Harga Emas Mencapai $4,800 Amat Kegawatan Geopolitik dan Pembelian oleh Bank Pusat

Asal｜Odaily Star Daily (@OdailyChina)

Penulis｜Wenser（@wenser 2010）

Selepas mengalami kesan tiba-tiba daripada konflik AS-Iran yang berterusan selama hampir 6 minggu, emas akhirnya kembali ke atas $4,800 selepas hampir sebulan, menyusul berita mengenai perjanjian gencatan senjata AS-Iran.

Dari Emas Token XAUm yang telah disebut sejak Oktober 2024, hingga ramalan tepat yang memprediksi harga emas spot akan naik melebihi 3900 dolar ketika harganya 3500 dolar pada September tahun lalu, kemudian Emas Token XAUT yang disebutkan pada Januari tahun ini ketika harga emas naik ke sekitar 4500 dolar, saya sendiri juga memulai perjalanan investasi berkala sambil memantau emas.

Di sisi lain, dari segi makro, di bawah latar belakang peningkatan konflik geopolitik, bank-bank pusat di seluruh dunia terus meningkatkan pembelian emas, sementara Bank Pusat China terus membeli dalam jumlah besar selama 17 bulan berturut-turut; institusi pelaburan dan bank besar juga percaya penuh terhadap kenaikan harga emas.

Mengingat hal ini, artikel ini dari Odaily Planet Daily akan membahas satu persoalan: berapakah had emas untuk tahun ini, dari segi perkembangan industri terkini dan perubahan situasi politik-ekonomi?

Pergerakan harga emas separuh tahun terakhir

Setelah pasaran ramalan muncul, ia telah menjadi penanda arah penting untuk meramal harga aset, dipengaruhi oleh pelbagai faktor seperti pertaruhan wang benar dan "kebijaksanaan kumpulan". Semasa ini, julat harga emas di Polymarket untuk tahun ini berada di sekitar $3800-$6000.

Dana pertaruhan untuk ramalan harga emas pertengahan tahun di Polymarket kini melebihi $3.5 juta, di mana:

Kemungkinan paling tinggi di bawah 4200 dolar ialah 40%;

Kemungkinan di atas USD 5500 seterusnya ialah 28%;

Kemudian, di atas US$5700 (kebarangkalian sementara 17%), di bawah US$3800 (kebarangkalian sementara 13%).

Prediksi harga emas dalam tahun ini di Polymarket, jumlah dana yang dipertaruhkan kini hanya mendekati USD 200,000, di mana:

Kemungkinan tertinggi berada di atas US$6000, mencapai 46%;

Kemungkinan di atas US$7,000 berikutnya, mencapai 25%;

Kemungkinan di atas US$8000 sekali lagi mencapai 16%.

Dengan kata lain, walaupun jumlah perdagangan relatif kecil, pengguna pasaran ramalan masih menetapkan harga tahun ini di atas $6,000 dengan perbezaan hampir 20%.

Perlu diperhatikan bahawa peraturan untuk peristiwa harga emas di Polymarket menggunakan harga penyelesaian rasmi bulan aktif kontrak futures emas CME (GC), dan harga intraday, harga tertinggi, harga terendah, tawaran, permintaan, harga tengah, atau harga petunjuk tidak diambil kira.

Sebagai aset global terbesar berdasarkan kapitalisasi pasaran, pembeli utama emas ialah bank pusat setiap negara yang menguasai kuasa pencetakan mata wang.

Pada awal April, World Gold Council menerbitkan Laporan Bulanan Pembelian Emas Bank Pusat Februari. Laporan tersebut menunjukkan bahawa bank-bank pusat negara-negara secara bersih membeli 19 tan emas pada Februari 2026, walaupun masih di bawah purata bulanan 26 tan yang dilaporkan pada 2025, tetapi menunjukkan peningkatan berbanding pembelian bersih 5 tan pada Januari 2026. Selain itu, laporan tersebut menunjukkan bahawa sebahagian bank pusat terus mempertahankan rekod pembelian bersih emas secara berterusan, dengan jumlah pembelian emas sebanyak 44 tan dari November 2024 hingga Februari 2026, manakala Republik Czech melaporkan bulan ke-36 berturut-turut pembelian bersih. China terus meningkatkan emasnya selama 16 bulan berturut-turut (data Februari).

Laporan Goldman Sachs pada akhir Mac menunjukkan bahawa prospek jangka menengah emas tetap kukuh, disokong oleh pembelian emas berterusan oleh bank-bank pusat dan jangkaan bahawa Fed akan memotong suku bunga dua kali lagi tahun ini, dengan harga emas berpotensi meningkat kepada $5,400 per ons pada akhir tahun. UBS pula menganggarkan pada akhir Mac bahawa harga sasaran emas pada awal 2027 akan berada pada $5,900 per ons.

