Grayscale: Pasar beruang bitcoin mungkin sudah berakhir jika Fed berhenti

Grayscale mengatakan pasaran bear bitcoin mungkin sudah berakhir — tetapi hanya jika Fed berhenti. Dalam catatan Rabu, ketua penyelidikan Grayscale, Zach Pandl, mengemukakan dua naratif bersaing mengenai pergerakan harga semasa bitcoin. Satu ialah cerita "kitaran empat tahun" yang berkaitan dengan halving bitcoin: penganut di sini mengharapkan penurunan yang lebih dalam, dengan paras terendah mungkin berlaku pada September atau Oktober. Dengan BTC diperdagangkan sekitar $65,000, senario ini boleh bermaksud penurunan sekitar 15% lagi dari aras semasa — dan beberapa bacaan carta bahkan menunjukkan ke arah paras terendah lebih dekat kepada $50,000. Secara sejarah, Pandl mencatat, paras terendah kitaran biasanya berlaku kira-kira satu tahun selepas puncak dan kira-kira 2.5 tahun selepas halving, dengan purata penurunan kumulatif sekitar 80%. Namun, pandangan alternatif Grayscale lebih berfokus pada makroekonomi. Syarikat ini berhujah bahawa bitcoin kini berkelakuan lebih seperti emas atau saham teknologi yang peka terhadap kadar bunga, berbanding aset runcit semata-mata yang bersifat spekulatif. Pasaran bear bitcoin sebelum ini berlaku bersamaan dengan perlambatan pertumbuhan dan peningkatan kadar bunga sebenar; pasaran bear semasa ini menampilkan perubahan tajam dalam jangkaan Fed dan kadar bunga sebenar yang lebih tinggi. Jika keadaan makro berbalik — jika Fed menghentikan kenaikan kadar dan pertumbuhan kekal kukuh — harga bitcoin mungkin sudah mencapai paras terendahnya. Ini khususnya relevan selepas puncak Oktober 2025 di sekitar $126,000; BTC masih berada kira-kira 49% di bawah puncak itu, dan pencalonan Kevin Warsh sebagai ketua Fed pada awal kitaran itu membantu memicu pembalikan tajam dengan melemahkan perdagangan "pemerosotan" yang mendorong pasaran bull. Isyarat pasaran adalah bercampur. Bitcoin naik lebih daripada 10% dari rendah awal Julai pada $57,717 dan ETF bitcoin spot telah melihat hampir $1 bilion aliran bersih selama tujuh sesi berturut-turut, menunjukkan permintaan institusi yang diperbaharui. Namun, tren bulanan masih bearish dan boleh berterusan selama beberapa bulan lagi. Analis lain berbeza mengenai paras sokongan: penerbit produk diperdagangkan di bursa 21Shares menganggap kitaran empat tahun sudah selesai tetapi mengakui bahawa pergerakan harga "masih kelihatan biasa", manakala pelacak on-chain CryptoQuant meletakkan paras sokongan pasaran bear pada sekitar $55,000 pada Februari lalu. Terdapat juga faktor peraturan yang tidak pasti: Akta Clarity, satu usul undang-undang yang akan membahagikan pengawasan pasaran kripto antara SEC (sekuriti dan produk pelaburan) dan CFTC (derivatif komoditi). Jika usul ini diteruskan dan menjadi undang-undang, ramai peserta pasaran mengharapkan kenaikan reli positif untuk bitcoin dan pasaran kripto secara keseluruhan. Dalam jangka pendek, bitcoin turun hari ini berbanding semalam tetapi naik sekitar 4% dalam 30 hari terakhir. Keputusan kadar bunga Fed seterusnya — pencetus potensi untuk kedua-dua naratif — akan datang dalam enam hari. Kesimpulan Grayscale: kitaran empat tahun meminta paras terendah yang lebih rendah, tetapi pandangan makro membuka kemungkinan bahawa masa terburuk mungkin sudah berlalu.