Kripto bukan lagi sekadar kelas aset, tetapi juga menjadi bahagian yang semakin penting dalam infrastruktur kewangan, kata Steve Kurz, ketua global pengurusan aset Galaxy Digital (GLXY) dan ketua bersama aset digital
Dalam “The Great Convergence,” prospek pelaburan 2026 syarikat, Kurz menetapkan satu rancangan yang pragmatis mengenai apa yang boleh dilakukan sekarang sambil tetap optimis terhadap gambaran besar dalam jangka panjang.
Cerita utama dalam kitaran ini, katanya, ialah transformasi aset kepada infrastruktur.
"Konvergensi rel kewangan tradisional dengan infrastruktur kripto mewakili evolusi struktur pasaran yang signifikan dan kekal untuk perkhidmatan kewangan global," kata Kurz kepada CoinDesk dalam satu temu bual.
Galaxy Digital, sebuah syarikat perkhidmatan kewangan dan pelaburan aset digital yang ditubuhkan pada 2018 oleh Michael Novogratz, berfungsi sebagai jambatan antara kewangan tradisional dan ekosistem mata wang kripto yang terus berkembang. Syarikat ini menawarkan perniagaan, pengurusan aset, perbankan pelaburan, penyimpanan, penambangan, dan perkhidmatan infrastruktur berperingkat institusi, serta semakin banyak produk yang berfokus kepada pengguna.
Kurz menggambarkan persekitaran semasa sebagai satu di mana “banyak kitaran diletakkan di atas satu sama lain.”
Walaupun harga token kripto telah menarik diri secara ketara, beliau menekankan bahawa tahap yang dicapai kini berada di bawah tahap di mana banyak perkembangan positif secara asas telah berlaku. Ketidakkonsistenan ini menjadikannya “sukar untuk tidak memikirkan perkara ini.”
Dalam pandangannya, kekuatan utama di sebalik pelemahan harga terkini ialah kitaran likuiditi dan leveraj.
Walaupun peristiwa likuiditi Oktober dan pengurangan leverage seterusnya memberi tekanan besar kepada pasaran, ia berbeza daripada 2022, apabila pencairan mendedahkan kerapuhan struktur dalam arsitektur pasaran yang kurang berkembang.
Penarikan hari ini lebih sihat. Ekosistem kini merangkumi alat yang lebih canggih dan kerangka pengurusan risiko yang lebih berkembang. Penjualan itu, katanya, adalah “gelombang normal pengurangan leverage,” bukan kegagalan sistemik di bahagian belakang sistem.
Infrastruktur sedang tumbuh dengan pantas, dan harga biasanya hanya bereaksi selepas peningkatan nyata dalam aktiviti dan pengambilan, bukan sebelumnya, katanya. Apabila aktiviti dan keterlibatan onchain meningkat semula, cerita akan berpusat kepadanya.
Dia mengakui bahawa “selalu ada kemungkinan penurunan,” tetapi mengatakan bahawa sebahagian besar jualan dramatik kemungkinan besar sudah berlaku. Cukup banyak kesakitan telah diserap sehingga konsolidasi, perniagaan dalam julat, atau kenaikan perlahan lebih mungkin berlaku berbanding pemulihan berbentuk V. Kes keseluruhan beliau ialah beberapa bulan konsolidasi diikuti dengan pergerakan yang lebih kukuh pada separuh kedua.
Di pusat tesisnya: Integrasi crypto ke dalam sistem perbankan Wall Street. Dengan sambungan baru ke kewangan tradisional, crypto kini berada di dashboard aset global yang jauh lebih besar, sebuah kedudukan yang membawa kompromi.
Modal kini mengalir melalui set peluang yang lebih luas, dan kripto bersaing lebih langsung dengan aset yang telah mapan seperti emas atau tema emergen seperti teknologi kuantum. Tahap untuk menarik modal global lebih tinggi.
Menurut Kurz, itu adalah bukti kematangan. Hubungan antara kripto dan kewangan tradisional masih belum matang, tetapi semakin mendalam. Blok rantai awam semakin dipandang sebagai infrastruktur peringkat institusi. Koin stabil dan tokenisasi sedang membentuk semula pembayaran dan struktur pasaran. Cabang-cabang infrastruktur kripto sedang merebak ke seluruh perkhidmatan kewangan.
Ini adalah apa yang dia sebut pasaran banteng dalam perkhidmatan kripto. Lapisan infrastruktur — penjagaan aset, kerangka pematuhan, integrasi dengan bank dan fintech — jelas sedang maju. Dan walaupun ia mungkin tidak segera berubah menjadi peningkatan harga dalam jangka pendek, ia sangat penting secara asas untuk nilai jangka panjang teknologi dan aset yang dibina di atasnya.
Kunci kepada "Konvergensi Besar" ialah penggabungan kripto sebagai kelas aset dengan kripto sebagai tumpukan teknologi. Integrasi ini mendorong penciptaan ekonomi onchain yang lebih besar dan lebih kukuh.
