Angka pelaburan AI yang paling sering dirujuk di pasaran ialah perbelanjaan modal sebanyak kira-kira US$800 bilion oleh pengeluar skala besar pada tahun 2026. Dalam laporan analisis ekonomi global yang dikeluarkan oleh Goldman Sachs pada 2 Ogos, angka ini merendahkan jumlah pelaburan AI global sebanyak kira-kira US$200 bilion, sambil melebih-lebihkan pelaburan di Amerika Syarikat sebanyak kira-kira US$200 bilion. Selepas penyesuaian terhadap syarikat swasta, perniagaan bukan Amerika, dan perbelanjaan bukan AI, Goldman Sachs menganggarkan jumlah pelaburan AI global pada tahun 2026 sebanyak kira-kira US$1019 bilion, dengan Amerika Syarikat sebanyak US$581 bilion. Tiga kaedah pengiraan bebas menghasilkan kesimpulan yang sangat selari, menunjukkan bahawa pelaburan AI global sedang mendekati US$1 bilion. Peratusan pelaburan AI terhadap PDB Amerika Syarikat akan meningkat dari 1.8% pada tahun 2026 kepada 2.5% pada tahun 2027, dan kemudian meningkat lagi kepada 2.8% pada tahun 2028.
800 bilion yang biasa digunakan dalam pasaran meremehkan global sebanyak 200 bilion dan melebih-lebihkan Amerika sebanyak 200 bilion
Goldman Sachs menunjukkan bahawa nombor capex pengeluar skala besar yang biasa digunakan di pasaran (kira-kira US$800 bilion) menghadapi empat masalah. Pertama, ia mengabaikan pelaburan AI yang besar daripada syarikat swasta Amerika, yang memainkan peranan penting dalam ekosistem AI. Kedua, ia mengabaikan syarikat bukan Amerika, terutamanya pelaburan AI di China dan kawasan Asia yang lebih luas. Ketiga, pelaburan pengeluar skala besar dalam AI sebelum gelombang AI telah melebihi US$150 bilion, dan sebahagian capex semasa tidak berkaitan dengan AI. Keempat, operasi pengeluar skala besar Amerika tersebar secara global, dengan sebahagian pelaburan berlaku di luar Amerika Syarikat.
Goldman Sachs telah memperbaiki setiap isu tersebut. Berdasarkan pihak pengeluar berskala super besar, mereka menambahkan capex AI daripada syarikat awam dan swasta lain di Amerika Syarikat, serta perbelanjaan syarikat bukan Amerika yang berkaitan AI. Tahap pelaburan yang telah ada pada tahun 2022 telah dikeluarkan, dan hanya bahagian peningkatan yang dipertahankan. Selain itu, mengikut data lokasi projek pelaburan yang telah diumumkan oleh pihak pengeluar berskala super besar, jumlah global telah dibahagikan kepada setiap negara dan wilayah.
Hasil yang disesuaikan adalah: Jumlah pelaburan AI global sekitar US$1,019 bilion, dengan AS sekitar US$581 bilion. Angka US$800 bilion yang biasa digunakan oleh pasaran merendahkan pelaburan AI global sebanyak sekitar US$200 bilion dan melebih-lebihkan pelaburan AI tempatan AS sebanyak sekitar US$200 bilion. Goldman Sachs menganggarkan bahawa sekitar 70% daripada capex pembesar besar AS dialokasikan kepada projek domestik, 15% ke Asia, dan 9% ke Eropah.
Penyesuaian keuntungan perusahaan dan pengesahan data perdagangan rasmi membenarkan ramalan sebanyak satu trilion
Goldman Sachs menggunakan dua kaedah tambahan untuk mengesahkan keputusan di atas. Kaedah pertama berdasarkan penyesuaian ramalan keuntungan kotor bagi syarikat awam yang berkaitan AI. Pelaburan AI akhirnya akan terwujud dalam bentuk pertumbuhan pendapatan dan keuntungan bagi pemasok hulu; dengan mengikuti peningkatan keuntungan kotor syarikat berkaitan AI berbanding paras tahun 2022, kita boleh menarik kesimpulan secara songsang mengenai skala pelaburan AI. Kaedah ini menghasilkan pelaburan AI global pada tahun 2026 sebanyak kira-kira US$1,060 bilion.
