Pasar Global Mengalihkan Fokus kepada Kredibiliti Dasar Amid Intervensi Kerajaan yang Meningkat

Mars Finance melaporkan, pada 4 Ogos, pasaran global mengeluarkan isyarat bersama: kerajaan-kerajaan sedang campur tangan dalam operasi pasaran dengan kekuatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan fokus pelabur tidak lagi hanya pada data ekonomi itu sendiri, tetapi pada kepercayaan dan kemampuan pelaksanaan alat politik. Jabatan Kewangan AS meningkatkan ukuran pinjaman Q3 kepada US$739 bilion, menunjukkan tekanan bekalan utang AS akan terus meningkat; di sisi lain, pejabat Fed Williams masih mempertahankan posisi bahawa inflasi akhirnya akan kembali ke 2%, tetapi dalam persekitaran di mana panduan masa depan Fed semakin kurang dipercayai dan kadar faedah jangka panjang tetap tinggi, yang sebenarnya perlu diperbaiki oleh politik moneter ialah kepercayaan pasaran terhadap lintasan politik, bukan hanya ekspektasi inflasi itu sendiri. Perkara penting lain yang perlu diperhatikan ialah bahawa Jepun kelihatan semula menggunakan sekitar US$34 bilion untuk mengintervensi pasaran valas minggu lepas, sementara Jabatan Kewangan AS secara terbuka menyokong perbincangan untuk memperluaskan alat FIMA, menunjukkan bahawa matlamat menstabilkan yen bukan lagi usaha tunggal Jepun untuk melindungi nilai tukar, tetapi juga berkaitan dengan mengelakkan penjualan besar-besaran oleh Jepun terhadap posisi utang AS yang boleh mengganggu pasaran bon global. Ini menunjukkan bahawa AS sedang cuba menggunakan alat kewangan untuk menstabilkan rakan sekutu, sambil mengurangkan risiko likuiditi yang dihadapi oleh pasaran utangnya sendiri; fokus koordinasi politik semakin berkembang dari politik moneter semata-mata kepada stabiliti sistem kewangan global. Di sisi lain, kerajaan Trump menghadapi cabaran ganda, dalaman dan luaran. 25 negeri bersama-sama mengajukan tuntutan terhadap tindakan cukai terkini, menunjukkan bahawa dasar cukai telah berubah dari isu perdagangan antarabangsa menjadi pertarungan undang-undang mengenai sistem dan kuasa pentadbiran di dalam AS; sementara itu, permintaan terbuka Trump agar syarikat minyak menurunkan harga eceran juga menunjukkan bahawa kepentingan harga tenaga terhadap sokongan politik terus meningkat. Namun, faktor penentu sebenar harga minyak tetaplah sama: sama ada Selat Hormuz akan kembali beroperasi secara normal. Walaupun Trump melepaskan isyarat perundingan, Iran menolak untuk membuka semula selat sepenuhnya, dan perbezaan antara kedua-dua pihak masih jelas—mengisyaratkan bahawa premi risiko bekalan tenaga tidak akan dapat dihapuskan sepenuhnya dalam jangka pendek. Perlu diperhatikan bahawa AS sedang mempercepatkan kerangka tatacara AI, menunjukkan bahawa persaingan AI sedang berkembang dari kekuatan pengiraan, cip, dan perbelanjaan modal kepada penguasaan dalam pembentukan standard institusi dan pengawasan. Apabila ekonomi utama secara serentak memperkuat campur tangan politik dalam bidang-bidang seperti wang, tenaga, teknologi, dan perdagangan, masa depan pasaran modal global tidak lagi hanya bergantung pada keupayaan keuntungan syarikat, tetapi juga pada keselarasan, kebolehjangkaan, dan keupayaan setiap negara untuk mengekalkan kepercayaan pasaran terhadap kredibiliti institusi. Dalam persekitaran seperti ini, fluktuasi harga aset akan lebih banyak dipengaruhi oleh penyesuaian ekspektasi politik, bukan perubahan asas itu sendiri.