Pada 7 bulan ini, Bank Pusat China mengeluarkan pengumuman, simpanan emas China pada akhir Mac dilaporkan sebanyak 74.38 juta ons (kira-kira 2,313.48 tan), meningkat 160,000 ons (kira-kira 4.98 tan) berbanding bulan sebelumnya, manakala pada akhir Februari adalah 74.22 juta ons (kira-kira 2,308.5 tan), menjadikan ini bulan ke-17 berturut-turut peningkatan simpanan emas.

Di sisi lain, negara-negara besar yang telah lama menyimpan emas tetap tenang, hampir tidak berubah—seperti Amerika Syarikat (kira-kira 8,100 tan), Jerman (kira-kira 3,300 tan), Itali (kira-kira 2,400 tan), dan Perancis (kira-kira 2,400 tan).

Mengenai tekanan terhadap sistem mata wang tempatan di kawasan Timur Tengah akibat konflik AS-Iran, “Bank Pusat Turki telah menjual lebih daripada 120 tan emas dalam tempoh 3 minggu terakhir, bernilai US$20 bilion”, ramai hanya mengetahui separuh daripada cerita sebenarnya. Sebenarnya, sebahagian besar emas ini tidak masuk ke pasaran, tetapi merupakan sebahagian daripada futures pertukaran emas-mata wang. Dengan kata lain, Bank Pusat Turki hanya menjadikan simpanan emasnya sebagai jaminan untuk mendapatkan dolar AS, dengan tujuan menstabilkan nilai tukar lira tempatan.

Dari segi struktur, peratusan simpanan emas bank pusat pasaran berbangsa terhadap jumlah simpanan masih berada pada tahap rendah di atas 10%, sementara China hanya berada dalam angka tunggal, bermakna ruang peningkatan simpanan oleh bank pusat global belum mencapai tahap jenuh, dan keperluan strategik "pengurangan ketergantungan terhadap dolar" akan memberikan permintaan tegar terhadap emas selama bertahun-tahun.

Pada Februari, bank investasi Wall Street Jefferies menerbitkan laporan yang menyatakan bahawa penerbit stablecoin Tether terus meningkatkan simpanan emasnya, sehingga pada 31 Januari, jumlah simpanan emasnya telah meningkat kepada sekitar 148 tan, dengan nilai kira-kira US$23 bilion mengikut harga semasa, dan jumlah kepemilikan telah melebihi lebih daripada beberapa negara berdaulat, masuk ke dalam 30 pemegang emas terbesar di dunia.

Laporan menunjukkan bahawa Tether menambahkan sekitar 26 tan emas pada sukuan keempat 2025 dan meneruskan pembelian sekitar 6 tan pada Januari tahun ini, dengan ukuran pembelian emas sukuanannya hanya kalah kepada beberapa bank pusat seperti Poland dan Brazil. Kini, simpanan emasnya melebihi negara-negara seperti Australia, Emiriah Arab Bersatu, Qatar, Korea, dan Greece.

Institusi tersebut menunjukkan bahawa emas di atas terutamanya digunakan untuk menyokong stablecoin dolar AS, USDT, dan token yang dipatokkan kepada emas, XAUT (nilai pasaran FDV semasa melebihi US$3.3 bilion). Oleh kerana Tether adalah syarikat bukan awam, data yang diumumkan mungkin hanya mencerminkan tahap minimum, dan jumlah emas yang sebenarnya dipegang mungkin lebih tinggi daripada nilai yang diumumkan. CEO Tether, Paolo Ardoino, sebelum ini menyatakan bahawa syarikat merancang untuk mengalokasikan sekitar 10%–15% daripada portfolionya kepada emas fizikal.

Pada tahun 2026, kepartisipan pelabur kecil dalam pelaburan emas meningkat ketara, terutama dana Asia menjadi kuasa baharu dalam pasaran emas.

Pada Januari, aliran masuk ETF emas Asia mencapai US$10 bilion dalam sebulan.

Selain itu, pelabur China membeli 432 tan emas batangan dan syiling pada tahun 2025, mencatat rekod tertinggi sepanjang masa. Adegan antrean di luar kedai emas tempatan untuk membeli emas simpanan, serta emas simpanan di aplikasi bank yang sering habis, menunjukkan pengiktirafan kuat daripada pelabur biasa terhadap fungsi pelindung nilai emas.

Namun, sebaliknya dengan pembelian oleh pelabur kecil, fluktuasi harga emas menjadi lebih meluas. Pada Januari, harga emas jatuh lebih dari 9% dalam sehari akibat berita pengusulan Kevin Warsh sebagai ketua Fed, mencatat penurunan harian terbesar dalam hampir 40 tahun; pada Mac, harga emas sempat jatuh di bawah $4200 per ons, dengan banyak pelabur kecil terperangkap pada aras tinggi. Bersama tindakan Bank Pusat China yang secara besar-besaran menambah stok, ini menciptakan perbandingan jelas: “pelabur kecil menjual dalam kepanikan, sementara dana kedaulatan membeli pada aras rendah”.

