Penulis：Viki_Nan.mp3
Pertama-tama, artikel ini bukan FUD terhadap Hashkey atau HSK, tetapi lebih kepada berkongsi pemahaman saya dari sudut pengurusan akaun.
Kerana saya sebelum ini terlibat secara mendalam dalam audit kewangan syarikat yang disenaraikan di pasaran A/H.
Saya rasa tidak ramai yang mampu melakukan ketiga-tiganya: memahami piawaian perakaunan, memahami mata wang kripto, serta bersedia dan mampu menyampaikan pemahaman mereka tanpa sekatan.
Semoga penjelasan saya dapat membantu pemegang token HSK untuk memahami perlakuan akuntansi IPO Hashkey terhadap klasifikasi token HSK dan kemungkinan kesannya dari sudut pandang tambahan.
Satu, Latar Belakang dan Definisi: Akaun yang dicatatkan untuk token yang dikeluarkan oleh bursa — liabiliti kontrak atau liabiliti kewangan?
✅ Konsensus di sisi aset: Relatif seragam
Aset digital dicatat sebagai stok/aset tidak berwujud, di sini tidak banyak perbezaan pendapat. Walaupun belum ada piawaian akuntansi antarabangsa yang jelas, pengelasan ini masih dianggap masuk akal dalam industri. Anda boleh melihat laporan kewangan OSL, pengelasan aset digital hampir tidak berbeza secara mendasar daripada dokumen penawaran awal Hashkey. Piawaian Amerika sedikit berbeza (anda boleh lihat laporan kewangan Coinbase), tetapi kita tidak akan membahasnya di sini.
❓ Perbezaan di sisi liabiliti: Bagaimanakah pertukaran kripto seharusnya merekodkan platform coin sendiri, HSK?
Pertama, fahami mengapa ia disebut “liabiliti”? Kerana pertukaran adalah penerbit token, dan penerbitan token mencipta satu “kewajiban”.
Namun, kerana sangat sedikit syarikat awam yang mengeluarkan token platform, pendekatan ini hampir tidak mempunyai contoh sebelumnya. Saya menemui bursa awam Kanada lain yang mengeluarkan token platform mereka sendiri, INX, sebagai kes perbandingan.
HashKey (berdasarkan IFRS 15): Diklasifikasikan sebagai liabiliti kontrak (didefinisikan sebagai "kewajiban pelaksanaan", di mana syarikat tidak berhutang wang kepada pemegang HSK, tetapi berhutang perkhidmatan masa depan seperti pengurangan yuran, hak ahli, dll).
INX (berdasarkan IFRS 9): Diklasifikasikan sebagai liabiliti kewangan (token mewakili hak klaim tertentu terhadap arus kas atau aset masa depan syarikat oleh pemegang INX).
Inti: Mengapa sebuah syarikat yang disenaraikan di bursa akan mentakrifkan token yang dikeluarkan sendiri dan diperdagangkan di pasaran sekunder sebagai “kewajipan pemenuhan”?
Klasifikasi ini boleh mengelakkan ketidakstabilan pasaran kewangan. Jika diklasifikasikan sebagai liabiliti kewangan, token mesti diukur mengikut nilai wajar; kenaikan harga币 akan menyebabkan liabiliti syarikat meningkat dan keuntungan merosot tajam (sebaliknya, penurunan harga akan mengurangkan liabiliti dan meningkatkan keuntungan secara drastik); manakala jika diklasifikasikan sebagai liabiliti kontrak, ia boleh dikekalkan mengikut kos sejarah.
