Pengarah penyelidikan Grayscale, Zach Pandl, menyatakan bahawa tekanan pembiayaan dan pemegangan saham baru-baru ini yang dihadapi Strategy sedang memperbesar volatiliti pasaran Bitcoin. Pemicunya ialah pengumuman syarikat pada 1 Jun bahawa ia telah menjual 32 Bitcoin. Walaupun jumlahnya kecil, operasi ini mengubah beberapajangkaan pasaran.
32 unit dijual menarik perhatian
Strategy telah lama dianggap sebagai salah satu pembeli korporat paling teguh bagi bitcoin, jadi walaupun hanya pengurangan kecil, ia mudah ditafsirkan secara berlebihan oleh pasaran. Grayscale percaya bahawa yang benar-benar menyebabkan volatiliti bukanlah ukuran jualan, tetapi transaksi ini membuat pelabur mula meragui sama ada Strategy masih mampu mempertahankan kekuatan pembelian sebelumnya.
Menurut laporan, Strategy kini memegang lebih daripada 818,000 Bitcoin, dengan nilai posisi mendekati US$55 bilion berdasarkan harga terkini. Pasaran secara umum menganggarkan harga beli purata posisi mereka sekitar US$75,500 hingga US$75,700 setiap Bitcoin. Jika harga Bitcoin berada di sekitar US$62,000 atau lebih rendah, syarikat mengalami kerugian buku sebanyak kira-kira US$11 bilion hingga US$12 bilion.
STRC mengalami tekanan pada model pembiayaan
Perhatian pasaran juga beralih kepada alat saham keutamaan berterusan kadar faedah berubah STRC milik Strategy. Produk ini bertujuan untuk diperdagangkan pada harga sekitar $100 seunit, dengan kadar dividen semasa sebanyak 11.5%. Grayscale menunjukkan bahawa dengan peningkatan beban dividen, ruang bagi Strategy untuk terus membiayai secara efisien melalui penerbitan saham keutamaan dan mengalihkan dana tersebut ke bitcoin mungkin menjadi lebih terhad berbanding sebelum ini.
Sebahagian kritikus berpendapat bahawa jika saham keutamaan terus membesar, beban dividen tahunan mungkin melebihi $1 bilion. Ini akan meningkatkan tekanan kewangannya dan mungkin melemahkan keyakinan pasaran terhadap model “membeli bitcoin secara berterusan”nya. Penganjur percaya bahawa Strategy masih boleh memperoleh pendanaan melalui pasaran modal, dan fluktuasi bitcoin adalah sebahagian daripada strategi jangka panjangnya.
Kerugian terbuka syarikat sejenis semakin melebar
Laporan itu juga menyebutkan bahawa tekanan tidak hanya berlaku di kalangan Syarikat Strategy. Beberapa syarikat lain yang menjadikan aset digital sebagai konfigurasi perbendaharaan utama juga mengalami kerugian buku yang besar baru-baru ini.
- Strategi mengalami kerugian terbuka sebanyak kira-kira US$11.07 bilion dalam Bitcoin
- Bitmine mengalami kerugian terbuka sebanyak kira-kira US$9.58 bilion pada Ethereum
- Kerugian terbuka bitcoin Metaplanet kira-kira US$1.38 bilion
Grayscale percaya bahawa dari perspektif jangka panjang, struktur pasaran mungkin lebih stabil jika bitcoin tidak lagi sangat terkonsentrasi di neraca perusahaan berleveraj tinggi, tetapi tersebar ke dalam lebih banyak portofolio perusahaan. Namun, dalam jangka pendek, bitcoin masih memerlukan pembeli baru untuk membentuk dasar yang lebih kukuh.
Selain tekanan pemegangan korporat, bitcoin baru-baru ini juga dipengaruhi oleh arus dana ETF yang lemah, penurunan likuiditi pasaran, serta perpindahan sebahagian dana ke saham AI. Grayscale menganggarkan bahawa bitcoin masih mempunyai ruang untuk pemulihan dalam beberapa bulan mendatang, tetapi prestasi jangka pendek mungkin tertinggal berbanding beberapa sektor kripto lain yang lebih terus mendapat manfaat daripada kejelasan peraturan.