Ditulis oleh Uchibō Naruto, Chao TechFlow
Pada Februari 2026, pasaran saham teknologi sedang mengalami kegagalan sistematik yang dipanggil oleh sebahagian media sebagai “SaaSpocalypse”.
Harga saham Salesforce jatuh hampir 40% dari titik tertinggi 2025; ServiceNow merosot lebih daripada 11% dalam sehari selepas pengumuman laporan kuartalan, hanya kerana pengurusan menyebut dalam panggilan telekonferen bahawa “agen AI sedang membuat visibiliti pertumbuhan tempat duduk menjadi kompleks”; Workday jatuh lebih daripada 22%; indeks perisian dan perkhidmatan S&P 500 kehilangan hampir $1 trilion nilai pasaran dalam enam minggu pertama tahun 2026.
Logik pasaran sangat jelas: Agen AI sudah mampu menggantikan banyak operasi manual. Apabila perusahaan menggunakan AI untuk menyelesaikan pekerjaan yang sebelumnya memerlukan 100 orang, maka secara alami mereka tidak lagi memerlukan 100 tempat perisian. Model perniagaan SaaS yang dikenakan berdasarkan tempat dianggap telah mencapai penghujung sejarahnya.
Semasa kepanikan perdagangan ini melanda seluruh industri, ketua penyelidikan teknologi Amerika HSBC, Stephen Bersey, menerbitkan satu laporan penyelidikan dengan tajuk yang sangat mencabar: “Perisian Akan Menelan AI”.
Pandangan utamanya, diringkas dalam satu ayat: Ketakutan pasaran adalah salah pengertian.
Laporan yang muncul dalam keadaan pasaran yang berlawanan
Kekhawatiran pasaran bahawa AI akan menggantikan perisian perusahaan adalah salah.
Dia menulis di awal laporan tersebut. Menurutnya, AI tidak akan menghapus perangkat lunak, tetapi akan diserap oleh perangkat lunak, menjadi lapisan kemampuan yang tertanam dalam platform perangkat lunak perusahaan. Perangkat lunak bukan lawan AI; perangkat lunak adalah sarana AI untuk mencapai dunia nyata.
Logik ini membalikkan seluruh kerangka naratif pasaran semasa. Ketakutan pasaran ialah "AI menggantikan perisian", manakala penilaian Bersey ialah "perisian akan mengendalikan AI".
Dia merujuk kepada perbandingan sejarah dari era internet: ketika internet meledak, akumulasi nilai awal berpusat pada infrastruktur fizikal—server, kabel serat optik, pusat data. Modal besar mengalir ke infrastruktur peranti keras, manakala syarikat-syarikat internet awal yang berjuang keras justru menjadi pihak yang memperoleh nilai jangka panjang. Perisian, adalah titik akhir nilai internet.
Menurut Bersey, perkembangan AI sedang mengulangi skrip yang sama. Tahun 2024 dan 2025 adalah masa pembinaan infrastruktur—kuasa pengiraan, model, dan integrasi kod—semuanya mempersiapkan jalan bagi ledakan peringkat perisian. Tahun 2026 pula adalah tahun apabila enjin benar-benar dinyalakan.
Perisian akan menjadi mekanisme utama penyebaran AI di kalangan syarikat terbesar di dunia. Kami percaya tahun 2026 adalah tahun permulaan pendapatan perisian.
Mengapa model asas tidak boleh menggantikan perisian perusahaan?
Laporan argumen paling berkesan ialah dekonstruksi bertahap terhadap logik “AI secara langsung menggugat perisian”.
Pandangan para kritikus kelihatan sangat meyakinkan: model bahasa besar sudah mampu menulis kod, vibe coding (menghasilkan perisian yang boleh digunakan secara langsung melalui pernyataan bahasa semula jadi) sedang timbul, dan syarikat model AI sudah mencuba lebih banyak aplikasi di lapisan aplikasi, maka, mengapa syarikat masih memerlukan sistem perisian tradisional yang mahal seperti Oracle, SAP, Salesforce?
Jawapan Bersey dibentangkan dalam tiga aras.
