Bahagian paling sukar dalam pitch Mike Wilson bukanlah panggilan emas itu sendiri. Ia adalah perkataan "defensif". Pengarah strategi ekuiti AS utama Morgan Stanley dan CIO memberitahu Bloomberg Money bahawa emas telah berada dalam pasaran naik selama 25 tahun dan masih berfungsi sebagai perisai portfolio, menurut laporan asal. Bagi pelabur kripto, kerangka ini bukan sahaja menyatakan semula perdagangan makro lama. Ia meletakkan naratif emas digital semula di bawah perhatian yang sama seperti yang dialami bitcoin semasa penurunan ekuiti.
Perkara bukan sekadar emas naik. Ia adalah bahawa emas berkelakuan berbeza apabila bahagian-bahagian lain portfolio gagal. Pasar naik selama seperempat abad cukup lama untuk menutupi beberapa kitaran kredit, satu krisis kewangan global, satu pandemik, dan beberapa kebimbangan inflasi. Ketahanan itulah yang dibeli oleh pelabur apabila mereka berpindah ke emas. Sebaliknya, bitcoin telah menghabiskan sebahagian besar sejarahnya untuk membuktikan ia boleh cair, global, dan tahan sensor, tetapi tidak membuktikan ia berpisah daripada aset risiko apabila kemeruapan meningkat.
Perbandingan Emas Digital Terus Menghadapi Masalah Yang Sama
Frasa "emas digital" mencadangkan jambatan semula jadi antara dua aset tersebut. Perilaku sebenar pula kurang bersih. Bitcoin telah menghabiskan tempoh-tempoh tertentu diperdagangkan seperti aset risiko berbeta tinggi semasa jualan tajam dalam ekuiti, manakala emas sering kekal ciri pertahanannya. Perbezaan ini penting untuk portfolio institusi. Alokasi pertahanan perlu membosankan pada masa-masa yang tepat. Bitcoin telah menjadi banyak perkara, tetapi membosankan di bawah tekanan tidak pernah secara konsisten menjadi salah satunya.
Itu tidak membuat bitcoin tidak berguna dalam portfolio. Ia mengubah labelnya. Banyak pemberi alokasi memperlakukan bitcoin sebagai hibrida: sebahagian komoditi, sebahagian ekuiti rangkaian, sebahagian eksperimen perakaunan. Emas mendapat bahagian pertahanan. Bitcoin mendapat pos berbeza. Kerangka Wilson menunjukkan bahawa pos itu tidak cenderung menggantikan emas dalam tempoh terdekat, terutamanya untuk pelabur yang matlamat utamanya ialah perlindungan modal berbanding menangkap keuntungan.
Wang Institusi Mungkin Membahagikan Perbezaan
Beberapa institusi tidak akan memilih satu aset daripada yang lain. Mereka akan memegang kedua-duanya dan memberikan peranan yang berasingan. Emas mengendalikan pertahanan. Bitcoin mengendalikan eksposur terhadap kelangkaan digital dan pertumbuhan di atas rantai. Perpecahan ini sudah kelihatan dalam cara tokenisasi aset dunia nyata sedang berkembang. Semasa aset dunia nyata yang ditokenisasi menarik lebih banyak perhatian institusi, emas menjadi lebih mudah untuk diwadahi dalam bentuk di atas rantai, yang boleh memperkuat perannya daripada menggantikannya.
Sementara itu, tekanan peraturan sendiri dalam kripto masih membuatnya lebih sukar untuk mempromosikan bitcoin sebagai tempat perlindungan yang selamat. Perjuangan mengenai undang-undang kripto AS, termasuk ruangan undang-undang Senat utama yang menghadapi rintangan terakhir dari bank, terus menempatkan kelas aset ini dalam kategori yang peka terhadap dasar perundang-undangan. Aset perlindungan biasanya tidak memerlukan penyelamatan perundang-undangan untuk mengekalkan status mereka.
Sisi Spekulatif Cryptocurrency Tidak Akan Hilang
Argumen pertahanan emas tidak membatalkan daya tarik crypto yang berisiko tinggi. Ia hanya mengklarifikasikan perbezaan. Semasa Wilson membincangkan perlindungan portofolio, pasaran crypto terus menghasilkan aktiviti spekulatif pantas yang mentakrifkan basis pelabur yang sangat berbeza. Ledakan altcoin dan pergerakan nisbah dalam talian masih biasa berlaku walaupun pelabur makro berpindah ke aset pertahanan, seperti yang dilihat dalam peningkatan mingguan terkini.
Ujian seterusnya tidak akan datang daripada penjenamaan. Ia akan muncul dalam data korelasi dan bagaimana pemberi alokasi benar-benar menentukan saiz kedua-dua kedudukan. Emas mempunyai kelebihan 25 tahun dalam perbincangan pertahanan. Bitcoin masih perlu memperoleh status itu di pasaran yang terus memberi ganjaran kepada kelajuan berbanding keselamatan.