Galaxy Digital baru saja melaporkan kerugian bersih sebanyak $85 juta untuk Q2 2026. Itu terdengar buruk, hingga anda menyedari bahawa syarikat itu rugi $216 juta pada kuartal sebelumnya.
Tetapi ini adalah perkara yang patut diperhatikan: bahagian Pusat Data syarikat berpindah kepada keuntungan kasar disesuaikan sebanyak $20 juta untuk pertama kalinya, meningkat daripada hanya $3 juta pada Q1. Itu adalah lompatan 560% dari kuartal ke kuartal, dan menandakan bahawa peralihan mahal Galaxy ke arah infrastruktur AI mulai menghasilkan pendapatan sebenar.
Kesan Helios
Lompatan keuntungan berpunya secara langsung kepada satu tempat: kampus Helios di West Texas. Galaxy telah menyelesaikan Fasa I kemudian mengikut jadual, menghantar beban IT sebanyak 133 MW penuh kepada CoreWeave, penyedia komputasi awan AI yang telah menjadi salah satu nama paling panas dalam infrastruktur GPU.
Perjanjian ini dirangkaikan sebagai sewa selama 15 tahun. Bermula pada Q3 2026, Galaxy menganggarkan pendapatan sewa kuartalan sebanyak kira-kira $80 juta daripada perjanjian ini. Komitmen lebih luas CoreWeave di seluruh kampus Helios dijangka akhirnya menghasilkan lebih daripada $1 bilion pendapatan tahunan.
Segmen pusat data juga mencatatkan EBITDA yang disesuaikan sebanyak $11 juta untuk kuartal ini, berubah dari operasi yang sebelumnya merugikan menjadi penyumbang.
Galaxy tidak berhenti di Helios. Selepas kuartal berakhir, syarikat tersebut memperoleh tapak seluas 500 ekar di McGregor, Texas, yang boleh diperluaskan sehingga 500 MW kapasiti. Perolehan itu mendorong saluran kuasa keseluruhan Galaxy di Texas melebihi 5.7 GW.
Sisi aset digital bertahan lebih baik daripada yang dijangka
Perniagaan aset digital inti Galaxy menghasilkan keuntungan kotor disesuaikan sebanyak $66 juta, peningkatan 34% daripada kuartal sebelumnya, walaupun menghadapi volum dagangan yang lebih rendah dan harga aset digital yang lemah. Saiz buku pinjaman purata syarikat berada sekitar $1,44 bilion.
Keuntungan kotor disesuaikan keseluruhan syarikat berada pada $43 juta. EBITDA disesuaikan adalah negatif $77 juta. Keuntungan setiap saham yang dicairkan dan disesuaikan berada pada negatif $0.09, peningkatan ketara berbanding kerugian Q1. Neraca Galaxy tetap dalam keadaan kukuh: sehingga 30 Jun, syarikat memegang $2,459 juta dalam tunai dan koin stabil, dengan ekuiti keseluruhan berada pada $2,72 bilion.
Peralihan strategik dalam konteks
Galaxy Digital, yang diperdagangkan di Nasdaq dengan ticker GLXY, telah secara berterusan menyesuaikan dirinya sepanjang tahun lalu. Syarikat CEO Mike Novogratz dahulunya semata-mata sebuah bank saudagar kripto. Kini, ia semakin kelihatan seperti hibrid: sebahagian pengurus aset digital, sebahagian lagi syarikat infrastruktur kuasa yang melayani ledakan pengiraan AI.
Sewa CoreWeave selama 15 tahun memberikan tahap kejelasan pendapatan yang tidak dapat ditawarkan oleh perdagangan kripto. Syarikat juga berjaya mendapatkan pembiayaan besar selepas akhir kuartal, yang kemungkinan akan membiayai ekspansi McGregor dan projek saluran lain semasa Galaxy berusaha membawa kapasiti kuasa lebih daripada 5.7 GWnya ke operasi.
Apa yang ini bermaksud kepada pelabur
Pengurangan kerugian, dari $216 juta kepada $85 juta dalam satu kuartal, menunjukkan kebocoran sedang melambat. Jika pendapatan sewa kuartalan yang diproyeksikan sebanyak $80 juta daripada Helios Fasa I terwujud pada Q3, Galaxy boleh melihat peningkatan ketara dalam gambaran kewangan keseluruhannya.
Risiko di sini ialah pengumpulan. CoreWeave ialah penyewa utama, dan pendapatan pusat data Galaxy dalam jangka pendek bergantung sangat kepada hubungan tunggal ini. CoreWeave telah tumbuh dengan pantas dan baru-baru ini menjadi perseroan awam, tetapi ia juga membawa hutang yang besar dan beroperasi dalam pasaran yang kompetitif untuk perkhidmatan awan GPU.
Mengubah 5.7 GW kapasiti berpotensi menjadi pusat data yang menghasilkan pendapatan memerlukan perbelanjaan modal berbilion dolar, persetujuan peraturan, sambungan grid, dan komitmen penyewa. Pengambilalihan McGregor menunjukkan momentum, tetapi ini adalah pembangunan berbilion tahun dengan banyak risiko pelaksanaan.