Pertama, model asas mempunyai "kecacatan semula jadi".
Laporan tersebut dengan jelas menyatakan bahawa model asas "mempunyai kelemahan intrinsik" dan tidak mampu melaksanakan "penggantian menyeluruh" terhadap platform utama perusahaan besar. Model ini berprestasi baik dalam skenario sempit, seperti penghasilan imej, pembangunan aplikasi kecil, dan pemprosesan teks, tetapi bagi platform utama perusahaan dengan ketepatan tinggi, ini "tidak realistik".
Sebab utamanya ialah keterbatasan data latihan. LLM dilatih menggunakan data internet awam, manakala pengetahuan arsitektur peribadi, logik perniagaan, dan prosedur operasi yang telah dikumpulkan selama puluhan tahun oleh sistem perisian perusahaan—kekayaan intelektual utama ini tidak tersedia di internet awam, jadi AI tidak dapat belajar atau menirunya. Parit pertahanan sistem Oracle dan SAP bukanlah sesuatu yang boleh dikejar hanya dengan menulis kod; ia dibina melalui masa dan skenario perniagaan yang terkumpul.
Kedua, batasan kemampuan Vibe Coding terlalu dilebih-lebihkan.
Laporan tersebut secara langsung menunjukkan kelemahan maut Vibe Coding: ia memikul seluruh tanggung jawab dan beban reka bentuk kepada pembangun. Anda memberitahu AI, "Saya ingin sistem yang boleh mengendalikan rantaian bekalan global," AI boleh menghasilkan kod, tetapi "bagaimana mentakrifkan struktur sistem ini, bagaimana mengendalikan kesalahan, dan bagaimana memastikan ia tidak runtuh di bawah tekanan ekstrem," penilaian ini masih memerlukan manusia.
Lebih penting lagi, Bersey menunjukkan bahawa syarikat-syarikat model AI utama "hampir tidak mempunyai pengalaman dalam mencipta perisian perniagaan". Mereka memasuki persekitaran yang sangat kompleks dari awal. Manakala perisian perniagaan telah berevolusi selama beberapa dekad kepada tahap "hampir tiada ralat, throughput tinggi, kebolehpercayaan tinggi", yang menjadi garis dasar yang tidak dapat dicapai oleh para pelopor AI dalam jangka masa pendek.
Ketiga, kos peralihan perusahaan adalah dinding tinggi yang benar-benar wujud.
Walaupun anda mengandaikan bahawa AI benar-benar boleh menulis kod dengan tahap yang sama, kos penggantian sistem utama oleh perusahaan masih sangat tinggi—risiko gangguan pendapatan, kehilangan produktiviti, masalah kompatibiliti sistem di seluruh persekitaran IT, serta kepercayaan yang telah dibina terhadap jenama dan kemampuan penyedia—semua ini adalah kos peralihan yang sebenar dan tidak akan hilang hanya kerana AI boleh menulis kod.
Perisytian perisian perniagaan memerlukan masa pakai selama bertahun-tahun dengan ketersediaan 99.999% yang telah terbukti, serta operasi tanpa ralat dalam pelbagai persekitaran IT yang kompleks. Kepercayaan ini diperoleh melalui masa, bukan melalui penumpukan kod.
Siapakah yang akan menjadi penerima faedah sebenar daripada pendapatan AI?
Jika separuh pertama adalah hujah defensif, maka separuh kedua laporan itu adalah strategi ofensif.
Penilaian utama Bersey adalah: bahagian terbesar nilai rantai AI akhirnya akan mengalir ke lapisan perisian, bukan lapisan peranti keras dan cip.
Kami percaya bahawa AI adalah sumber penciptaan nilai utama dalam stak perisian, dan bahagian nilai jangka panjang terbesar akan jatuh kepada perisian, bukan peranti keras.
Beliau juga menunjukkan bahawa kelangkaan peranti keras, kekurangan GPU, hadapan kuasa, dan bottleneck pusat data akan berterusan dalam beberapa tahun ke depan. Kelangkaan ini justru memperkuat kedudukan strategik platform perisian: hanya platform perisian yang mampu mengubah kapasiti AI menjadi nilai perniagaan yang boleh diskalakan dan berulang.
