Grayscale Research menerbitkan laporan pada 29 Julai yang berhujah bahawa vaults onchain, satu sudut DeFi yang relatif tenang, akhirnya boleh bersaing dengan salah satu mesin penting pengalokasian modal dalam kewangan tradisional: pasaran obligasi pinjaman dijamin.
Permintaan ini jelas. Kotak simpanan onchain mengumpulkan modal pelabur ke dalam portfolio yang dikelola secara profesional untuk mengejar hasil, sama seperti CLO yang menggabungkan pinjaman dan memotongnya menjadi tranch untuk pembeli institusi. Perbezaannya ialah kotak simpanan melakukannya di blok rantai seperti Ethereum, Base, dan Solana, dengan transparansi penuh yang dibina ke dalam arsitektur.
Pasaran bernilai $7 bilion menghadapi peluang bernilai $1.5 trilion
Kira-kira $7 bilion berada di lebih daripada 3,000 peti simpanan, yang dikelola oleh hanya 57 pengurus. Itu kelihatan terhormat sehingga anda membandingkannya dengan pasaran CLO tradisional, yang jumlahnya kira-kira $1.5 trilion di seluruh AS dan EU bergabung, yang dijalankan oleh lebih daripada 250 syarikat.
Laporan tersebut, yang ditulis oleh Zach Pandl dari Grayscale, berhujah bahawa infrastruktur blok rantai menawarkan kelebihan struktur yang boleh mempersempit jurang ini seiring masa. Transparansi ialah yang paling jelas. Setiap kedudukan, setiap imbangan semula, setiap sumber hasil dalam cekung onchain dapat dilihat secara masa nyata di blok rantai. Likuiditi ialah titik jualan lain. Penyelesaian berdasarkan blok rantai secara teori boleh memampatkan masa dan kos untuk memasuki dan keluar dari kedudukan.
Koin stabil mendominasi lanskap vault
Salah satu data yang lebih jelas daripada laporan Grayscale: 79% dari vaults onchain berfokus pada koin stabil. Pemilik setoran vault, setidaknya untuk sekarang, tidak mencari taruhan berpengaruh terhadap aset kripto yang volatil. Mereka menginginkan imbal hasil pada pegangan yang dinyatakan dalam dolar.
57 kurator yang menguruskan peti simpanan ini berfungsi serupa dengan pengurus CLO dalam kewangan tradisional. Mereka membuat keputusan aktif mengenai pengagihan modal, memilih protokol mana yang akan digunakan, seberapa banyak risiko yang perlu diambil, dan kapan harus menukar strategi. Rekod prestasi dan kedudukan semasa mereka boleh disahkan secara awam, yang mencipta mekanisme pertanggungjawaban semula jadi.
Peraturan masih menjadi pemain tak terduga
Laporan Grayscale mengakui bahawa peraturan sekuriti AS yang tidak pasti membawa cabaran sebenar terhadap vaults onchain, terutamanya mengenai peranan kurator aktif. Soalan utama ialah sama ada vault yang dikelola oleh kurator profesional dianggap sebagai kontrak pelaburan di bawah undang-undang sekuriti semasa, yang akan memerlukan pematuhan terhadap keperluan pendaftaran, sekatan pelabur terakreditasi, dan kewajipan pengungkapan.