Goldman Sachs membuat pernyataan berani: kitaran pelaburan semasa adalah yang paling intensif modal dalam sejarah, dan Federal Reserve pada dasarnya adalah penonton.
Bank tersebut sedang menggambarkan apa yang dilihatnya sebagai "siklus perbelanjaan modal yang dipacu AI" yang meluas jauh melampaui cip dan chatbot ke dalam bidang tenaga, infrastruktur, dan pusat data. Dan jika ramalan Goldman berlaku, kesan bergelombangnya akan menyentuh hampir setiap sudut ekonomi global sehingga sekurang-kurangnya 2026, mungkin meluas hingga 2028.
Nombor di belakang teksi
Anggaran konsensus Wall Street menetapkan perbelanjaan modal hyperscaler pada $527 bilion untuk tahun 2026. Itu adalah asas. Goldman melihat potensi keuntungan yang boleh mendorong angka itu kepada $700 bilion atau lebih.
CEO David Solomon telah bersuara mengenai keluasan kitaran ini. Argumennya ialah keperluan modal tidak terhad kepada lapisan AI sahaja. Setiap pusat data memerlukan kuasa. Setiap sumber kuasa memerlukan infrastruktur. Setiap bahagian infrastruktur memerlukan pembiayaan. Permintaan merambat keluar, menarik industri yang mungkin kelihatan tidak berkaitan dengan kecerdasan buatan pada pandangan pertama.
Goldman bukan sekadar memantau tren ini. Bank ini mengantisipasi lonjakan aktivitas perbankan korporat dan pasaran modal kerana syarikat-syarikat di pelbagai sektor berlumba untuk mendapatkan pendanaan untuk ekspansi. Lebih banyak M&A, lebih banyak kredit korporat, lebih banyak aktiviti ekuiti swasta.
Mengapa kitaran ini kelihatan berbeza daripada yang sebelumnya
Ledakan pelaburan sebelumnya, sama ada era dot-com atau revolusi tenaga shale, cenderung bergantung kuat kepada modal swasta. Dana modal ventura dan ekuiti swasta mendorong sebahagian besar perbelanjaan, dengan syarikat awam memainkan peranan sokongan.
Kali ini, perbelanjaan disegerakkan di antara sektor awam dan swasta. Pemain berskala besar seperti Microsoft, Google, Amazon, dan Meta sedang mengalokasikan jumlah besar daripada laporan kewangan mereka sendiri. Sambil itu, modal swasta sedang mengalir masuk ke peluang berdekatan: penghasilan kuasa, teknologi penyejukan, optik gentian, dan infrastruktur fizikal yang menjadikan beban kerja AI mungkin.
Goldman menggambarkan semua ini masih berada dalam peringkat awal. Implikasinya adalah bahawa isu penggabungan dan pengambilalihan, penerbitan hutang korporat, dan pelaburan infrastruktur boleh mempercepat secara bermakna dalam beberapa tahun ke depan. Peranan Fed dalam semua ini, menurut Goldman, adalah secara ketara pasif. Bank pusat boleh menyesuaikan kadar, tetapi pendorong asas kepada kitaran perbelanjaan ini adalah struktural, bukan moneter.
Apakah maksudnya ini terhadap pasaran dan kripto
Untuk pasaran kripto, gambaran lebih rumit. Komen Goldman tidak mengandungi hubungan langsung antara kitaran ekspansi modal ini dan aset digital. Naratif bank ini berpusat sepenuhnya pada pembentukan modal konvensional: hutang korporat, pembiayaan ekuiti, perbelanjaan infrastruktur, dan produk perbankan tradisional.
Apabila bank pelaburan terbesar di Wall Street menggambarkan satu kitaran super bertahun-tahun dan tidak menyebut aset digital sekali pun, ia memberitahu anda tentang fokus perhatian institusi pada masa ini.