Sementara itu, agen AI menjadi saluran pencairan yang spesifik, laporan tersebut menunjuk kepada agen AI.
Bersey meramalkan bahawa pada tahun 2026 akan terlihat pelaksanaan besar-besaran agen AI yang berorientasi tugas dan tertanam dalam alur kerja di kalangan 2000 syarikat terbesar dan usaha kecil serta menengah. Namun, pandangannya terhadap agen berbeza secara ketara dengan narasi utama pasaran; beliau tidak memandang agen sebagai pengganti perisian yang mengganggu, tetapi percaya bahawa agen mesti beroperasi dalam lingkungan parameter dan kebenaran yang ditentukan oleh perisian—dan justeru, "agen yang terbatas" inilah yang dapat memenuhi keperluan syarikat terhadap pengurusan risiko AI.
Dengan kata lain, perusahaan tidak memerlukan AI yang serba bisa dan bergerak bebas; mereka memerlukan AI yang boleh dikendalikan, diaudit, dan beroperasi dalam kerangka pematuhan. Dan ini hanya boleh dilakukan oleh agen yang secara mendalam tertanam dalam sistem perisian perusahaan.
Perisian adalah jalan utama bagi perusahaan untuk menggunakan AI secara terkawal.
Sementara itu, laporan tersebut juga meramalkan bahawa permintaan inferens akan secara beransur-ansur melebihi permintaan latihan, menjadi penggerak utama pertumbuhan penggunaan kuasa pengiraan, bermakna bahawa seiring dengan keluasan penggunaan agen, penggunaan kuasa pengiraan tidak akan menyusut, tetapi akan terus meningkat, selanjutnya menyokong keseluruhan ekosistem perisian dan infrastruktur.
Peluang atau perangkap?
Semasa laporan dikeluarkan, penilaian keseluruhan sektor perisian telah jatuh ke aras terendah sejarah. Penilaian Bersey ialah: penilaian rendah ditambah dengan tahun pelaburan yang akan datang, ini adalah peluang untuk masuk, bukan isyarat untuk keluar.
Perkiraan perisian berada pada tahap terendah sejarah, walaupun industri ini berada di ambang ekspansi besar-besaran.
Dalam merekomendasikan aset spesifik, logik HSBC sangat jelas: syarikat perisian yang telah membina parit data yang mendalam, memiliki kemampuan menyematkan agen AI, dan tidak bergantung pada model penagihan berdasarkan bilangan pengguna semata-mata akan menjadi penerima faedah utama dalam gelombang monetisasi AI ini. Senarai penilaian "Beli" termasuk Oracle, Microsoft, Salesforce, ServiceNow, Palantir, CrowdStrike, Alphabet, dan hampir merangkumi semua pemain utama dalam perisian perniagaan.
Perlu diperhatikan bahawa HSBC juga menurunkan peringkat IBM dan Asana, serta meletakkan Palo Alto Networks dalam kategori "Jual", bukan semua syarikat perisian boleh melalui masa sukar ini dengan selamat; kuncinya ialah sama ada ia boleh menjadi infrastruktur untuk pelaksanaan agen AI, bukan antara muka manusia yang dilalui oleh agen pintar.
Laporan Bersey mempunyai logik yang ketat dan masa yang tepat; sikapnya yang bertentangan dengan arus pasaran sendiri memiliki kesan penyebaran yang sangat kuat.
Namun, ada satu masalah: laporan tersebut tidak menjawab secara langsung—jika agen AI benar-benar mampu beroperasi secara efisien dalam kerangka perangkat lunak perusahaan, apakah permintaan perusahaan terhadap "tempat duduk" perangkat lunak masih secara diam-diam menurun? Nilai perangkat lunak sebagai wadah AI mungkin sah, tetapi model bisnis "berdasarkan pengguna" apakah mampu mendukung valuasi saat ini, tetap menjadi pertanyaan yang menggantung.
Perisian menelan AI, atau AI menelan perisian, perdebatan ini, setiap laporan keuangan pada tahun 2026 akan menjadi bukti baru.