukan sekadar minat biasa. Ia adalah keutamaan strategik. Pasaran derivatif menghasilkan pendapatan yuran yang jauh lebih tinggi setiap pengguna berbanding dagangan semerta, dan kepimpinan Solana jelas mengenali bahawa menguasai memecoins sambil kehilangan derivatif adalah pertukaran yang buruk.

Dinamika persaingan di sini mencerminkan apa yang berlaku dalam kewangan tradisional puluhan tahun lalu. Bursa yang memenangi perniagaan derivatif, seperti CME Group dan ICE, akhirnya bernilai beberapa kali ganda berbanding yang hanya menangani ekuiti tunai. Logik ekonomi yang sama berlaku dalam kripto. Niaga hadapan kekal menghasilkan volume yang lebih tinggi, yuran yang lebih banyak, dan pengguna yang lebih setia berbanding pasaran spot.

Kelebihan asli Solana tidak sepatutnya diabaikan sepenuhnya. Throughput mentah rangkaian dan kos transaksi yang rendah menciptakan asas yang secara teori boleh menyokong perniagaan kekal frekuensi tinggi. Cabaran bukanlah peranti keras. Ia adalah reka bentuk perisian dan, yang paling penting, likuiditi. Anda boleh membina lebuh raya paling pantas di dunia, tetapi ia tidak penting jika semua kereta sedang memandu di jalan orang lain.

Bagi pedagang yang menilai tempat untuk melaksanakan transaksi, analisis ini memperkuat apa yang kebanyakan peserta aktif sudah sangka: Hyperliquid tetap menjadi pilihan utama untuk niaga hadapan perpustakaan terdesentralisasi dengan jarak yang jauh. Platform yang memproses $50B seminggu memiliki kedalaman likuiditi untuk menangani pesanan besar tanpa slippage yang ketara, dan kitaran yang saling memperkuat ini—likuiditi yang menarik lebih banyak likuiditi—sangat sukar untuk diganggu.

Tempat-tempat Solana menghadapi masalah klasik ayam dan telur. Mereka memerlukan likuiditi untuk menarik pedagang, tetapi mereka memerlukan pedagang untuk membina likuiditi. Memecahkan kitaran ini biasanya memerlukan program insentif besar-besaran, yang boleh mencipta isipadu buatan dan tidak lestari, atau terobosan teknikal sejati yang membuat pengalaman perdagangan menjadi lebih baik secara terukur.

Lihat, kesihatan ekosistem yang lebih luas Solana memberinya peluang sebenar untuk akhirnya menangkap pangsa pasaran kekal yang bermakna. Rangkaian ini sudah mempunyai basis pengguna, aktiviti pembangun, dan momentum budaya. Yang ia kurang ialah satu tempat tunggal yang boleh menyamai kualiti pelaksanaan Hyperliquid pada skala besar.

Risiko bagi pelabur Solana ialah pasaran derivatif terus mengkonsolidasi di sekitar Hyperliquid sementara enam tempat Solana membahagikan bahagian yang semakin mengecil daripada baki pasaran. Risiko bagi Hyperliquid ialah kepuasan. Dengan Yakovenko secara peribadi berinvestasi dalam menyelesaikan masalah ini, produk kekal generasi seterusnya Solana mungkin akan nampak sangat berbeza daripada yang wujud hari ini. Samada ia tiba cukup cepat untuk bermakna ialah soalan sebenar yang patut dipantau.