HashKey Group Bergabung dengan Kumpulan Pakar Ikatan Tersimbolkan HKMA

Usaha senyap Hong Kong untuk membina pasaran yang diatur bagi bon tertokenisasi bergerak dari teori ke amalan—dan ia baru sahaja menambah seorang ahli industri yang berpengalaman. HashKey Group, syarikat aset digital yang disenaraikan di bursa, telah menyertai Kumpulan Pakar Bond Tertokenisasi Otoriti Monetari Hong Kong sebagai ahli permulaan, menurut pengumuman pers asal. Langkah ini memasukkan rekod operasi dunia nyata ke dalam perbincangan yang dipimpin kerajaan, yang sedang berpindah daripada eksperimen sementara kepada reka bentuk infrastruktur pasaran kekal.

Sedikit pasaran yang mengejar ikatan tertokenisasi dengan niat peraturan sebanyak Hong Kong. Bandar ini telah menjalankan beberapa penerbitan kedaulatan dan institusi, dan setiap satu telah mengungkap soalan praktikal yang sama: bungkusan undang-undang mana yang berkesan, bagaimana kepastian penyelesaian dicapai di atas rantai, dan apa bentuk kerangka pematuhan sebenarnya apabila aset berada di kedua-dua buku besar tradisional dan terdesentralisasi. Kumpulan Pakar telah dicipta khusus untuk menjawab soalan-soalan tersebut dengan masukan daripada syarikat-syarikat yang suatu hari nanti akan menerbitkan, memperdagangkan, dan menyimpan instrumen-instrumen ini dalam skala besar. HashKey kini duduk di meja itu.

Syarikat ini membawa lebih daripada sekadar kesediaan untuk berdebat mengenai dasar. HashKey telah memandu pelbagai produk yang ditokenisasi melalui keseluruhan kitaran hidup: ETF pasaran wang, nota, bon, dan instrumen yang disokong oleh aset fizikal. Ia telah membina kemampuan dalaman yang merangkumi reka bentuk penerbitan yang patuh, sokongan teknologi atas rantai, koordinasi pengedaran, dan pengurusan aset selepas penerbitan. Rangkaian perkhidmatan ini menjadikannya entiti yang jarang berlaku yang telah menyentuh setiap peringkat dalam saluran tokenisasi, dari penyusunan hingga penyelesaian. Dr. Xiao Feng, ketua HashKey, menggambarkan usaha ini bukan sebagai projek teknologi tetapi sebagai “usaha sistematik” yang memerlukan koordinasi di antara undang-undang, infrastruktur, dan ekosistem yang lebih luas.

Kerangka itu penting. Terlalu kerap tokenisasi dijual sebagai penyelesaian teknologi yang mencari masalah. Pendekatan Hong Kong—membawa operator seperti HashKey ke dalam kumpulan kerja regulasi—menandakan bahawa bandar ini sedang menyusun peralatan praktikal, bukan hanya dokumen dasar. Kumpulan Pakar akan memberikan pemerhatian operasi secara langsung semula ke dalam proses pembuatan peraturan, yang boleh memendekkan masa antara sandbox regulasi dan pasaran langsung.

Pengtokenan aset dunia nyata (RWA) telah melampaui $20 bilion secara dalam talian secara global, didorong oleh produk Perbendaharaan, kredit peribadi, dan alternatif koin stabil institusi. Seperti dilaporkan dalam ringkasan mingguan pengtokenan, struktur pasaran besar sedang terbentuk—pengambilalihan Equiniti oleh Bullish sebanyak $4.2B dan penyelesaian Ondo dengan JPMorgan menandakan momen di mana pengtokenan memperoleh kekuatan sebenar di pasaran modal. Fokus Hong Kong terhadap bon, bukan aset yang lebih eksotik, mengekalkan strateginya dalam pasaran global yang dalam dan cair, di mana keuntungan kecekapan sekecil apa pun penting untuk portofolio institusi.

Namun, koordinasi adalah halangan sebenar. Ikatan berada di persimpangan undang-undang sekuriti, peraturan perbankan, dan infrastruktur bursa. Sebuah ikatan yang ditokenisasi dan diperdagangkan tanpa hambatan di atas blok rantai masih memerlukan proses penerbitan yang diiktiraf, pihak penyimpan yang diatur, dan kejelasan mengenai perlindungan pelabur. Komposisi Kumpulan Pakar—regulator dan peserta pasaran bersebelahan—mengatasi kompleksiti saling berkaitan ini secara langsung. Di belakang projek ikatan yang ditokenisasi ialah kekuatan rangkaian blok rantai yang mendasarinya, di mana aktiviti pembangun di rantai seperti Ethereum, Solana, dan Avalanche tetap kuat, memastikan asas teknikal terus matang bersama kerangka undang-undang.

Walaupun kerangka institusi itu mengesankan, beberapa soalan masih belum terjawab. Permintaan untuk bon yang ditokenisasi masih awal selain daripada program percontohan dan institusi besar. Cairan pasaran sekunder, yang sering dikatakan sebagai faedah utama penokenisan, belum terwujud dalam skala besar. Satu perbincangan kumpulan boleh bersetuju mengenai piawaian, tetapi sehingga mencapai jumlah kritikal penerbitan dan pembuat pasaran, infrastruktur berisiko menjadi landasan berkualiti tinggi tetapi kosong. Samada kerja Kumpulan Pakar akan berubah menjadi saluran bon nyata yang menarik volum dagangan sebenar masih belum jelas. Ketidakpastian lain ialah pengiktirafan lintas sempadan. Kerangka Hong Kong berfungsi di dalam sempadan undang-undangnya sendiri, tetapi bon yang ditokenisasi direka untuk bersifat global. Tanpa perjanjian pengiktirafan timbal balik, pasaran mungkin kekal terpisah, membatasi cairan yang dijanjikan oleh penokenisan.

Kehadiran HashKey membawa perspektif komersial ke dalam perbincangan, yang boleh membantu menjembatani jurang antara reka bentuk peraturan dan apa yang sebenarnya akan digunakan oleh pedagang dan penerbit. Tetapi terjemahan itu tidak pernah linear. Pasaran memperhatikan sama ada model Hong Kong menjadi templat atau kisah kejayaan yang terpisah.