Walaupun pasaran kripto masih berada dalam keadaan bear yang dalam, pasaran kapitalisasi bitcoin terus mengekalkan tahap US$1 bilion, menjadikannya aset simpanan digital terbesar di dunia. Tetapi satu fakta yang memalukan ialah: sebahagian kecil sahaja daripada modal trilion dolar ini benar-benar "digunakan" — menurut DefiLlama, BTC semasa ini dalam DeFi hanya bernilai US$4.3 bilion, kurang daripada 0.33% daripada jumlah pasaran kapitalisasi.
Dengan kata lain, lebih daripada 99.6% BTC berada dengan tenang di dalam dompet, tidak menghasilkan keuntungan, tidak terlibat dalam pinjaman, dan tidak pernah menjadi jaminan untuk sebarang produk kewangan—ia hanya "dipegang", bukan "digunakan".
Jika kapitalisasi pasaran BTC sebanyak USD1.31 trilion diletakkan dalam kerangka pasaran modal China, ukurannya kira-kira setara dengan jumlah kapitalisasi pasaran enam bank negara besar, atau lima kongsi Kweichow Moutai, bukan satu ukuran yang boleh diabaikan.
Bab seterusnya bagi bitcoin akan ditulis bukan hanya oleh "penyimpanan nilai", tetapi juga oleh "kegunaan".
Pada bulan Julai, rangka ujian Hashi secara rasmi dilancarkan di Sui. Ini bermakna pengembang, pihak pengurusan, institusi kewangan, dan rakan kongsi ekosistem kini mempunyai persekitaran praktikal untuk membina dan menguji tekanan aplikasi kewangan jaminan Bitcoin—sebelum pelancaran rangka utama Hashi, untuk memastikan kitaran produk berjalan dengan lancar.
Lapisan Penjaga: Pertahanan mendalam untuk jaminan BTC
Seiring dengan pelancaran rangkaian ujian, ialah arsitektur keselamatan Hashi—Guardian Layer.
Menurut perkenalan rasmi, Guardian Layer adalah arsitektur keselamatan bertingkat yang direka khas untuk pengurusan jaminan BTC peringkat institusi. Ia menambahkan semakan keselamatan berasingan—menggabungkan lapisan pengesahan kedua—di atas mekanisme tanda tangan ambang yang sedia ada di Hashi (yang memerlukan persetujuan sepertiga daripada validator Sui untuk memindahkan dana). Semua jaminan BTC berada di bawah tanda tangan 2/2: ia memerlukan tanda tangan MPC daripada nod pengesahan Hashi dan tanda tangan Guardian secara serentak sebelum BTC boleh dilepaskan, memberikan perlindungan akhir terhadap kemungkinan penyalahgunaan nod pengesahan atau risiko sistem.
Odaily: Pertahanan bertingkat (defense-in-depth) adalah konsep kejuruteraan keselamatan klasik, yang berpangkalkan idea utama melalui penambahan beberapa lapisan mekanisme keselamatan yang berdiri sendiri, supaya walaupun satu lapisan gagal, lapisan-lapisan lain masih dapat memberikan perlindungan—bukan dengan mempertaruhkan semua keselamatan pada satu peringkat sahaja.
Bagi institusi, ini bermaksud: pemantauan jaminan tidak lagi bergantung pada satu peringkat sahaja, setiap pergerakan modal disahkan melalui pelbagai lapisan pemeriksaan bebas, dan keselamatan dana dalam pasaran pinjaman dan kredit diberi jaminan struktur.
Wave Digital Assets: Pasar pendapatan tetap yang diikat BTC dengan komitmen tiga tahun
Di antara rakan kongsi hari pertama Hashi testnet, kehadiran Wave Digital Assets LLC (seterusnya disebut sebagai Wave) patut diperhatikan.
Sebagai sebuah syarikat penasihat pelaburan yang didaftarkan di SEC, Wave tidak hanya terlibat dalam pembinaan awal Hashi, tetapi juga membuat janji jangka panjang yang jelas: berusaha sekuat tenaga selama tiga tahun untuk memprioritaskan tokenisasi produk bon berpendapatan bitcoin di protokol Sui melalui Hashi — sebuah tindakan percaya yang jelas terhadap penilaian bahawa "pasar pendapatan tetap bitcoin yang boleh diprogramkan telah bersedia untuk penerapan peringkat institusi".
Wave CEO David Siemer sebelum ini menyatakan: “Hashi ialah lapisan kredit yang dahulu hilang, dan akhirnya telah dilengkapkan untuk memberikan pulangan asli yang stabil kepada institusi.”