Dua: Perspektif Perakaunan: Penurunan jurnal akuntansi terkait platform coin HSK dan tafsiran teks prospektus
Berdasarkan pengalaman bertahun-tahun berurusan dengan laporan keuangan, terdapat beberapa pernyataan dalam bahagian laporan kewangan prospektus yang perlu diperhatikan. Kerana ini merupakan pernyataan penjelasan penting yang mempunyai arah yang jelas, gabungkan dengan spekulasi terhadap entri akuntansi untuk ditafsirkan:
Pengiraan jurnal akaun:
Pengesahan awal (apabila HashKey menghantar HSK sebagai hadiah kepada pekerja, KOL, atau penyedia likuiditi)
Pinjam: Kos operasi / Kos jualan / Kos pengurusan / Kos penyelidikan dan pembangunan (dimasukkan berdasarkan nilai wajar pada tarikh pemberian)
Kredit: Liabiliti kontrak
Perhatian: Langkah ini adalah perbelanjaan kos, yang secara langsung mengurangkan keuntungan semasa. Dokumen prospektus menunjukkan bahawa kos berkaitan HSK pada tahun 2024 mencapai 176.7 juta dolar Hong Kong. Inilah sebabnya dokumen prospektus menyatakan dua ayat ini:
Kewajiban kontrak meningkat, terutama disebabkan oleh peningkatan jumlah HSK yang dikeluarkan.
Fluktuasi kos operasi dan perbelanjaan HSK memberi kesan terhadap prestasi perniagaan kami. (Membayar gaji/membeli dengan kripto; semakin banyak kripto yang dikeluarkan, semakin tinggi kosnya)
Keadaan sederhana (tempoh pemegangan): Fluktuasi harga tidak mempengaruhi baki liabiliti, kerana kos sejarah telah dikunci.
Pengesahan penghentian (apabila sebilangan kecil pengguna menggunakan HSK untuk mengurangkan yuran transaksi, atau mengesahkan pendapatan berdasarkan peraturan Breakage):
Pinjam: Liabiliti kontrak
Pendapatan: Pendapatan operasi
Catatan: "Fluktuasi harga pasaran HSK tidak memiliki dan tidak dijangka akan memberi kesan besar terhadap liabiliti kontrak kami atau pendapatan berkaitan yang akan diiktiraf pada masa depan." (Pengukuran kos sejarah: Walaupun menyebut penurunan harga HSK pada 2025, neraca syarikat tidak akan menyusut atau mendapat keuntungan sebagai akibatnya)
Tiga, apakah itu Breakage liabiliti kontrak? Apakah kesan Breakage HSK 95%?
Penerangan konsep:
Pertama, perlu memahami liabiliti kontrak, dan apa itu Breakage (kerugian/hak yang tidak digunakan)?
Kewajiban kontrak ialah perkhidmatan yang ditanggung oleh syarikat kepada pengguna (seperti hak pengurangan yuran), yang merupakan kewajipan pemenuhan.
Breakage (penghancuran): Hak yang dijangka oleh syarikat bahawa pengguna tidak akan pernah menuntut. Dalam industri tradisional (seperti Starbucks), ini biasanya merujuk kepada kad hadiah yang hilang oleh pengguna; dalam Web3, ia mungkin merujuk kepada pengguna yang sengaja melepaskan pengurangan demi menimbun kripto untuk spekulasi.
Pada peringkat data:
Perkiraan pengurusan: 5% akan digunakan (Utilization), 95% adalah koin mati/tidak akan dilaksanakan (Breakage).
Data sebenar: 0.49% - 1.71% penggunaan sebenar (Utilization).
Konsekuensi kewangan:
Mengikut kaedah pengiktirafan berkadaran (Proportional Method) IFRS 15, formula untuk mengiktiraf pendapatan pada dasarnya ialah:
Pengesahan pendapatan = Jumlah yang digunakan secara sebenar / Kadar penggunaan keseluruhan yang dijangka
Menggunakan data HashKey (penggunaan dijangka 5%):
Pengesahan pendapatan = Jumlah yang digunakan secara sebenar / 5% = Jumlah yang digunakan secara sebenar * 20
Laporan kewangan akan mengiktiraf pendapatan dengan percepatan 20 kali ganda berdasarkan anggaran perakaunan pengurusan. Setiap kali pengguna menolak RM1 secara sebenar, laporan kewangan mengiktiraf RM20 sebagai pendapatan.
