Pasar global mengalihkan fokus kepada inflasi, kadar faedah semasa ketegangan AS-Iran

Mars Finance melaporkan, pada 25 Mei, walaupun fokus pasaran global masih berpusat pada perundingan AS-Iran dan pembukaan semula Selat Hormuz, dana sebenarnya telah beralih memperhatikan isu yang lebih mendalam — apakah bank pusat global masih mampu menstabilkan pasaran secara berterusan seperti selama lebih sepuluh tahun lalu, apabila inflasi tinggi, suku bunga tinggi, dan risiko hutang kedaulatan berlaku serentak. Walaupun perjanjian AS-Iran perlahan-lahan muncul, termasuk pembukaan semula terhad Selat Hormuz, kerangka perjanjian 60 hari, dan pemulihan perundingan nuklear, kedua-dua belah pihak masih mempunyai perbezaan besar mengenai isu-isu utama seperti uranium diperkaya tinggi, pencabulan sanksi, pembebasan aset, dan garis depan Lebanon. Ini bermakna walaupun pasaran telah mula memperdagangkan "penyejukan konflik", dana belum benar-benar kembali ke modus偏好 risiko sepenuhnya. Lebih penting lagi, pasaran kini mula menunjukkan fenomena yang jarang berlaku dalam dua tahun terakhir — "jangkaan kenaikan suku bunga kembali muncul". Pasaran futures suku bunga AS telah memperhitungkan bahawa Fed mungkin menaikkan suku bunga seawal Oktober, dengan penuh penilaian ruang kenaikan 25 basis point sebelum akhir tahun. Pegawai Fed Waller dengan jelas menyatakan bahawa jika jangkaan inflasi kehilangan pegangan, Fed masih perlu menaikkan suku bunga; dalam Bank Sentral Eropah, perbincangan langsung tentang kemungkinan kenaikan suku bunga pada Jun telah bermula. Ini bermakna naratif asal pasaran yang mengharapkan "penurunan suku bunga untuk menyelamatkan pasaran" sedang digantikan semula oleh naratif "suku bunga tinggi yang berpanjangan". Inti sebenar di belakang ini ialah pasaran bon global mula menentang logik selama lebih sepuluh tahun bahawa "bank pusat sentiasa menjamin". El-Erian sebenarnya menunjukkan risiko terbesar kini: pada masa lalu, sama ada krisis kewangan, pandemik, atau peperangan, pasaran percaya bank pusat akhirnya akan menyelamatkan aset berisiko melalui penurunan suku bunga, QE, dan rangsangan fiskal, menjadikan "beli pada rendah" sebagai strategi perdagangan paling berjaya di seluruh dunia. Tetapi kini, inflasi tinggi, hutang tinggi, dan tekanan kredit kedaulatan mula membatasi kemampuan bank pusat untuk campur tangan, dan pasaran menghadapi situasi pertama kali: "keinginan polisi untuk menyelamatkan, tetapi mungkin tidak mampu melakukannya". Inilah sebab utama mengapa aset global baru-baru ini mengalami perpecahan besar. Di satu sisi, saham AS dalam bidang AI dan teknologi masih mengekalkan harga tinggi akibat kecenderungan likuiditi dan jangkaan pertumbuhan; di sisi lain, hasil bon AS, bon jangka panjang Jepun, dan pasaran bon Eropah semuanya mula mengalami volatiliti tajam serentak. Ini bermakna dana sedang menilai semula: jika bank pusat tidak lagi mampu menyediakan likuiditi tanpa had di masa depan, maka semua aset dengan valuasi tinggi kini akan menghadapi tekanan daripada "suku bunga sebenar" dan "diskaun arus tunai". Dari segi pasaran kripto, BTC dalam jangka pendek masih akan disokong oleh pemulihan偏好 risiko akibat penyejukan situasi Timur Tengah, tetapi jika jangkaan kenaikan suku bunga global terus dipertimbangkan semula dalam pasaran suku bunga, aset-aset berlesen tinggi dan valuasi tinggi masih akan menghadapi tekanan pengecutan likuiditi. Pemboleh ubah terbesar semasa ini bukan lagi peperangan, tetapi sama ada kekuatan alat polisi global terhadap pasaran sedang mula menurun.