ETF Chainlink Grayscale merosot ke $72M selepas LINK turun 18%

Grayscale telah mengemukakan Form 10-Q kepada Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa Amerika Syarikat (SEC) bagi dana pertukaran diperdagangkan (ETF) Trust Chainlink pada 7 Ogos, mengungkapkan aset bersih sebanyak $72.2 juta selepas kuartal kedua yang sukar untuk LINK.

Laporan kuartalan, yang merangkumi tiga bulan yang berakhir pada 30 Jun, menunjukkan Grayscale Chainlink Trust ETF (GLNK) memegang 10,030,901.11 token LINK sebagai aset tunggalnya. Pada penutupan pasaran prinsipal dana, taruhan tersebut bernilai $72.2 juta, tidak berubah dalam bilangan token berbanding kuartal sebelumnya tetapi turun tajam dalam istilah dolar kerana harga Chainlink turun.

Pengajian 10-Q adalah pengumuman rutin yang mesti diserahkan setiap kuartal oleh semua dana yang disenaraikan di AS, dan dokumen GLNK tidak membawa perkembangan peraturan baru. Tetapi nombor-nombor di dalamnya menangkap token yang telah berjuang sejak pelabur institusi mendapat akses langsung kepadanya. GLNK mulai diperdagangkan di NYSE Arca pada 2 Disember 2025, menukar sebuah amanah Delaware yang sebelum ini diuruskan secara peribadi oleh Grayscale sejak 2020 menjadi dana yang boleh dibeli oleh sesiapa sahaja yang mempunyai akaun broker.

Laluan pantas GLNK ke pasaran berasal daripada perubahan peraturan yang kurang daripada setahun lama. SEC telah bersetuju dengan piawaian senarai generik untuk produk yang diperdagangkan di bursa kripto pada September 2025, membenarkan bursa seperti NYSE Arca menyenaraikan pertukaran amanah kripto yang memenuhi syarat tanpa proses pengajuan peraturan individu yang dahulunya mengambil sebahagian besar satu tahun. Grayscale menggunakan landasan yang lebih pantas ini untuk membawa GLNK, bersama dengan beberapa pertukaran amanah aset tunggal lain, ke pasaran dalam beberapa bulan.

Angka paling menonjol dalam permohonan tersebut ialah harga token yang dicatat pada akhir kuartal, iaitu $7.25 (30 Jun), turun dari $8.77 apabila 10-Q sebelumnya diajukan pada Mei. Itu adalah penurunan 18% dalam tiga bulan, dan ia menarik nilai aset bersih (NAB) setiap saham信托 ke $6.38. Pengiraan Grayscale sendiri menunjukkan kesannya, dengan kerugian yang belum direalisasikan sebanyak kira-kira $16.4 juta pada taruhan LINK semata-mata untuk kuartal tersebut (walaupun jumlah token tidak berubah).

Chainlink, rangkaian oracle yang menyediakan data luar dan maklumat harga kepada kontrak pintar di ethereum dan blok rantai lain, telah mengalami pergerakan yang tidak stabil sejak pelancaran GLNK. Dan LINK bukan satu-satunya, mengingat kebanyakan altcoin yang berkaitan dengan infrastruktur onchain telah mengalami penurunan tajam tahun ini, walaupun ETF bitcoin telah menunjukkan pemulihan sebahagian dalam beberapa minggu terakhir.

Untuk amanah satu aset seperti GLNK, tiada bantalan diversifikasi kerana nasib dana bergerak tepat seiring dengan harga LINK, sama ada untuk kebaikan atau keburukan.

Pelancaran GLNK kuat mengikut piawaian ETF kripto. Dana ini menarik aliran masuk sebanyak $41 juta pada hari perdagangan pertamanya, mendorong aset yang dikelolakan kepada kira-kira $64 juta dalam masa 48 jam. Pada April, AUM meningkat lagi kepada sekitar $73 juta, dan beberapa analis meramalkan dana ini boleh mencapai $150 juta hingga $300 juta dalam skenario asas pada pertengahan 2026, dengan skenario optimis sehingga $400 juta hingga $600 juta.

Proyeksi itu tidak berlaku seperti yang dijangka, kerana laporan Q2 menempatkan aset bersih pada $72.2 juta, hampir sama dengan angka April dan jauh di bawah kesan pertumbuhan konservatif sekalipun. Ini bukan kerana pelabur menarik dana keluar (kerana jumlah token LINK tetap stabil sepanjang kuartal) tetapi kerana aliran masuk baru diserap oleh penurunan harga sebanyak 18%.

Satu nombor dalam fail yang tidak berubah ialah yuran penyelenggara. Grayscale mengecak 0.35% setahun terhadap aset GLNK, kadar yang telah ditetapkan apabila amanah itu ditukar kepada ETF pada Disember 2025 (turun daripada 2.5% yang dikenakan kepada pelabur berakreditasi di bawah struktur amanah persendirian lama).

Grayscale juga melepaskan sebahagian yuran tersebut sehingga awal Mac 2026 untuk mempermudah peralihan, satu pola yang telah digunakannya dalam semua penukaran trust ke ETF lainnya. Untuk enam bulan yang berakhir pada 30 Jun, yuran penyelenggara GLNK berjumlah kira-kira $136,000 berbanding aset bersih purata dana, selari dengan kadar tahunan 0.35% yang dinyatakan. Ia adalah nombor kecil berbanding kerugian kertas kuartalan sebanyak $16.4 juta, tetapi ia menunjukkan betapa nipisnya dana kripto satu-aset ini beroperasi.