Kaedah kedua berdasarkan akaun nasional rasmi dan data perdagangan. Di Amerika Syarikat, Goldman Sachs menggunakan kaedah arus komoditi, yang menjumlahkan pengeluaran tempatan, import bersih, dan perubahan stok untuk menghasilkan pelaburan peranti AI tahunan sehingga Mei 2026 sebanyak kira-kira US$500 bilion, ditambah dengan pelaburan R&D dan hak kekayaan intelektual berkaitan AI sebanyak kira-kira US$100 bilion, menjadikan jumlah keseluruhan kira-kira US$600 bilion. Di peringkat global, Goldman Sachs menggunakan data import bersih AI setiap negara dan hubungan yang diketahui dengan negara-negara tertentu (seperti Amerika Syarikat) untuk menganggar pelaburan AI global sebanyak kira-kira US$1002 bilion.
Nombor-nombor yang diperoleh daripada tiga kaedah ini sangat konsisten: sekitar USD1 bilion secara global dan hampir USD600 bilion di Amerika Syarikat. Goldman Sachs berpendapat bahawa set data ini memberikan tolok ukur yang boleh dipercayai mengenai skala pelaburan AI. Sejak 2022, pelaburan AI global kumulatif dijangka mencapai sekitar USD1.8 bilion pada akhir 2026.
Peratusan pelaburan AI terhadap PDB akan meningkat kepada 2.8%, dengan ketahanan jangka pendek yang masih ada
Goldman Sachs menggunakan perkiraan konsensus capex syarikat awam untuk meramalkan lintasan pelaburan AI pada 2027 dan 2028. Peratusan pelaburan AI terhadap PDB Amerika Syarikat akan meningkat dari 1.8% pada 2026 kepada 2.5% pada 2027, dan seterusnya kepada 2.8% pada 2028. Peratusan pelaburan AI global terhadap PDB global akan meningkat dari 0.9% pada 2026 kepada 1.3% pada 2027, dan kepada 1.4% pada 2028. Tahap-tahap ini selari dengan peratusan pelaburan pada puncak infrastruktur teknologi umum dalam sejarah (2% hingga 5%).
Kapan peningkatan kadar pelaburan AI akan melambat merupakan ketidakpastian utama dalam pasaran makro semasa ini. Goldman Sachs telah menyusun satu set indikator terkemuka, termasuk import peralatan pembuatan semikonduktor, komponen terkait PMI, harga import, pembelian memori, dan harga sewa GPU. Semua indikator terkemuka kini berada di bahagian atas julat sejak 2022, menunjukkan pertumbuhan jangka pendek masih kukuh.
Namun, berdasarkan data perdagangan yang dikeluarkan lebih awal oleh ekonomi seperti Taiwan dan Korea Selatan, ramalan segera dari Goldman Sachs menunjukkan bahawa pelaburan berkaitan AI melambat pada Jun dan Julai (penurunan ringan dari aras yang sangat tinggi). Data rasmi Amerika Syarikat menunjukkan bahawa pelaburan AI semakin didorong oleh inflasi kos, bukan pertumbuhan kuantiti pelaburan sebenar. Pada separuh pertama tahun 2026, sekitar 8% daripada pertumbuhan pelaburan AI nominal berasal dari faktor harga, bukan pertumbuhan kuantiti pelaburan sebenar. Jika tren ini berterusan, kesan pelaburan AI terhadap PDB sebenar pada tahun 2026 mungkin lebih kecil berbanding tahun 2025. Kerana pembelian semikonduktor tidak dikira sebagai barangan pelaburan dalam akaun nasional Amerika Syarikat, dan kandungan import peralatan AI dikeluarkan dari pengiraan PDB, Goldman Sachs berpendapat bahawa kesan pelaburan AI terhadap aras PDB keseluruhan Amerika Syarikat masih terhad.
Pelaburan AI sedang mendekati $1 bilion. Pasaran telah membincangkan pelaburan AI dengan nombor $800 bilion, tetapi Goldman Sachs telah membetulkan nombor ini. Pelaburan AI global lebih besar daripada yang difikirkan pasaran, manakala pelaburan AI di Amerika Syarikat lebih kecil daripada yang difikirkan pasaran. Peratusan pelaburan AI terhadap PDB sedang memasuki julat kitaran infrastruktur teknologi umum dalam sejarah. Kerangka pemahaman pasaran terhadap pelaburan AI sendiri perlu ditinjau semula.
Penafian: Artikel ini merupakan penghimpunan dan tafsiran daripada kajian券商 oleh Penyelidikan潮向, yang menggabungkan maklumat pasaran awam. Penilaian, harga sasaran, ramalan keuntungan, dan pertimbangan yang dikutip dalam artikel ini adalah pandangan analis券商 tersebut dan mewakili posisi institusi mereka sahaja, bukan pandangan Penyelidikan潮向, dan tidak membentuk sebarang cadangan pelaburan. Pasaran membawa risiko; keputusan perlu diambil secara bebas. Artikel ini tidak seharusnya digunakan sebagai asas untuk membeli atau menjual sebarang sekuriti.
Ditulis oleh Rita