Original title:Emas men tembus paras US$4,300, trend kenaikan kembali dibuka?
Kenaikan emas berlaku pada ketika kos peluang memegangnya ditukar semula.
Pandangan utama:
Pada awal Ogos, kenaikan harga emas bukan didorong oleh risiko geopolitik, tetapi disebabkan oleh penilaian semula pasaran terhadap jangkaan kenaikan suku bunga Fed selepas harga minyak turun,yang menyebabkan kos peluang memegang emas berkurang.
Unsur utama:
1. Harga emas spot ialah US$4,285.84/ons, naik selama empat hari berturut-turut, mencapai paras tertinggi sejak pertengahan Jun, sementara harga minyak turun seiring harapan pemulihan pelayaran di Selat Hormuz.
2. Harapan pasaran terhadap kenaikan suku bunga pada September turun dari 67% menjadi 55% dalam dua hari, menyebabkan imbal hasil obligasi AS dan indeks dolar melemah secara serentak, mendorong daya tarik emas sebagai aset tanpa bunga.
3. Kepulangan bon inflasi 10 tahun turun dari 2.47% kepada 2.40%, penurunan faedah sebenar mengurangkan kos memiliki emas,
Pelembapan dolar juga mengurangkan tekanan penilaian terhadap pembeli luar negara.
4. Purata harga emas dari London Bullion Market Association pada suku kedua meningkat 37% berbanding tahun sebelumnya, tetapi permintaan emas keseluruhan termasuk OTC hanya sama rata pada 1,269 tan, penilaian semula harga tidak mendorong pertumbuhan dalam jumlah.
5. Jumlah permintaan separuh pertama tahun ini mencatat rekod US$380 bilion, tetapi kuantiti permintaan hanya meningkat 2% secara tahunan, menunjukkan bahawa pertumbuhan jumlah disebabkan oleh perubahan bobot bukan peningkatan pembelian menyeluruh.
6. ETF emas mengalami arus keluar bersih pada suku ketiga, tetapi pembelian emas oleh bank pusat dan perluasan projek OTC membentuk penyeimbang, dengan perbezaan struktur antara arus terbuka dan tidak terbuka di pasaran.
7. Penjelasan Asosiasi Emas Dunia: Projek OTC merangkumi perubahan stok bursa dan ralat statistik, data bank pusat telah disesuaikan ke bawah akibat kelewatan masa, dan satu indikator tunggal tidak mampu menggambarkan keseluruhan pasaran.
Pada awal Ogos, aset yang berbalik terlebih dahulu bukan emas, tetapi minyak mentah. Harapan pemulihan semula laluan pelayaran di Selat Hormuz telah menurunkan harga minyak, mengikut skrip biasa,
Aset pelindung juga sepatutnya menurun. Namun, emas bergerak naik. Menurut laporan Reuters pada 6 Ogos, harga emas spot ialah 4,285.84 dolar/ons,
Naik selama hari keempat berturut-turut, mencapai paras tertinggi sejak pertengahan Jun.
Ini mudah dimasukkan ke dalam kerangka “risiko geopolitik masih berterusan”. Namun, petunjuk lain dari Reuters lebih cepat: selepas harga minyak turun, dolar dan hasil bon AS sama-sama melemah,
Pasaran mula menghitung semula sejauh mana Fed masih perlu menaikkan kadar faedah. Kenaikan emas berlaku pada ketika kos peluang memegangnya ditetapkan semula.
Yang pertama berubah dalam jangka pendek ialah penetapan kadar faedah
Tidak ada saluran pasaran dan permintaan langsung antara minyak mentah dan emas. Minyak mentah mempengaruhi imaginasi pasaran terhadap inflasi.
Harga tenaga tidak lagi meneruskan tekanan ke atas, maka keperluan untuk terus menaikkan kadar faedah menjadi kurang mendesak.
Menurut Reuters pada 6 Ogos, harapan pasaran untuk kenaikan suku bunga tambahan pada bulan September turun dari 67% menjadi 55% dalam tempoh dua hari.
Laporan yang sama menyebutkan, hasil surat utang AS menurun, dan indeks dolar juga mengalami tekanan.
Ini menjelaskan mengapa satu berita yang kelihatan mengurangkan risiko geopoliitik boleh memberikan dorongan jangka pendek kepada emas.
Data grafik berasal dari kutipan intraday Reuters pada 4 Ogos, 5 Ogos, dan 6 Ogos.
Tiga tawaran dalam gambar bukanlah data harian, apalagi harga penutupan. Ia seperti beberapa gambar yang diambil oleh pasaran pada masa yang berbeza.
