Laporan Goldman Sachs: Perdagangan Kripto eToro Meningkat 280% MoM, Harga Sasaran Dipotong ke $34

Ditulis oleh Rita

eToro pada bulan Ogos mencatat 5.3 juta transaksi kripto, meningkat 280% secara bulan-ke-bulan tetapi menurun 4% secara tahun-ke-tahun. Dalam laporan bulanan yang dikeluarkan pada 14 September 2026, Goldman Sachs menurunkan harga sasaran eToro dari $36 menjadi $34, sambil mempertahankan penilaian "Netral". Harga semasa ialah $30.35, dengan ruang kenaikan 12%. Transaksi ECC dan pemindahan eToro Money yang lemah melebihi kekuatan transaksi kripto.

Analyst Goldman Sachs, James Yaro, dalam laporan menyatakan bahawa tren bulan Ogos bercampur. Perdagangan kripto meningkat ketara, pendapatan faedah bersih meningkat secara moderat, perdagangan ECC dan pemindahan eToro Money lemah daripada jangkaan bank, tetapi kedua-duanya mencapai pertumbuhan bulanan yang moderat. Bank menurunkan ramalan sumbangan bersih tahun 2027 dan 2028 sebanyak 1%, terutamanya memperhitungkan prospek ECC dan eToro Money yang melemah.

8 juta perdagangan kripto sebanyak 5.3 juta, meningkat 280% secara bulan-ke-bulan, tetapi turun 4% secara tahun-ke-tahun. Perdagangan ECC sebanyak sekitar 52 juta, meningkat 7% secara bulan-ke-bulan dan 31% secara tahun-ke-tahun. Jumlah keseluruhan perdagangan ialah 57 juta, meningkat 14% secara bulan-ke-bulan dan 27% secara tahun-ke-tahun, tetapi 11% lebih rendah daripada purata 12 bulan sebelumnya.

Dari segi pendapatan komisen, jumlah komisen pada bulan Ogos ialah USD 42.8 juta, meningkat 19.7% secara bulan-ke-bulan dan 5.9% secara tahun-ke-tahun. Pendapatan setiap transaksi ialah USD 0.75, meningkat 4.8% secara bulan-ke-bulan tetapi menurun 16.6% secara tahun-ke-tahun. Pendapatan harian jumlah komisen ialah USD 2 juta, meningkat 25% secara bulan-ke-bulan dan 6% secara tahun-ke-tahun, tetapi 14% lebih rendah berbanding purata 12 bulan sebelumnya. Pendapatan harian komisen ECC ialah USD 1.7 juta, meningkat 11.7% secara bulan-ke-bulan dan 70.6% secara tahun-ke-tahun. Pendapatan harian komisen kripto ialah USD 200,000, meningkat 278.6% secara bulan-ke-bulan tetapi menurun 65.9% secara tahun-ke-tahun.

Goldman Sachs menunjukkan bahawa penambahan bersih akaun pada bulan Ogos ialah 40,000, sama seperti bulan Julai. Jumlah akaun pada akhir Ogos berjumlah sekitar 4.3 juta, meningkat 18% secara tahunan, dan 15% secara tahunan selepas penyesuaian terhadap pengambilalihan Zengo dan Bit2C, selari dengan panduan jangka panjang pengurusan untuk pertumbuhan dua digit. Jumlah akaun meningkat 1% secara berperingkat.

Jumlah aset yang dikelola ialah US$202 bilion pada Ogos, meningkat 9% secara berperingkat dan 3% secara tahunan. Aset berfaedah ialah US$71 bilion, meningkat 4% secara berperingkat tetapi menurun 7% secara tahunan. Pemindahan dana ialah US$12 bilion, meningkat 33% secara tahunan dan 9% secara berperingkat, tetapi lebih rendah 9% berbanding purata 12 bulan sebelumnya. Goldman Sachs percaya bahawa peningkatan aset yang dikelola sebanyak US$1.7 bilion secara berperingkat disebabkan terutamanya oleh apresiasi pasaran dan deposit bersih. Kadar pertumbuhan tahunan bagi akaun baru bersih adalah sekitar 11%, sama seperti Julai.

