AMD mendapat semula penilaian "Beli" daripada Goldman Sachs selepas aktiviti San Francisco pada 23 Julai, dengan harga sasaran 12 bulan ditetapkan pada $640, dengan alasan utama ialah kerjasama perusahaan dengan Anthropic dan Microsoft, serta ramalan pasaran pengiraan keseluruhan sebanyak $2 trilion pada 2030, yang memperkuat cerita pertumbuhannya dalam infrastruktur AI.
Ini bukan sekadar pelancaran spesifikasi GPU. AMD cuba mendorong persaingan AI dari peranti tunggal kepada model penghantaran yang mencakupi “sistem keseluruhan rak + CPU + rangkaian + DPU + alat perisian + pelaksanaan pelanggan besar”. Bagi pelabur, soalan utama telah berubah dari “Adakah AMD mempunyai GPU yang lebih kuat?” kepada “Adakah ia mampu mendapat pesanan kumpulan AI yang cukup besar dan menghantarnya pada masanya?”
Harga sasaran yang diberikan dalam laporan ialah US$640, berdasarkan perkiraan EPS normalisasi sebanyak US$20 dan nisbah harga-ke-untungan 32 kali. Dengan harga saham semasa sekitar US$539.69, ruang naik berpotensi ialah sekitar 18.6%; nilai pasaran syarikat ialah sekitar US$890.5 bilion.
Isyarat pesanan paling langsung datang dari Anthropic.
AMD dan Anthropic telah mencapai perjanjian strategik, di mana Anthropic akan menghantar sejumlah 2GW GPU Instinct M1450 ke dalam sistem AI berperingkat Helios. Sebanyak 1GW pertama dijangka akan dihantar bermula separuh pertama tahun 2027. AMD juga merancang untuk memberikan pelaburan ekuiti strategik sehingga 5 bilion dolar AS kepada Anthropic, dengan kedua-dua pihak bekerjasama untuk mengoptimumkan prestasi model Claude di atas GPU AMD serta mempercepatkan pembangunan perisian ROCm.
Kerjasama semacam ini bukan sahaja bererti penjualan cip. Bagi pembekal cip AI, penghantaran syarikat model terkemuka menentukan kredibiliti ekosistem. Jika Anthropic meneruskan pemindahan atau pengembangan beban kerja Claude ke platform AMD, ia akan membantu AMD membuktikan bahawa GPU, sistem rak, dan tumpukan perisian mereka mampu menangani keperluan latihan dan inferens berskala besar.
Microsoft pula memberikan satu jalan pelaksanaan lain. Selepas memperluaskan kerjasama Azure, Microsoft merancang untuk menerima rak Helios, CPU Venice, peralatan rangkaian, dan perisian bermula separuh kedua 2026, untuk inferens model canggih, perkhidmatan AI Microsoft sendiri, dan aplikasi pelanggan. Microsoft juga akan melancarkan dua mesin maya baharu berdasarkan CPU Venice 2 nanometer generasi seterusnya, serta memperluaskan penghantaran Pensando DPU dalam perkhidmatan rangkaian.
Ini bermaksud AMD ingin menjual GPU, CPU, DPU, dan peralatan rangkaian secara serentak dalam skenario penyedia awan, bukan hanya sebagai pemasok kad akselerator. Bagi Azure, platform AMD yang mampu menyediakan prestasi dan kecekapan bekalan yang mencukupi juga akan membantu mengurangkan tekanan terhadap rantaian bekalan tunggal.
Nombor paling mengejutkan dalam laporan itu ialah AMD menaikkan jangkaan pasaran komputasi keseluruhan pada tahun 2030 kepada USD2 bilion.
Di antaranya, TAM untuk akselerator AI pusat data dinaikkan dari US$200 bilion kepada US$1.4 trilion, yang sepadan dengan kadar pertumbuhan tahunan majmuk 40%; TAM untuk CPU pelayan dinaikkan dari US$26 bilion kepada US$220 bilion, yang sepadan dengan kadar pertumbuhan tahunan majmuk 50%. AMD juga menganggarkan bahawa pada tahun 2030, syarikat akan memegang 50% pasaran CPU pusat data.
Hipotesis ini didasarkan pada AI agen. Berbanding dengan soal-jawab tunggal, AI agen perlu memanggil alat, merancang tugas, membaca konteks, melaksanakan alur kerja berbilang langkah, serta menangani lebih banyak permintaan penalaran dan pengaturan. Keperluan pengiraan tidak hanya terletak pada GPU, tetapi juga CPU perlu bertanggungjawab atas pengagihan, pemprosesan data awal, perkhidmatan sistem, dan pengaturan alur kerja pelbagai agen.
Ini juga merupakan cerita baru yang ingin disampaikan oleh AMD: Ekspansi infrastruktur AI tidak hanya meningkatkan permintaan untuk akselerator, tetapi juga mendorong permintaan untuk CPU server, jaringan, dan solusi sistem. Jika perusahaan dapat menggabungkan CPU EPYC, GPU Instinct, DPU Pensando, dan peralatan jaringan ke dalam rak Helios, ruang pendapatan akan lebih besar daripada penjualan chip tunggal.
Namun, 2 trilion dolar ini bukanlah ukuran pasaran yang telah direalisasikan, tetapi merupakan ramalan berdasarkan penggunaan besar-besaran AI agen pada tahun 2030. Ia memerlukan perluasan berterusan dalam pelaksanaan inferens AI oleh perusahaan dan penyedia awan, serta aplikasi AI benar-benar berpindah dari uji coba kepada beban pengeluaran yang sering.