25+ rakan kongsi: Meliputi keseluruhan rantai, dari pengurusan hingga audit
Semasa pelancaran rangkaian percubaan Hashi, ekosistem telah mengumpul lebih daripada 25 rakan kongsi, yang merangkumi seluruh rantai proses perbankan Bitcoin:
Pengurusan dan integrasi dompet: BitGo (klien pengurusan institusi), Blockdaemon, Cobo, Fordefi milik Paxos (penyedia dompet institusi dan infrastruktur), Cubist (infrastruktur jaminan lintas rantai), Ledger (penyedia pengurusan sendiri), SwissBorg (dompet pengurusan runcit/institusi ultra-kaya di Eropah);
Peminjaman, perniagaan, dan penyediaan likuiditi: Bullish (platform aset kripto institusi), Cumberland (penyedia pasaran dan likuiditi institusi), Erebor (bank yang mendapat kebenaran OCC), FalconX (prime brokerage institusi);
DeFi dan aplikasi pinjaman: AlphaLend, Bluefin, Current, Scallop, Suilend (protokol DeFi asli Sui yang pertama kali menyokong pinjaman runcit pada hari pertama), Fluid (sistem efisiensi modal tinggi yang menghubungkan pinjaman, likuiditi, dan produk kewangan lain), Navi (salah satu protokol DeFi terbesar dan paling lama beroperasi di Sui);
Kotak simpanan dan pengurusan aset: Concrete oleh Blueprint Finance (platform infrastruktur pendapatan), Inveniam Capital (strategi pendapatan RWA), Wave Digital Assets LLC;
Indeks, orakel, insurans dan audit keselamatan: CF Benchmarks (penyedia indeks kripto yang terhubung ke orakel), Soter Insure (insurans asli kripto berskala institusi yang dinilai dalam BTC), Asymptotic, Certora, OtterSec (audit keselamatan kontrak pintar dan pengesahan formal)…
Odaily: Verifikasi formal adalah teknik yang membuktikan perilaku kod sesuai dengan spesifikasi reka bentuk melalui kaedah matematik, memberikan jaminan kebenaran yang lebih kuat berbanding audit kod tradisional—ini sangat penting dalam produk kewangan peringkat institusi.
Pada awal tahun ini, apabila devnet diumumkan, lebih daripada 20 rakan kongsi hari pertama telah berjanji untuk membina dan melancarkan modal di Hashi. Kini, dengan pelancaran rangkaian ujian, senarai rakan kongsi telah diperluaskan lagi, meliputi lebih banyak aspek perkhidmatan kewangan selain infrastruktur.
Bitcoin juga tidak terkecuali
“Semua aset utama akhirnya membangun pasaran pinjaman dan likuiditi yang sangat terpercaya, dan bitcoin tidak akan terkecuali,” kata Adeniyi Abiodun, salah seorang penubuh dan ketua pegawai produk Mysten Labs menyatakan, Hashi memberikan peluang yang selama ini diharapkan oleh pembangun dan penyedia infrastruktur untuk memprogramkan secara selamat, telus, dan di atas rantai.
Kekuatan pernyataan ini bukan terletak pada pengulangan sesuatu yang "betul" — secara sejarah, setiap kelas aset utama seperti emas, hartanah, dan ikatan berdaulat memang telah melalui perjalanan dari "pemilikan pasif" kepada "kredit aktif", tetapi ia menyerahkan satu jawapan: kapitalisasi pasaran BTC bernilai trilion dolar AS berpeluang membentuk pasaran kredit dan likuiditi yang sama mendalam di atas rantai.
Apa yang boleh dilakukan oleh pembangun?
Semasa pelancaran rangkaian ujian Hashi, dokumen SDK pembangun, panduan integrasi, dan sumber teknikal telah dipublikasikan di sui.io/hashi.
Mengenai isu cukai yang menjadi perhatian besar pemegang BTC, analisis undang-undang oleh firma hukum Fenwick sebelumnya menyatakan, tindakan mengunci BTC melalui Hashi dan menerima token resipt hBTC tidak seharusnya dianggap sebagai peristiwa cukai menurut undang-undang cukai pendapatan persekutuan Amerika—kerana hBTC hanyalah bukti kepemilikan BTC bawahannya, bukan aset yang berdiri sendiri.
Odaily mencatat: Analogi utama Fenwick adalah "menitipkan jaket dan menerima tiket penyimpanan" — menerima tiket penyimpanan dan mengambil kembali jaket tidak dianggap sebagai peristiwa cukai, kerana kepemilikan tidak pernah berpindah.
Dari devnet ke jaringan ujian, dari bukti konsep hingga latihan praktikal, Hashi sedang mewujudkan naratif "kegunaan" BTC trilionan menjadi infrastruktur kewangan atas rantai yang boleh diverifikasi, boleh diprogramkan, dan boleh diawasi. Mungkin, inilah permulaan bab seterusnya bagi Bitcoin.