Empat: Ketidakselarasan dua lapisan — mengapa terdapat 95% aset mati
Kesalahan satu: Kesalahan identiti (analisis rantai perputaran)
Syarikat -> Pembekal/pekerja: Diberikan sebagai gaji (dimasukkan dalam kos Hashkey).
Pembekal -> Pelabur: Menjual untuk mencaikan dana (kegagalan berlaku).
Pelabur: Menimbun kripto untuk menunggu kenaikan (meninggalkan penggunaan).
Kesimpulan: Orang yang menerima koin tidak menyimpan koin, orang yang menyimpan koin tidak “menggunakan” koin, atribut utility gagal secara luas (95% breakage).
Kesalahan Dua: Pemosisian Token yang Salah
Perspektif syarikat: Token merupakan liabiliti kontrak bagi syarikat.
Perspektif pelabur: Bagi pelabur, token adalah aset kewangan.
Kesalahan penyesuaian terletak pada: secara normal, liabiliti kontrak seharusnya sepadan dengan aset kontrak, dan liabiliti kewangan seharusnya sepadan dengan aset kewangan; ini adalah cara kedua-dua pihak berlawanan menguruskan akaun masing-masing. Namun, kesalahan penyesuaian semasa ini berubah menjadi: liabiliti kontrak VS aset kewangan.
Lima — Hipotesis alternatif — Jika liabiliti kontrak tidak dimasukkan, ia mungkin dimasukkan ke dalam akaun mana lagi?
Skenario andaian: Jika diklasifikasikan sebagai liabiliti kewangan (Financial Liability, seperti pendekatan INX)?
Pengukuran logik: Pengukuran nilai wajar.
Impak kewangan: Harga kripto naik = rugi besar; harga kripto turun = untung besar.
Perbandingan: Laporan keuntungan akan berubah daripada “digerakkan oleh pendapatan operasi” kepada “digerakkan oleh keuntungan pelaburan”, dan sangat berfluktuasi.
Mengapa memilih liabiliti kontrak?
Hindarkan fluktuasi yang membawa keuntungan melonjak atau jatuh drastis akibat kenaikan harga kripto.
Menanam benih untuk pertumbuhan pendapatan utama.
Menggunakan peraturan IFRS 15, keuntungan boleh diringankan secara lancar.
Enam: Paradoks audit dan kepatuhan — kawasan kelabu yang diakibatkan oleh piawaian akuntansi yang tertinggal daripada perkembangan web3
Cabaran keutamaan esensi atas bentuk:
Bentuk undang-undang: HSK memang tidak memenuhi definisi liabiliti kewangan atau alat ekuiti. Selama fungsi penolakan masih ada, ia tetap merupakan kewajiban pelaksanaan.
Substansi ekonomi: 95% atau lebih orang memandang HSK sebagai saham yang diperdagangkan. Bawa pernyataan "rumah untuk dihuni, bukan untuk diperdagangkan" ke dalam pemahaman token HSK sebagai "token untuk digunakan, bukan untuk diperdagangkan".
Kesulitan auditor:
Mengapa kadar penggunaan yang dijangka 5% boleh diterima? Kerana data sejarah 0.49% telah ada sebelum ini, ini adalah anggaran perakaunan oleh pengurusan. Ia seakan-akan “tanggungjawab” ini dipikul oleh pengurusan, dan jumlah pendapatan yang diiktiraf ini mempunyai kesan yang kecil.
Sesuai dari sudut pandang audit, tetapi logikanya masih perlu dipertimbangkan. Ini adalah keterlambatan piawaian perakaunan menghadapi Web3.
Tujuh: Pertimbangan untuk pelabur token
Kegelisahan pemegang HSK: Anda memegang aset yang secara jelas didefinisikan oleh penerbit sebagai "kewajiban kontrak"—apakah anda masih menganggapnya sebagai "aset kewangan"?
Peringatan risiko: Jika ekosistem benar-benar berkembang dan pengguna benar-benar mulai menggunakan HSK secara besar-besaran untuk pengurangan (walaupun kemungkinannya sangat kecil), anggapan 95% breakage akan runtuh, akankah syarikat menghadapi penurunan pendapatan?