Argumen ekonomi bagi penambang bitcoin untuk mengalihkan peralatan mereka ke beban kerja kecerdasan buatan baru-baru ini menerima tolok ukur nombor yang jelas. HIVE Digital Technologies, salah satu operator penambangan yang disenaraikan awam terbesar di dunia, kini menganggarkan bahawa GPU mereka menghasilkan hampir sepuluh kali ganda pendapatan setiap jam apabila menangani tugas pengiraan AI berbanding rig penambangan khas aplikasi mereka yang mengejar ganjaran blok. Berucap di TheStreet Roundtable pada 29 Julai, seperti dirincikan dalam laporan asal, Ketua Eksekutif Frank Holmes mengemukakan model pendapatan yang membuat alihan pantas syarikat ke arah infrastruktur AI kelihatan kurang seperti perlindungan dan lebih seperti penakrifan semula keseluruhan perniagaan.
Holmes mengatakan bahawa GPU H100 boleh menghasilkan hampir $2 setiap jam, manakala GPU generasi lebih lama sekalipun menghasilkan kira-kira $1.40. Sebaliknya, penambang ASIC menghasilkan antara $0.12 dan $0.14. Kesenjangan ini bukanlah kecil. Ia adalah perbezaan struktur yang mengubah cara sebuah syarikat dengan 38,000 rig penambang dan armada pemproses NVIDIA yang semakin bertambah mengalokasikan modal, kontrak kuasa, dan ruang lantai pusat data.
Ekonomi di Sebalik Pivoting
HIVE mengharapkan bahagian pendapatan yang datang daripada AI akan melonjak dari kira-kira 10% kepada lebih daripada 50% tahun ini. Proyeksi itu tidak berasal daripada memo diversifikasi yang kabur. Ia mencerminkan penilaian semula aset peralatan sedia ada syarikat. Fasiliti yang sama yang dahulu menempatkan ASIC Bitcoin kini sedang dipasang semula untuk melayani pelanggan inferens dan latihan AI yang membayar jauh lebih tinggi setiap kilowatt-jam. Bagi sektor yang masih mencerna kesan penurunan yang memotong hadiah blok separuhnya, pengiraannya tidak bermaaf. Keuntungan penambangan telah ditekan oleh peningkatan kadar hash global, tindakan harga bitcoin yang datar pada masa-masa tertentu, dan peningkatan kos tenaga di yurisdiksi utama.
Apa yang membezakan pengumuman HIVE daripada pengumuman persilangan penambang-AI sebelumnya ialah kekhususannya. Angka $2 yang dikaitkan dengan GPU H100 mewakili pendapatan tahunan sekitar $17,500 setiap unit sebelum kos, berbanding kira-kira $1,200 untuk ASIC moden. Walaupun mengambil kira kadar penyusutan dan profil penggunaan kuasa yang lebih tinggi, perbezaan dalam margin tambahan membuatkan ia tidak logik bagi pengendali armada untuk tidak mengkaji setiap rak untuk potensi penggunaan semula.
Infrastruktur penambangan bertemu dengan permintaan AI
Perubahan ini berada dalam corak yang lebih luas. Penambang yang disenaraikan secara awam, banyak daripadanya sebelum ini hanya membincangkan pengembangan kadar hash, kini membincangkan kluster GPU, rantaian bekalan NVIDIA, dan perjanjian perkhidmatan awan. Beban kerja AI memerlukan rangkaian latensi rendah, penyejukan cecair, dan kuasa yang stabil dengan masa hidup tinggi, sumber-sumber yang sudah dimiliki oleh kem penambangan berskala besar. Menggunakan semula tapak-tapak tersebut untuk operasi komputasi terdesentralisasi mengurangkan keintensifan modal yang dihadapi oleh permulaan AI tulen.
Tidak semua penambang dapat melaksanakan peralihan ini dengan lancar. Kelebihan HIVE terletak pada inventori semasa mereka terhadap kad NVIDIA siri A dan H, yang asalnya dibeli semasa era bukti-kerja Ethereum dan kemudian digunakan semula. Ramai pesaing hanya memegang ASIC bitcoin, yang tidak boleh dialihkan ke AI. Perbezaan ini mencipta pasaran dua laju di kalangan penambang: mereka yang memiliki armada GPU boleh mengakses kemajuan komputasi, manakala operator semata-mata ASIC tetap terperangkap dalam penyesuaian kesukaran bitcoin. Perbezaan ini akhirnya mungkin mempengaruhi penilaian, tempoh pembiayaan, dan bahkan struktur kolam perlombongan.
Infrastruktur kripto yang lebih luas terus berkembang secara serentak. Sementara beberapa rangkaian menghadapi cabaran dalam metrik penyertaan pembangun yang dipantau dalam senarai berkala seperti blok rantai teratas berdasarkan aktiviti pembangun, permintaan untuk pengiraan AI mempunyai pendorong pertumbuhan yang berbeza sepenuhnya: ia tidak berkorelasi dengan kitaran pasaran kripto. Pemisahan ini menarik perhatian syarikat-syarikat yang mengadakan penggalakan modal kecemasan semasa kemerosotan terakhir.
Apa yang Masih Tidak Jelas
Cerukan pendapatan adalah nyata, tetapi menterjemahkannya kepada keuntungan yang berterusan memerlukan perhatian berterusan terhadap kadar penggunaan, pengeluaran pelanggan, dan usangnya peralatan. Harga komputasi AI bukan statik. Jika hyperscalers membanjiri pasaran dengan cip H200 dan B200 tahun depan, kelebihan $2 setiap jam boleh menciut. HIVE mengakui risiko ini, tetapi pandangan ke depannya menunjukkan ia mengharapkan perbezaan itu bertahan cukup lama untuk menutup kos pemasangan semula dan membina kontrak perkhidmatan berulang.
Soalan terbuka lain ialah apa yang berlaku kepada sisi bitcoin buku besar. Jika pendapatan AI mendominasi, identiti syarikat sebagai penambang mengecil. Ini mungkin tidak penting kepada pemegang saham, tetapi mengubah cara analis memodelkan saham dan jenis pelabur institusi yang menyertai. Syarikat belum mengumumkan sama ada ia akan menggantikan ASIC yang bersara atau membiarkan kadar hash menurun secara semula jadi. Bagi rangkaian bitcoin, kepergian pemain 2 EH/s adalah kecil, tetapi gelombang pergerakan serupa oleh penambang lain yang memiliki GPU boleh mengubah komposisi kadar hash dari segi geografi dan operasi. Sejauh ini, tren menunjukkan bahawa kolokasi AI peringkat industri menelan kapasiti penambangan, bukan sebaliknya.
Insentif kini begitu nyata sehingga menantang narasi tradisional bahawa penambang adalah jangka panjang dalam tenaga dan bitcoin. Data HIVE menunjukkan mereka semakin jangka panjang dalam pengiraan, di mana pun penawar tertinggi berada. Penawar tertinggi kini berada secara jelas dalam kamp AI. Nombor-nombor yang dibahagikan oleh Holmes membuat kesnya cukup jelas bahawa seluruh industri penambangan akan perlu menjawab soalan yang sama: adakah mesin anda menghasilkan pulangan tertinggi yang mungkin, atau mereka hanya mengikuti kebiasaan?