Dengan demikian, pembelian besar-besaran oleh ritel yang terperangkap pada tahap tinggi justru menjadikan jumlah emas yang dijual sepanjang tahun ini tidak terlalu besar.

Pada tahap institusi, UBS yang selalu memberi perhatian besar kepada pasaran logam mulia telah sering menyampaikan pandangan sepanjang tahun ini.

Pada 21 Januari, juru strategi logam mulia UBS, Joni Teves, pernah menyatakan, permintaan untuk pelbagaiikan portofolio merupakan pendorong utama kenaikan harga emas kali ini, dengan pelabur institusi, pelabur runcit, serta bank pusat negara-negara semuanya meningkatkan pembelian emas untuk menghadapi ketidakpastian makroekonomi. Dijangka emas masih mempunyai tenaga naik pada separuh pertama tahun ini, dan jika kebimbangan pasaran terhadap kemerdekaan Fed terus meningkat, harga emas berpotensi menembus paras US$5,000/ons pada separuh pertama tahun ini. Perak pula mendapat manfaat daripada kenaikan harga emas serta pengecilan jurang permintaan dan penawaran sendiri, dan tahun ini berpotensi mencabar paras US$100/ons.

Seterusnya, emas dan perak sama-sama melonjak, dengan emas mencapai tertinggi hampir 5600 dolar/ons, manakala perak mencapai tertinggi 120 dolar/ons.

On 24 February, UBS stated that gold prices are expected to reach $6,200 per ounce in the coming months, as the key factors driving its strong rally over the past year remain in place.

Kemudian, pada 28 Februari, konflik antara Amerika dan Iran secara rasmi meletus, dengan Israel dan Amerika serang Iran bersama-sama, memulakan peperangan panas di kawasan itu.

Pada 5 Mac, analis UBS dalam laporan mereka menunjukkan, data yang dikaji sejak tahun 1900 menunjukkan bahawa risiko ekonomi telah terbukti lebih signifikan berbanding risiko geopolitik dalam konteks pasaran kewangan. Mereka menyatakan bahawa dalam kebanyakan kes, pelabur akan mencapai prestasi terbaik jika mampu “melihat melalui” kebisingan geopolitik.

Pada akhir Mac, UBS menganggarkan harga sasaran emas pada awal 2027 akan berada pada $5,900 per ons.

Pada 2 April, pakar strategi UBS, Joni Teves, meramalkan bahawa harga emas akan mencapai rekod baru tahun ini walaupun terdapat fluktuasi harga emas terkini, serta memandang penyesuaian semula terkini sebagai peluang untuk membeli. UBS meramalkan purata harga emas pada 2026 akan berada pada $5,000 se-ons, masing-masing $4,800 dan $4,250 pada 2027 dan 2028.

On 7 April, UBS lowered its gold price forecast for end-June to $5,200 per ounce amid cooling investor demand as market volatility intensified.

Selain itu, pada awal Februari, JPMorgan pernah secara terbuka berpendapat sangat optimis terhadap emas, dengan memperkirakan sasaran harga emas pada akhir tahun mencapai US$6,300, yang masih menawarkan kenaikan 34%.

Akhirnya, mari kita bincangkan secara ringkas esensi pelaburan emas.

Pada tahun 1971, Amerika Syarikat menghancurkan sistem Bretton Woods yang mereka dirikan sendiri. Selepas itu, harga emas meningkat dari $35 per ons menjadi hampir $5000 per ons hari ini, dengan kenaikan kumulatif melebihi 94 kali ganda dalam masa 55 tahun. Dari segi kitaran pelaburan setiap 4-5 tahun, ia telah melalui sekurang-kurangnya 10 kitaran pasaran naik dan turun.

Selepas konflik Rusia-Ukraine meletus pada tahun 2022, proses ekonomi "pengurangan ketergantungan terhadap dolar" mempercepat dengan tiba-tiba, mendorong bank pusat global memulai perlumbaan baru dalam pengumpulan emas, yang secara beransur-ansur menciptakan "gerakan super" emas dalam 3 tahun terakhir.

Memasuki tahun 2026, dengan Amerika Serikat di bawah Trump yang terhasut oleh Netanyahu dari Israel untuk mengirimkan pasukan ke Timur Tengah（Odaily星球日报注：坊间传闻美以联手打击伊朗前内塔胡尼亚曾亲自游说）, walaupun dipengaruhi oleh berita dan dasar politik mengenai AI, teknologi, dan pemulihan industri tempatan, situasi politik dan ekonomi Amerika tidak akan runtuh secara serta-merta, tetapi sistem kredit mata wang dolar telah menunjukkan tanda-tanda kelemahan.