Bilangan muat turun apl pada bulan Ogos ialah 216,000, meningkat 7% berbanding bulan sebelumnya, tetapi menurun 25% berbanding tahun lalu, serta 30% dan 25% lebih rendah berbanding purata tahun 2024 dan 2025. Dari segi pengagihan geografi muat turun, sehingga 2026, British menyumbang 14% dan Amerika Syarikat 9%, berbeza daripada 12% dan 13% pada tahun 2025. Pengguna aktif bulanan menurun 20% berbanding tahun lalu, stabil berbanding bulan sebelumnya, serta 12% dan 18% lebih rendah berbanding purata tahun 2024 dan 2025.

Goldman Sachs menunjukkan bahawa sekitar 95% pengguna aktif bulanan berasal dari luar Amerika Syarikat. Britain merupakan pasaran terbesar dengan peratusan 21%, manakala Jerman dan Itali masing-masing menyumbang 14% dan 12%. Distribusi geografi ini menyokong positioning antarabangsa eToro, tetapi juga bermakna risiko pelaksanaan ekspansi di Amerika Syarikat masih wujud. Diversifikasi geografi unduhan berterusan, dengan bahagian Britain meningkat dan bahagian Amerika Syarikat menurun. Goldman Sachs berpendapat bahawa unduhan aplikasi dan pengguna aktif bulanan yang di bawah purata sejarah mencerminkan bahawa aktiviti perdagangan runcit masih berada dalam fasa pemulihan.

Goldman Sachs menurunkan ramalan keuntungan setiap saham yang disesuaikan untuk tahun 2026 hingga 2028 masing-masing sebanyak 1%, 2%, dan 1%, terutama disebabkan oleh prospek ECC dan eToro Money yang melemah. Bank ini menurunkan rasio harga-ke-laba dari 9 kali menjadi 8.5 kali untuk Q5 hingga Q8, serta menurunkan harga sasaran dari $36 menjadi $34. Ramalan keuntungan setiap saham untuk tahun 2026 diturunkan dari $2.56 menjadi $2.54, untuk tahun 2027 dari $3.47 menjadi $3.41, dan untuk tahun 2028 dari $4.20 menjadi $4.14.

Goldman Sachs mengekalkan penilaian neutral, risiko ke bawah termasuk kitaran perdagangan runcit menjadi negatif, penurunan kadar faedah yang mempengaruhi pendapatan faedah bersih, kelambatan pengambilan akibat ketiadaan peraturan kripto, dan kegagalan ekspansi di Amerika Syarikat. Risiko ke atas termasuk ekspansi di Amerika Syarikat yang lebih pantas dan lebih murah, diferensiasi CopyTrader yang lebih kuat, ekspansi broker Amerika Syarikat yang lebih perlahan, dan pemulihan semula perdagangan kripto. Goldman Sachs percaya bahawa kekuatan perdagangan kripto yang berterusan dan kelemahan ECC serta eToro Money akan menentukan sama ada eToro boleh kembali ke landasan pertumbuhan.

Penafian

Artikel ini merupakan penyusunan dan interpretasi oleh Chaoxiang Research terhadap laporan penyelidikan pihak ketiga (Goldman Sachs, 14 September 2026), disertai penyusunan maklumat pasaran awam. Penilaian, harga sasaran, ramalan keuntungan, dan pertimbangan terkait yang dikutip dalam artikel ini adalah pandangan analis券商 tersebut, semata-mata mewakili立场 institusi mereka, dan tidak mewakili pandangan Chaoxiang Research, serta tidak membentuk sebarang nasihat pelaburan.

Pasaran mempunyai risiko, keputusan perlu diambil secara berdikari. Artikel ini tidak seharusnya digunakan sebagai asas untuk membeli atau menjual sebarang sekuriti.