Aset risiko global naik berikutan keyakinan terhadap dasar polisi dan pengembangan infrastruktur AI

Mars Finance melaporkan, pada 5 Ogos, pasaran global terus menunjukkan performa kuat pada aset berisiko, tetapi pendorong sebenar aliran dana bukan lagi laporan keuntungan perusahaan atau topik AI semata-mata, melainkan campur tangan serentak kerajaan-kerajaan dalam bidang tenaga, nilai tukar, rantaian bekalan, dan dasar moneter, yang menyebabkan pasaran menilai semula kepercayaan institusi dan keupayaan pelaksanaan dasar. Perbelanjaan modal AI masih menjadi enjin pertumbuhan paling penting pasaran. Anthropic menandatangani perjanjian perkhidmatan komputasi bernilai sehingga US$10 bilion dengan Volta Infra, ditambah dengan pelancaran V10 V-NAND generasi baharu oleh Samsung yang meningkatkan ketumpatan penyimpanan secara signifikan, membuktikan semula bahawa infrastruktur AI masih berada dalam fasa ekspansi pantas. Pendanaan pasaran terus bersedia membayar premium untuk kapasiti pengiraan, penyimpanan, dan rantaian bekalan semikonduktor, menunjukkan bahawa perusahaan masih bersedia menanggung kos modal yang lebih tinggi demi mendapatkan keunggulan kompetitif di masa depan. Namun, pejabat Federal Reserve secara serentak mengeluarkan isyarat yang lebih hawkish, berpendapat bahawa tahap faedah semasa masih tidak mencukupi untuk menekan inflasi secara efektif, mencipta keadaan di mana pelaburan AI dan persekitaran faedah tinggi wujud secara bersamaan. Di masa depan, pasaran akan lebih memperhatikan sama ada perusahaan memiliki arus tunai dan keuntungan yang mencukupi untuk menyokong perbelanjaan modal yang besar, bukan sekadar mendorong harga saham melalui ekspansi valuasi. Perubahan lain yang perlu diperhatikan datang dari pasaran tenaga. Perundingan di Selat Hormuz mengalami kemajuan substansial, dengan rupa-rupa perjanjian antara AS dan Iran mula muncul, bahkan telah bermula membincangkan penyertaan Eropah dalam pembersihan ranjau dan pembinaan mekanisme pengurusan bersama, menunjukkan bahawa pihak-pihak berkenaan telah berpindah dari konflik tentera ke fasa perundingan mengenai ketertiban pelayaran dan pengurusan tenaga. Jika selat itu kembali beroperasi secara normal, walaupun terdapat kos pengurusan tambahan, ia jauh lebih rendah berbanding risiko bekalan akibat peperangan, dan premium risiko pasaran tenaga dijangka terus menurun. Sementara itu, kerajaan AS mempertimbangkan untuk memperpanjang pengecualian kepada Undang-Undang Jones, memanfaatkan alat pentadbiran tambahan untuk menekan kos tenaga domestik—ini juga menunjukkan bahawa harga tenaga bukan lagi masalah ekonomi semata-mata, tetapi secara langsung mempengaruhi sokongan politik dan kestabilan dasar. Selain itu, Bank of Japan belum terlibat dalam intervensi pasaran valuta asing, tetapi Menteri Kewangan AS, Bessent, secara terbuka menyatakan akan mengambil langkah-langkah perlu untuk menyokong yen Jepun, bermakna nilai tukar semakin menjadi sebahagian daripada alat dasar, bukan semata-mata ditentukan oleh pasaran. Di sisi lain, AS terus mengkaji perluasan lingkungan cukai logam, menunjukkan bahawa dasar perlindungan rantaian bekalan akan terus berterusan—kos pengeluaran global dan tekanan inflasi dalam jangka pendek masih sukar untuk hilang sepenuhnya. Walaupun Michael Burry sekali lagi memperingatkan bahawa pasaran mungkin mengalami kemerosotan seperti tahun 1987, pandangannya lebih berasaskan risiko struktur yang dibentuk oleh leverage pasaran dan pemampatan volatiliti, bukan kerana asas fundamental telah memburuk. Perlu diperhatikan bahawa sementara saham AS mencatat rekod tertinggi baru, VIX juga meningkat secara serentak—ini menunjukkan bahawa pasaran tidak sepenuhnya mengabaikan risiko potensi, tetapi mendorong kenaikan harga aset melalui hedging opsyen dan perdagangan leverage secara bersamaan. Struktur ini bermakna selagi perbelanjaan modal AI, keuntungan perusahaan, dan kepercayaan dasar dapat dipertahankan, pasaran masih mempunyai asas kenaikan; tetapi jika inflasi kembali meningkat, Federal Reserve memperketat dasar lebih lanjut, atau perundingan Hormuz terhenti sekali lagi, saham teknologi dengan valuasi tinggi dan strategi leverage tinggi akan menjadi sumber utama peningkatan semula volatiliti. Dalam jangka pendek, fokus pasaran akan tertumpu kepada sama ada perjanjian Selat Hormuz akan dilaksanakan secara rasmi, penyataan terkini pejabat Federal Reserve mengenai lintasan faedah, serta sama ada pelaburan infrastruktur AI terus mempercepat. Tiga garis utama ini akan bersama-sama menentukan keseimbangan baru antara kos modal global, harga tenaga, dan valuasi teknologi—dan akan menjadi asas utama penentuan harga aset berisiko di masa depan.