Semasa harga meningkat, penetapan kadar faedah sedang menurun; keduanya hanyalah dua sisi daripada penilaian makro yang sama.
P pangkalan data FRED dari Federal Reserve St. Louis menunjukkan, hasil surat utang pelindung inflasi sepuluh tahun turun dari 2.47% ke 2.40%.
Bagi emas, ini bukanlah istilah makro yang abstrak. Ia bermaksud sedikit lebih rendahnya pulangan tanpa risiko yang boleh diperoleh dengan tidak membeli emas.
Pintu masuk untuk aset tanpa faedah diturunkan, dan pelemahan dolar menyebabkan kos penilaian pembeli luar negara turun, memberikan tempat berpijak kepada pembeli jangka pendek.
Penilaian semula harga, tanpa menambahkan lebih banyak tonase
Harga naik dengan cepat, mudah menimbulkan kesan bahawa seluruh dunia sedang berebut emas. Jadual kuartal kedua dari World Gold Council memberikan gambaran yang lebih tenang,
Purata harga emas waktu tengah hari oleh London Bullion Market Association meningkat 37% secara tahunan, manakala permintaan emas keseluruhan, termasuk OTC, kira-kira sama pada 1,269 tan.
Data dari World Gold Council meletakkan dua perkara ini dalam satu jadual keseluruhan.
Sumber data: World Gold Council
Fokus gambar ini bukan pada "permintaan tidak meningkat", tetapi pada perubahan definisi permintaan.
Permintaan keseluruhan termasuk perdagangan luar bursa dan item penyeimbang lain, ia bukan jumlah batang emas yang dibawa oleh pengguna runcit.
Jumlah tonase yang hampir tidak bergerak dalam gambar menunjukkan bahawa penilaian semula harga telah selesai terlebih dahulu, bukan kerana setiap kategori pembeli tiba-tiba meningkatkan pembelian mereka.
Statistik separuh pertama oleh World Gold Council juga menunjukkan bahawa jumlah permintaan mencapai rekod $380 bilion, dengan kuantiti permintaan hanya meningkat 2% secara tahunan.
Data ini menunjukkan bahawa peningkatan jumlah permintaan tidak diubah menjadi peningkatan tonase yang sepadan.
Harga yang dicerminkan adalah perubahan bobot permintaan yang berbeza, bukan peningkatan serentak jumlah pembelian oleh setiap kategori pembeli.
ETF bukan buku besar emas
Penjual paling ketara datang daripada ETF emas. Pada suku kedua, ETF dan produk serupa berubah kepada aliran bersih keluar.
Sementara itu, pembelian emas bersih oleh bank pusat dan institusi rasmi lainnya yang direkodkan oleh World Gold Council meningkat, begitu juga dengan OTC dan item lain.
Letakkan projek-projek ini bersebelahan untuk melihat bahawa pasaran emas bukan hanya bernafas berdasarkan satu lengkung posisi terbuka.
Sumber data: World Gold Council
Tetapi gambar ini tidak boleh dibaca sebagai resit penghantaran yang menunjukkan siapa yang mengambil pesanan jualan ETF.
Perkiraan pasaran emas oleh Persatuan Emas Dunia secara jelas menyatakan bahawa OTC dan lain-lain termasuk perubahan stok bursa, perubahan stok pembuatan yang tidak diawasi, dan sisa statistik.
Ia menunjukkan bahawa aliran keluar ETF awam tidak bermakna tiada permintaan di seluruh pasaran, dan tidak boleh dikenal pasti kepada negara tertentu atau jenis dana tertentu.
Data bank pusat juga tidak sepatutnya digambarkan sebagai garis lurus yang terus meningkat. Persatuan Emas Dunia telah menurunkan anggaran pembelian emas rasmi untuk kuartal pertama,
Sebabnya adalah keterlambatan dalam laporan dan statistik itu sendiri. Menganggap ETF sebagai satu-satunya termometer dan bank pusat sebagai satu-satunya pembeli akan meratakan pasaran berlapis-lapis menjadi satu cerita semata.
Penurunan harga minyak membawa penurunan kos peluang jangka pendek. Pemisahan antara harga dan tonase, serta perbezaan antara arus terbuka dan bukan terbuka,
Ini menunjukkan bahawa apabila emas naik, struktur pemegang yang benar-benar berubah seringkali adalah pemegangnya.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Kumpulan perbincangan TG BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Langgan BitPush di TG: https://t.me/bitpush