Galaxy kekal fokus pada aset berasaskan kripto dan percaya bahawa jambatan jangka panjang yang dibina antara infrastruktur dan pasaran modal sangat mungkin berlaku. Kurz jelas: Ini bukan perdagangan jangka pendek “beli semasa penurunan”; ia adalah perubahan struktur berbilang tahun.
Kurz mencatat bahawa perbezaan antara harga, sentimen, dan aktiviti perniagaan asas telah “tidak pernah lebih luas.” Walaupun harga pasaran mengalami kesukaran, aktiviti perniagaan, terutamanya di sisi infrastruktur, tetap kuat. Perbezaan ini memberikan keyakinan kepada Galaxy.
Dia merendahkan ketakutan eksistensial, seperti komputasi kuantum, sebagai ancaman segera terhadap kelayakan kripto. Secara lebih luas, dia memperhatikan bahawa tempoh negativiti yang intens sering berlaku bersamaan dengan dasar pasaran. Pada masa yang sama, dia mengenal pasti risiko yang lebih halus: apati. Kehilangan kepentingan dalam perbincangan pasaran yang lebih luas akan lebih mengkhawatirkan daripada kemeruapan itu sendiri.
Bitcoin BTC$69,729.86, dalam pengalamannya, sering bertindak sebagai “kanari di tambang arang.” Secara sejarah, ia mahir mengesan pergerakan risiko makro sebelum pasaran lain bereaksi. Ia mungkin, katanya, bahawa BTC merasai keadaan risiko yang lebih luas dan menyerap kesakitan terlebih dahulu. Dinamik ini boleh berfungsi dalam kedua-dua arah.
Setelah "hidup dengan bitcoin cukup lama," Kurz percaya ia boleh dinilai melalui perspektif makro siklikal. Kripto tidak lagi diperdagangkan secara terpisah; ia semakin saling terkait dengan kitaran likuiditi dan risiko yang lebih luas.
Dalam konteks ini, Galaxy melihat momentum yang kuat dalam bisnis intinya, terutama infrastruktur dan pengurusan aset. Pada akhir tahun lalu, Galaxy memiliki aset sebanyak $12 bilion di platformnya.
Di sisi infrastruktur, Galaxy melakukan lebih banyak daripada setahun yang lalu. Ia menyediakan teknologi dan perkhidmatan pembayaran kepada bank dan syarikat fintech, dan kemampuannya untuk mengintegrasikan perkhidmatan dengan institusi kewangan tradisional terus meningkat.
Berkenaan dengan pengurusan aset, Galaxy sedang memperluas tawarannya, termasuk pengenalan dana hedge fintech yang direka untuk saluran kekayaan dan berpendapatan tinggi.
Pengganguan struktur pasaran perkhidmatan kewangan mewakili momen “Fintech 2.0” dan mencipta peluang pelaburan di pasaran awam dan swasta, menurut Kurz.
Dana Fintech Galaxy akan fokus pada pemenang dan pecundang pasaran awam dalam konvergensi besar, sementara Galaxy Ventures akan terus berinvestasi dalam syarikat-syarikat peringkat awal di seluruh dunia yang membina perniagaan perkhidmatan kewangan berasaskan kripto berkualiti tinggi.
Pengalokasi institusi, dana pensiun, dana kekayaan berdaulat, dan pemilik aset lain sering memandang crypto sebagai siklikal. Tetapi banyak daripada pengalokasi ini kini membuat keputusan pengalokasian modal baharu. Galaxy melaporkan kejayaan dalam mendapatkan perniagaan daripada bank, perantara kekayaan, dan pemilik aset institusi, memudahkan aliran modal masuk walaupun dalam fasa konsolidasi.
Aset yang dikelola oleh institusi (AUM) tetap menjadi fokus utama, dan syarikat ini melihat peningkatan keterlibatan daripada pelanggan besar. Kesenjangan antara harga yang lesu dan minat institusi yang mantap memperkuat teori jangka panjang Galaxy.
Pada akhirnya, Kurz menggambarkan strategi Galaxy sebagai “memiliki keseluruhan cerita tentang konvergensi hebat,” mulai dari rel kripto dan infrastruktur onchain hingga pasaran awam dan pengurusan aset.
Syarikat ini sedang menempatkan dirinya sepanjang seluruh rantai, menangkap kedua-dua integrasi teknologi kripto ke dalam kewangan tradisional dan pembiayaan aset kripto.
Untuk tahun 2026, prospeknya diukur dan konstruktif. Jangan harap pemulihan berbentuk V. Harapkan konsolidasi, pematangan, dan pembangunan infrastruktur yang berterusan. Harapkan kripto bersaing di pentas yang lebih luas untuk modal global. Dan harapkan naratif untuk mengejar aktiviti sekali ia berubah.
Dalam pandangan Kurz, infrastruktur sedang dibina untuk ekonomi onchain yang lebih besar dan lebih tahan lama. Harga mungkin tertinggal dalam tempoh terdekat, tetapi persatuan jangka panjang antara aset dan teknologi membuatnya secara struktur optimis terhadap aset digital, dan yakin akan peranan Galaxy di pusat persatuan tersebut.
Baca lebih lanjut: Deutsche Bank mengatakan penjualan bitcoin menandakan kehilangan keyakinan, bukan pasaran yang rosak