Ketua Penyelidikan Grayscale, Zach Pandl, mengatakan tekanan terhadap model akumulasi bitcoin berpengaruh strategi tersebut menambahkan kemeruapan kepada pasaran BTC yang lebih luas selepas syarikat itu mengumumkan penjualan 32 bitcoin pada 1 Jun.
Penjualan itu kecil berbanding kepemilikan keseluruhan Strategy, tetapi ia mengubah perasaan pasaran kerana syarikat ini telah lama dianggap sebagai pembeli korporat bitcoin terbesar. Strategy memegang lebih daripada 818,000 BTC dan sering digambarkan sebagai memegang sekitar 840,000 BTC, dengan kedudukan bernilai hampir $55 bilion pada harga terkini.
Kos asas bitcoin syarikat dianggarkan antara $61.8 bilion hingga $63.8 bilion, dengan harga pembelian purata $75,500 hingga $75,700 setiap BTC.Dengan bitcoin diperdagangkan hampir di atau di bawah $62,000, Strategi sedang menghadapi kerugian belum direalisasi yang diperkirakan antara $11 bilion dan $12 bilion.
Penjualan 32 BTC oleh Strategi Menarik Perhatian Pasar
Grayscale mengatakan bahawa jualan 32 BTC membantu memicu gelombang kemeruapan baru kerana ia menimbulkan soalan mengenai keupayaan Strategi untuk terus membeli Bitcoin pada kadar yang sama. Jumlah yang dijual adalah kecil, tetapi tindakan ini menonjol kerana Strategi telah dikenali kerana akumulasi jangka panjang berbanding menjual.
Peter Schiff juga berkomen mengenai jualan itu, berhujah bahawa tahun-tahun pembelian lebih daripada 840.000 BTC oleh Strategy telah membantu mendorong bitcoin lebih tinggi dan sebarang perubahan dalam pendekatan syarikat itu boleh mempengaruhi keyakinan pasaran. Schiff berkata Strategy kini merupakan pembeli bitcoin terbesar dan kerugian bitcoin terbesar, merujuk kepada kerugian kertas semasa mereka.
Saham strategi ini juga terus mengalami tekanan. Ulasan pasaran menunjukkan MSTR diperdagangkan sebagai proxy berbunga untuk bitcoin, dengan beta mendekati 1.77. Syarikat ini sebelumnya menargetkan kepemilikan 1 juta BTC pada akhir 2026, yang akan memerlukan pembelian sebanyak kira-kira 180,000 BTC lagi bergantung pada baki akhir yang dilaporkan.
Harga STRC Menambah Tekanan kepada Model Baitu Mal
Fokus telah berpindah kepada Stretch, instrumen ekuiti preferen kekal kadar berubah milik Strategy, yang diperdagangkan di bawah STRC. Produk ini direka untuk diperdagangkan sekitar $100 seunit dan kini membayar dividen 11.5%.
STRC baru-baru ini diperdagangkan di bawah $100, bermakna pelabur meminta pulangan yang lebih tinggi. Jika Strategi menaikkan dividen untuk menyokong harga saham keutamaan, kewajipan arus tunai masa depannya akan meningkat. Grayscale mengatakan hal itu boleh membuat model pembiayaan syarikat menjadi lebih sukar dan mungkin meningkatkan risiko jualan Bitcoin tambahan.
Kekhawatiran adalah bahawa kewajipan dividen yang lebih tinggi boleh mengurangkan keupayaan Strategi untuk mengeluarkan ekuiti keutamaan dengan cekap dan meneruskan pembelian BTC. Pada harga saham MSTR dan STRC semasa, Grayscale mengatakan keupayaan Strategi untuk mengumpul lebih banyak Bitcoin kelihatan lebih terhad berbanding sebelum ini.
Pengkritik juga telah mengemukakan kebimbangan mengenai beban dividen yang boleh melebihi $1 bilion setahun sekiranya kewajipan saham keutamaan terus membesar. Penyokong model ini berhujah bahawa Strategi masih mempunyai akses kepada pasaran modal dan kemeruapan Bitcoin adalah sebahagian daripada strategi jangka panjang syarikat.
Kerugian Aset Digital Merebak
Tekanan terhadap Strategi muncul apabila syarikat-syarikat kekayaan aset digital lain menghadapi kerugian tidak terwujud yang besar. Data pasaran yang dikutip oleh pedagang menunjukkan Strategi turun sebanyak $11.07 bilion pada BTC, Bitmine turun sebanyak $9.58 bilion pada ETH, SharpLink turun sebanyak $1.59 bilion pada ETH, Metaplanet turun sebanyak $1.38 bilion pada BTC, dan Forward Industries turun sebanyak $1.13 bilion pada SOL.
Grayscale mengatakan kesihatan jangka panjang bitcoin mungkin mendapat manfaat daripada kurangnya BTC yang terkonsentrasi di atas neraca perbendaharaan aset digital berlesen dan lebih banyak yang dipegang di pelbagai neraca korporat. Syarikat itu juga mengatakan pembeli tambahan mungkin diperlukan sebelum bitcoin boleh membentuk dasar yang berterusan.
Bitcoin juga menhadapi tekanan daripada aliran ETF yang lemah, likuiditi yang lebih rendah dan perputaran modal ke saham kecerdasan buatan.Michael Saylor mengatakan kelemahan terkini mencerminkan pergerakan modal ke infrastruktur AI, bukan perubahan dalam pandangan jangka panjang terhadap bitcoin.
Grayscale masih mengharapkan bitcoin untuk pulih dalam bulan-bulan mendatang, tetapi ia menyatakan bahawa BTC mungkin tertinggal daripada segmen pasaran kripto lain yang mendapat faedah lebih langsung daripada kejelasan peraturan dalam jangka pendek.