Industri koin stabil baru sahaja menjadi salah satu bahagian paling menguntungkan dalam kewangan berteratur, dan kebanyakan orang tidak melihat notis tersebut.
Akta GENIUS, yang ditandatangani menjadi undang-undang pada 18 Julai 2025, telah membina kerangka perundangan persekutuan pertama yang komprehensif bagi koin stabil pembayaran di AS. Di dalam butiran peraturan yang tersembunyi terdapat mekanisme yang boleh menghasilkan pendapatan tahunan kira-kira $10 bilion kepada penerbit koin stabil, pada kadar pasaran semasa.
Begini perkara ini: tiada faedah sama sekali yang pergi kepada orang-orang yang benar-benar memegang koin stabil. Ia pergi kepada penerbit.
Bagaimana peraturan kepatuhan menjadi enjin keuntungan
Undang-undang tersebut memerlukan penerbit koin stabil untuk menyokong setiap token yang beredar dengan cadangan 1:1 berupa aset berkualiti tinggi. Bayangkan wang tunai, surat berharga AS jangka pendek, dan alat serupa.
Rangka GENIUS secara eksplisit membenarkan penerbit menyimpan simpanan tersebut di dalam dana pasaran wang yang diatur. Dengan kira-kira $290 bilion hingga $300 bilion koin stabil yang beredar semasa ini, terutamanya diwakili oleh USDT Tether dan USDC Circle, pulangan yang rendah pun akan bertambah dengan cepat. Pada keuntungan 3.5%, pengiraannya menghasilkan kira-kira $10 bilion setahun yang kembali kepada penerbit.
Undang-undang tersebut secara serentak melarang penerbit untuk meneruskan sebahagian daripada hasil itu kepada pemegang koin stabil. Token-token tersebut secara undang-undang didefinisikan sebagai alat pembayaran, bukan produk kewangan yang menghasilkan faedah. Pemegang mendapat dolar yang stabil. Penerbit mendapat pendapatan Perbendaharaan.
Wall Street bergerak pantas apabila peraturan jelas
Institusi kewangan tidak menunggu lama selepas kerangka undang-undang ditubuhkan. State Street melancarkan Dana Pasar Wang Simpanan Koin Stabil pada Jun 2026, salah satu produk pertama yang direka khas untuk mematuhi Akta GENIUS. Dana ini dirancang untuk memegang aset simpanan yang menyokong koin stabil pembayaran sambil memenuhi keperluan kelayakan ketat Akta tersebut.
Senat meluluskan Undang-Undang GENIUS dengan undian 68-30, margin yang mencerminkan persetujuan bipartisan yang tidak biasa terhadap langkah berkaitan kripto. RUU tersebut telah diperkenalkan pada Mei 2025. Pembuatan peraturan sedang berlangsung. Kementerian Kewangan, FDIC, dan regulator lain dijangka menyelesaikan peraturan mengenai pematuhan anti-pencucian wang, piawaian modal, dan keperluan simpanan, dengan beberapa peraturan akhir dijangka pada Julai 2026.
Apa yang bermaksud ini kepada penerbit, pemegang, dan pasaran yang lebih luas
Bagi penerbit koin stabil, Undang-Undang GENIUS mengubah perniagaan yang sebelumnya berada di kawasan kelabu menjadi perniagaan yang disahkan secara persekutuan dan secara struktur menguntungkan. Keperluan simpanan 1:1 menghapuskan ketidakterbukaan yang telah mengelilingi pesaing seperti Tether selama bertahun-tahun. Ketergantungan pada kadar faedah ini adalah risiko utama yang tersembunyi di dalam peluang ini. Pada 3.5%, pengiraannya berfungsi. Jika Federal Reserve memotong kadar faedah secara ketara, angka $10 bilion itu akan menyusut.
Bagi pemegang, larangan terhadap pembayaran hasil bermakna koin stabil kekal sebagai alat transaksi semata-mata di bawah kerangka ini. Apa yang diperoleh pemegang ialah jaminan yang diwajibkan secara persekutuan bahawa simpanan yang menyokong token mereka disimpan dalam aset yang mematuhi dan boleh diaudit.
Pengguna dan peserta DeFi perlu memantau bagaimana larangan imbal hasil berinteraksi dengan protokol koin stabil terdesentralisasi yang kini menawarkan pulangan kepada pemegangnya. Produk-produk ini berada dalam kategori peraturan yang berbeza pada masa ini, tetapi Akta GENIUS menarik garis tajam antara koin stabil pembayaran dan segala perkara lain. Perbezaan ini akan menjadi penting apabila penguasa regulasi terus melengkapkan kerangka kerja sehingga 2026.