Google dan Microsoft mengeluarkan laporan kuartalan pada hari yang sama, pola medan awan komputasi berubah secara halus, tetapi nasib kedua syarikat di pasaran modal sangat berbeza.
Pada 28 Oktober, Alphabet, induk perusahaan Google, mengumumkan pendapatan kuartal ketiga, meningkat 25% menjadi US$127.58 bilion, sedikit di bawah jangkaan Wall Street.
Walaupun perniagaan awan Google menunjukkan prestasi cemerlang, perlambatan kadar pertumbuhan pendapatan iklan carian telah menimbulkan kebimbangan di kalangan pelabur, menyebabkan harga saham Google jatuh 10% selepas jam pasaran.
Microsoft pula menaikkan harga sahamnya sekitar 3% selepas pasar berdasarkan prestasi keseluruhan yang stabil dan melebihi jangkaan, dengan kenaikan tahun ini mencapai 12%.
Analisis Informasi menunjukkan bahawa dua laporan keuangan tersebut mencerminkan kesulitan dan logika pertumbuhan berbeza di kalangan raksasa teknologi di bawah gelombang pelaburan AI: Google sedang mengalami kesakitan dalam monetisasi akibat AI yang membentuk semula pengalaman carian, manakala Microsoft menunjukkan lintasan monetisasi AI yang lebih stabil melalui dorongan ganda dari perisian perniagaan dan perkhidmatan awan.
Iklan carian Google melambat, mod AI menjadi kelemahan dalam pendapatan
Wall Street Journal melaporkan, pendapatan keseluruhan Alphabet pada kuartal ketiga meningkat 25% secara tahunan kepada US$127,58 bilion, sedikit di bawah jangkaan Wall Street.
Disebabkan belanja AI berskala besar, arus tunai bebas syarikat berubah daripada positif kepada negatif, mencatat nilai negatif melebihi US$9 bilion, manakala pada tempoh yang sama tahun lepas, nombor ini lebih daripada US$24 bilion positif.
Yang membuat pelabur benar-benar risau ialah prestasi perniagaan iklan carian Google. Pendapatan carian pada kuartal ini meningkat 12% secara tahunan kepada US$63.35 bilion, dengan kadar pertumbuhan yang jelas melambat berbanding 17% pada kuartal sebelumnya, mencapai paras terendah sejak Kuartal Kedua 2025.
Ini bertentangan dengan pernyataan CEO Alphabet, Sundar Pichai, dalam pertemuan telefon bahawa "peningkatan jumlah carian tahun ke tahun adalah yang tertinggi dalam lima tahun terakhir".
Chief Business Officer Google, Philipp Schindler, menjelaskan ini dalam perbincangan telefon:
Peningkatan pesat dalam kuantiti carian mod AI membawa kesan tertentu, kerana kami memiliki tahap pendapatan yang rendah di bawah mod AI.
Beliau menambah bahawa tempoh purata carian dalam mod AI adalah tiga kali ganda berbanding carian tradisional, tetapi kecekapan pendapatan daripada iklan pada masa ini relatif rendah. Syarikat juga menyebut bahawa fluktuasi kadar pertukaran telah mengekang pendapatan carian.
Ryan Lee, Naib Presiden Tinggi Direxion, memanggil kombinasi di atas sebagai "penumpukan yang buruk" dalam laporan penyelidikan pada hari Rabu, dan menunjukkan:
Dalam keadaan usaha inti tidak tumbuh secukupnya dan pelaburan dalam AI belum menunjukkan pulangan yang jelas, penggunaan tunai yang berterusan semakin sukar diterima oleh pihak luar.
Analis BNP Paribas, Nick Jones, dalam laporan penyelidikan menunjukkan bahawa laporan keuntungan kuartalan ini kemungkinan besar akan menghidupkan semula perhatian pasaran terhadap pesaing AI, termasuk ChatGPT milik OpenAI dan agen Muse milik Meta yang terus mengambil bahagian pasaran carian Google.
Kekhawatiran yang lebih mendalam dalam pasaran ialah bahawa jika agen AI secara beransur-ansur menggantikan pengguna dalam melaksanakan pelayaran web dan membuat keputusan pembelian, model perniagaan Google yang berasaskan iklan akan menghadapi tekanan struktural.
Google Cloud mengejar dengan kuat, tetapi kadar pertumbuhan tidak mampu menyembunyikan penurunan keseluruhan
Perniagaan awan adalah salah satu cahaya kecil dalam laporan keuangan Google ini.