Dari segi produk, Helios adalah media utama dalam aktiviti ini oleh AMD.
Rak platform AI Helios generasi seterusnya berasaskan arka CDNA 5, dengan prestasi maksimum tunggal GPU mencapai 40 PFLOPS (FP4), 20 PFLOPS (FP8), dilengkapi memori HBM4 432GB dan bandwidth memori 23.3TB/s. Setiap rak menggabungkan 75 GPU yang disambungkan melalui UALink over Ethernet, bersama CPU EPYC 96 inti, DPU Salina, dan kad rangkaian AI Volcano 800G.
Fokus parameter ini bukan pada prestasi titik tunggal, tetapi pada AMD yang sedang mendorong bentuk produk ke arah rak penuh. Kelompok AI semakin bergantung pada reka bentuk sistem: sambungan antara GPU, lebar pita memori, throughput rangkaian, kemampuan penjadualan CPU dan tumpukan perisian semuanya akan mempengaruhi kecekapan latihan dan inferens akhir.
Helios telah memasuki tahap produksi penuh, dengan perancangan penghantaran bermula pada akhir kuartal ketiga dan produksi berskala besar bermula pada kuartal keempat. Microsoft akan menerima Helios pada separuh kedua tahun 2026, sementara penempatan pertama 1GW oleh Anthropic bermula pada separuh pertama tahun 2027, bermakna pengesahan pelanggan berskala besar sebenar masih berada di hadapan.
AMD juga bekerjasama dengan Cerebras untuk menggabungkan sistem Helios dengan mesin wafer Cerebras, menciptakan penyelesaian AI inferens berprestasi tinggi dengan tujuan mencapai latensi lebih rendah, kecekapan lebih tinggi, serta peningkatan hingga 5 kali ganda dalam jumlah token per watt. Penyelesaian ini dijangka dilancarkan pada separuh kedua tahun 2026 melalui Cerebras Cloud.
Di sisi perisian, platform ROCm.ai secara rasmi dilancarkan, mengintegrasikan alat AI seperti Cursor, Claude, Codex, dan Gemini untuk memberikan pengalaman pembangunan perisian yang digerakkan oleh AI. Lapisan pengoptimuman Hyperloom yang sepadan telah dioptimumkan untuk lebih daripada 14,000 model, dengan peningkatan prestasi purata sebanyak 3.3 kali berbanding ROCm 7.
Namun, kerjasama ROCm.ai dan Cerebras lebih sesuai sebagai pelengkap ekosistem Helios, bukan sebagai garis utama artikel ini. Pelabur akhirnya akan memperhatikan sama ada pelanggan boleh menggunakan platform AMD secara stabil dalam beban sebenar, bukan hanya melihat sama ada senarai alat dan kerjasama cukup panjang.
Ramalan kewangan Goldman Sachs menunjukkan bahawa pendapatan AMD dijangka sekitar US$50.57 bilion pada tahun 2026, dengan EPS sebanyak US$6.20; pendapatan sekitar US$86.01 bilion pada tahun 2027, dengan EPS sebanyak US$13.20; dan pendapatan sekitar US$109 bilion pada tahun 2028, dengan EPS sebanyak US$17.90.
Ramalan ini bermakna bahawa pasaran mempunyai harapan tinggi terhadap peningkatan pendapatan AI AMD dalam dua hingga tiga tahun ke depan, peningkatan margin keuntungan, dan pelepasan leverage operasi. Harga sasaran US$640 tidak hanya merujuk kepada pelancaran produk semasa, tetapi juga termasuk penghantaran Helios, pelaksanaan Microsoft Azure, pelaksanaan pertama Anthropic 1GW, serta peningkatan ekosistem ROCm yang berlaku serentak.
Perbezaan sebenar juga di sini.
Pertama, adopsi AI agen mungkin lebih perlahan daripada yang dijangka. Jika alur kerja AI sisi perusahaan tidak berkembang dengan cepat, anggaran pasaran komputasi sebesar USD2 trilion pada tahun 2030 akan disesuaikan ke bawah.
Kedua, terdapat jangka masa dalam pelaksanaan GPU oleh pelanggan besar. Helios daripada Microsoft akan menerima dari separuh kedua tahun 2026, manakala 1GW pertama daripada Anthropic dijangka bermula pada separuh pertama tahun 2027, dan laporan keuangan jangka pendek masih belum dapat mengesahkan sumbangan pendapatan daripada kerjasama ini sepenuhnya.
Ketiga, tekanan persaingan tidak akan hilang. NVIDIA masih mendominasi dalam akselerator AI dan ekosistem perisian; keberupayaan ROCm untuk mengurangkan jurang pengalaman pembangun akan mempengaruhi ketergantungan AMD di kalangan pelanggan berskala besar.
Keempat, arsitektur x86 juga menghadapi risiko pangsa pasaran dalam skenario AI perusahaan. Jika pelanggan lebih banyak mengadopsi cip tersuai, pelayan Arm, atau penyelesaian heterogen lainnya, harapan AMD terhadap TAM CPU dan pangsa CPU pusat data 50% akan tertantang.
Ini menjadikan cerita AMD lebih seperti ujian eksekusi: laporan telah mendorong ruang pasaran, pesanan pelanggan, dan harga sasaran ke aras yang lebih tinggi; seterusnya, sama ada harga saham boleh terus menyerap nombor-nombor ini bergantung kepada sama ada Helios mampu menjual mengikut jadual, sama ada Microsoft dan Anthropic mampu memperluaskan pelaksanaan mengikut jadual, serta sama ada permintaan AI benar-benar menyokong pasaran $200 bilion hingga 2030.
Rhythmic BlockBeats