Portofolio Model GSR Jatuh 57% Seiring SOL, ETH, BTC Jatuh Pada 2026

Walaupun memiliki kecanggihan dalam perdagangan algoritmik dan pengurusan risiko profesional, penjualan kripto pada 2026 telah merendahkan bahkan peserta pasaran yang paling berpengalaman. Menurut pengungkapan portofolio oleh pembuat pesanan GSR, portofolio model Core3-nya — yang mengalokasikan ke bitcoin, Ether, dan Solana — telah merosot sebanyak 57.78% dalam setahun terakhir. Kerugian ini jauh melebihi penurunan 49.84% pada keranjang seimbang sederhana yang memegang ketiga-tiga aset yang sama. Nombor sepanjang tahun ini sangat jelas: bitcoin turun 24.82%, Ether turun 35.49%, dan Solana turun 40.21% sehingga 5 Ogos.

Prestasi portofolio yang sangat negatif berlaku walaupun pendekatan pengalokasian secara aktif oleh GSR. Pada awal Ogos, model ini sangat cenderung kepada Ether (44.1%) dan Solana (36.5%), dengan bitcoin hanya menyumbang 19.3%. Konsentrasi kepada aset-aset dengan kemeruapan yang lebih tinggi memperbesar kerugian semasa penurunan yang berpanjangan, menjadikan model ini hampir 8 peratus di belakang tolok pasif. Dalam pasaran di mana likuiditi semakin menipis dan volum dagangan menurun, model yang dibina dengan baik pun mengalami kesukaran apabila korelasi kemeruapan terputus.

Penurunan 40% Solana sepanjang tahun ini adalah yang paling tajam di antara tiga aset tersebut, mencerminkan beta yang lebih tinggi dan sensitivitas terhadap selera risiko. Rantai ini telah menjadi pusat aktivitas memecoin spekulatif, dan ketika euforia itu mereda, SOL menanggung beban terberat. Namun, metrik di atas blok rantai menggambarkan gambaran yang lebih halus. Keterlibatan pengembang di Solana tetap berada di antara yang tertinggi di seluruh blok rantai, seperti dilacak dalam peringkat aktivitas pengembang mingguan. Perbedaan antara harga dan aktivitas fundamental ini adalah tema berulang dalam penurunan mendalam: infrastruktur terus dibangun walaupun harga aset sedang koreksi.

Berat Solana dalam portofolio Core3 sebanyak 36,5% kemungkinan dimaksudkan untuk menangkap keuntungan semasa kenaikan, tetapi eksposur yang sama berubah menjadi beban apabila momentum berbalik. Dengan volume memecoin yang menghilang dan aktiviti di rantai menjadi sejuk, korelasi SOL dengan aset risiko yang lebih luas terus menahan harganya. Pembuat pasaran seperti GSR bergantung pada kemeruapan untuk menghasilkan pulangan, tetapi apabila penentuan harga menjadi tidak selari, penyesuaian semula yang aktif pun tidak dapat sepenuhnya mengelakkan tekanan ke bawah.

Semasa aktiviti perdagangan dan kemeruapan mereda, GSR menanggapinya dengan meningkatkan alokasi bitcoin dan mengurangkan eksposur Ether. Perubahan taktikal ini mencerminkan corak institusi yang lebih luas: apabila keadaan pasaran menjadi bermusuhan, modal mengalir ke bitcoin sebagai tempat perlindungan yang relatif dalam ruang kripto. Namun, alokasi semula sahaja tidak dapat membatalkan kerentanan struktur portfolio yang masih didominasi oleh altcoin. Dengan kerugian Ether sepanjang tahun ini sudah melebihi 35%, sebarang pengurangan eksposur ETH mungkin datang terlambat untuk mengurangkan kerugian tahunan secara bermakna.

Kebisingan peraturan menambah lapisan kompleksiti lain. Di Amerika Syarikat, kepentingan perbankan utama secara aktif berusaha menggagalkan undang-undang kripto yang luas hanya beberapa hari sebelum undian penting di Senat, seperti dilaporkan dalam laporan terkini. Ketidakpastian sekitar kerangka peraturan khususnya memberi kesan buruk kepada altcoin yang mungkin diklasifikasikan sebagai sekuriti, manakala status bitcoin yang lebih jelas memberikan perlindungan sebahagian. Dinamik ini mungkin sebahagian menjelaskan mengapa model GSR — dengan pemberatan altcoin yang berat — kurang cemerlang berbanding keranjang yang disamakan berat, di mana bitcoin memberikan bantuan yang lebih banyak.

Pengungkapan GSR lebih daripada sekadar gambaran prestasi; ia menawarkan pandangan langka tentang bagaimana meja perdagangan profesional disusun semasa kemerosotan yang berterusan. Fakta bahawa satu keranjang yang dikelola secara aktif gagal mencapai prestasi yang lebih baik berbanding alokasi naif menunjukkan bahawa kesilapan masa dan keputusan pengumpulan telah menimbulkan kesan yang berat. Ia juga menekankan bagaimana keadaan tidak cair boleh menghukum pemain terbesar sekalipun. Walaupun RWA yang disokong bitcoin melebihi $20 bilion di atas rantai — seperti ditekankan dalam ringkasan tokenisasi terkini — pasaran kripto cair tidak mampu menangkap angin sejuk itu. Pemisahan antara aset yang ditokenisasi dan aset kripto asli semakin melebar, memaksa peserta seperti GSR untuk menilai semula model risiko yang dibina untuk regime pasaran yang berbeza.

Samada peralihan GSR ke arah bitcoin pada Ogos menandakan satu trend yang kekal atau satu perlindungan jangka pendek masih tidak pasti. Kegagalan tahunan 57% dalam portfolio model tidak semestinya bermakna rumah itu salah; ia mencerminkan semula harga yang ganas yang berlaku apabila leveraj dibuka semula dan naratif berubah. Bagi pemerhati pasaran, pemboleh ubah utama bukan sama ada GSR akan terus menyesuaikan, tetapi seberapa pantas. Dalam persekitaran ini, perbezaan antara kerugian 50% dan 40% sering ditentukan oleh kelajuan semula alokasi, bukan hanya arahnya.