Pada Januari tahun ini, bank pelaburan terkenal Morgan Stanley pernah menyatakan, peranan dolar dalam sistem global sedang dilemahkan secara berterusan dan perlahan, tetapi kerana alternatif mata wang yang boleh dipercayai masih terhad, emas telah menjadi pencabar terbesar terhadap dolar. Menurut penyelidikan Morgan Stanley, pengaruh antarabangsa dolar telah menurun dalam pelbagai indikator, termasuk bahagian dalam simpanan valuta asing bank pusat negara-negara yang menurun, serta pengurangan penggunaan dalam penerbitan kedua-dua syarikat dan kedaulatan pasaran baru. Walaupun begitu, dolar masih mendominasi bahagian terbesar dalam simpanan global, yang menunjukkan bahawa tiada pencabar yang bermakna telah muncul pada masa ini. Namun, apabila emas dimasukkan ke dalam pertimbangan, situasi berubah. Peratusan emas dalam aset yang dipegang oleh bank pusat telah meningkat daripada sekitar 14% kepada 25%–28%, dan tren peningkatan ini “tidak menunjukkan tanda-tanda melambat”. Premi risiko dan tindakan perlindungan akan terus memberi tekanan terhadap dolar, sambil menyokong permintaan emas.

Walaupun kekacauan di Dubai akibat konflik antara Amerika dan Iran telah mempertikaikan sifat emas sebagai aset perlindungan kerana kesukaran membawanya, namun dari segi situasi antarabangsa semasa, emas masih merupakan satu-satunya mata wang keras yang diiktiraf secara antarabangsa selain dolar.

Mengenai penggunaan yuan China, BTC, dan mata wang kripto lain sebagai bayaran tolak selepas selat Hormuz yang dikawal oleh Iran ditutup, ia secara tertentu mengungkapkan kenyataan bahawa kepercayaan dolar Amerika dalam sistem ekonomi global sedang menurun.

Oleh itu, walaupun analis pasaran utama di Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, sebelum ini memperingatkan dalam laporan prospek pasaran logam April bahawa emas dan perak mungkin telah mencapai puncaknya, dan puncak "sekali dalam seumur hidup" mungkin telah berlalu, namun berdasarkan sikap politik Trump yang kini berubah-ubah, kadang-kadang menang dan kadang-kadang kalah, emas masih berada pada paras rendah relatif tahun ini.

Berdasarkan analisis multidimensi di atas, pergerakan emas sepanjang tahun 2026 boleh diringkaskan sebagai struktur tiga fasa: "mencapai puncak pada kuartal pertama, koreksi ringan pada kuartal kedua, dan membentuk dasar serta pulih semula pada kuartal ketiga dan keempat". Logik utama masih berarah naik, tetapi kadar volatiliti akan jauh lebih tinggi berbanding tahun-tahun sebelumnya.

Pada harga semasa $4,800/ons, emas mungkin berada dalam fasa pulihan semula, dengan $4,900 sebagai paras rintangan utama terdekat. Kemajuan rundingan gencatan senjata antara AS dan Iran, data CPI AS, serta isyarat dasar Federal Reserve akan menjadi katalis harga paling penting dalam jangka pendek. Sekirakan perjanjian gencatan senjata berterusan dan harga minyak terus menurun, ekspektasi pemotongan suku bunga akan meningkat lebih lanjut, dan harga emas berpotensi mencabar paras $5,200 pada akhir suku kedua.

Pada separuh kedua tahun, seiring tekanan inflasi Amerika mereda akibat penurunan harga minyak, jendela pemotongan suku bunga Fed kembali terbuka, dan pelemahan dolar akan memberikan ruang naik yang lebih besar kepada emas. Selain itu, keadaan tidak menentu dalam pilihan raya pertengahan masa juga akan memberikan dorongan politik tertentu kepada kenaikan aset-aset seperti emas dan BTC.

Dalam hal had harga, berdasarkan ramalan institusi dan arah pasaran, julat ramalan had yang munasabah untuk harga emas pada tahun 2026 ialah antara 5400 hingga 6000 dolar AS/ons, dan boleh meningkat hingga 6200-6400 dolar AS/ons dalam skenario optimis.

Ringkasan satu ayat: Amerika sekarang seperti Qin yang sudah lemah, "Apabila Qin kehilangan rusa itu, para pahlawan berlumba mengejarnya". Pada masa ini, jika ditinjau dari segi jaminan yang stabil dan pertumbuhan nilai, selain emas, ada lagi yang lain?

Bacaan yang disyorkan

Perkara yang lebih patut diperhatikan di belakang koreksi emas: Longgarnya sistem lama

Bitcoin bayar cukai selat, adakah Iran hanya bercakap kosong?