Pendapatan kuartalan Google Cloud melebihi dua kali ganda berbanding tahun sebelumnya, mencapai lebih daripada US$30 bilion, manakala keuntungan operasi meningkat kepada US$11.12 bilion, meningkat sekitar tiga kali ganda berbanding tahun sebelumnya.
Nombor ini sangat dekat dengan pendapatan Azure Microsoft pada tempoh yang sama, yang mencatatkan USD33 bilion, meningkat 48% secara tahunan. Jika Google Cloud meneruskan kadar pertumbuhan yang tinggi semasa ini, mengejar Azure tidak akan lama lagi.
Namun, kedua-duanya tidak sepenuhnya boleh dibandingkan dari segi pendapatan. Pendapatan Google Cloud termasuk bisnes peranti keras pelayan yang semakin membesar, iaitu menjual sistem cip AI buatan sendiri yang dipanggil Tensor Processing Unit (TPU) kepada pelanggan untuk dideploy di pusat data mereka sendiri.
Google tidak mengungkapkan jualan TPU kuartal ini secara spesifik, hanya menyatakan ia sebagai "sumber sumbangan penting kepada pertumbuhan pendapatan". CEO Google Cloud, Thomas Kurian, berkata dalam panggilan telefon:
Kami melihat permintaan yang luar biasa.
Pengurusan syarikat juga memberi amaran kepada analis bahawa penjualan TPU akan memberi kesan yang lebih besar kepada Google Cloud pada tahun depan.
Namun, analis Bernstein, Mark Shmulik, menunjukkan bahawa harapan pertumbuhan Google Cloud sebelum pelaporan keuntungan telah melebihi 115% untuk sebahagian pelabur institusi, bermakna bahawa pencapaian yang melampaui jangkaan ini masih sedikit kurang bagi para pembeli yang paling optimis.
Microsoft berhenti mengumumkan bilangan pengguna Copilot, logik pendapatan berubah secara halus
Wall Street Journal melaporkan bahawa Microsoft mencatatkan pendapatan keseluruhan kuartal ketiga meningkat 19% secara tahunan kepada US$92.3 bilion, dengan kadar pertumbuhan yang meningkat 1 peratus berbanding kuartal sebelumnya. Pendapatan perniagaan awan 365 (yang merangkumi Copilot dan pakej perisian Office) meningkat 17% kepada US$27.7 bilion, dengan kadar pertumbuhan yang sedikit meningkat berbanding kuartal sebelumnya.
Namun, terdapat satu kekurangan yang menarik dalam laporan keuangan Microsoft kali ini. The Information menunjukkan bahawa sebelum ini Microsoft telah mengungkapkan bilangan pengguna berbayar Copilot—sehingga akhir Jun berjumlah 30 juta, ganda dua daripada 15 juta pada akhir 2025.
Data ini pernah dianggap sebagai bukti kuat komersialisasi perisian AI Microsoft, dan membantu meredakan kebimbangan sebahagian pelabur terhadap pulangan pelaburan AI. Namun, dalam laporan keuntungan kuartal ini, nombor ini tidak lagi muncul, menyebabkan keraguan di kalangan pihak luar mengenai sama ada peningkatan langganan Copilot masih mantap.
Bagi ini, penjelasan Microsoft menunjuk kepada transformasi model perniagaan yang lebih mendalam.
CEO Satya Nadella menekankan dalam panggilan telepon bahawa bilangan pengguna fungsi Copilot berdasarkan penggunaan meningkat sebanyak 75% pada kuartal ini; CFO Amy Hood pula menyatakan bahawa pendapatan purata setiap pengguna meningkat seiring dengan peningkatan penggunaan alat AI berdasarkan permintaan.
Microsoft sedang mengalihkan fokus pertumbuhan daripada "memperluas tempat bayaran" kepada "meningkatkan kedalaman penggunaan setiap pengguna", serta mengintegrasikan beberapa fungsi baharu termasuk agen pintar AI.
Sambil menghadapi tekanan persaingan dari OpenAI dan Anthropic, Microsoft telah memulakan diskaun yang lebih besar untuk langganan tempat duduk, dan perang penetapan harga di pasaran perisian AI semakin memanas. Keupayaan Microsoft untuk mengekalkan momentum pertumbuhan pendapatan perisian AI-nya akan menjadi isu utama yang terus diperhatikan oleh pelabur.