Disediakan oleh penyelidik GMA Elinor @Lunaloomer001 | @AllianceGma
Laporan analisis daripada penyelidik GMA, pandangan ini hanya untuk perbincangan dan bukan sebagai rujukan pelaburan.
FWA menggunakan "NFT + jaminan pembelian balik ETH + pembelian rawak" untuk membina kolam perdagangan baru bagi NFT yang kurang cair. Data awal pelancaran menunjukkan pencapaian yang menarik, tetapi pertumbuhan jelas didorong oleh pelepasan terkumpul token selama 15 hari, dan kini telah menunjukkan tren penurunan. Ujian sebenar ialah sama ada pengguna dan Backing akan kekal selepas pelepasan minggu depan berakhir, serta sama ada pembelian balik pendapatan protokol yang dirancang dapat mencipta permintaan $FWA yang mencukupi.
Pada 21 Julai, Fake World Assets (FWA) mengumumkan pelancaran versi baharu. Tujuh hari kemudian, menurut data DefiLlama, FWA telah naik ke tempat pertama dalam jumlah bayaran harian protokol Ethereum, dengan pendapatan harian sekitar US$388,000, berada di tempat ke-11 secara keseluruhan, dan pendapatan seminggu terakhir mendekati US$1 juta.
Menurut pengungkapan rasmi FWA, pada hari ke-7 pelancaran, FWA telah menyelesaikan 76,000 pembelian NFT secara kumulatif, dengan jumlah transaksi mencapai 7,700 ETH; terdapat sekitar 6,300 NFT dalam kolam, dengan jaminan sebanyak kira-kira 1,950 ETH (Backing). Nilai pasaran token platform $FWA pernah naik hingga kira-kira $33 juta.
Kunci di sebalik data ini bukan sekadar "menghabiskan ETH untuk menarik NFT secara rawak". Dalam keadaan pasaran NFT yang lesu, FWA benar-benar mengubah cara bekalan dan peredaran NFT: pengguna menyimpan NFT yang tidak digunakan bersama sejumlah ETH sebagai jaminan pembelian semula; pedagang pula boleh menggunakan sejumlah ETH dengan harga rendah untuk menarik NFT secara rawak daripada kolam, dan boleh memilih untuk mengambil NFT atau ETH.
Dari sudut pandang ini, FWA bukan sekadar mesin gacha di atas rantai. Ia juga cuba menggunakan mekanisme baharu untuk menghidupkan semula NFT yang sedia ada, mencipta likuiditi baharu untuk aset yang telah lama kekurangan permintaan.
Satu, bagaimana FWA berfungsi?
FWA (Fake World Assets) ialah protokol perdagangan rawak dan likuiditi yang dideploy di rangkaian utama Ethereum, khas untuk NFT. Ia mengumpulkan aset tidak likuid yang disediakan pengguna ke dalam satu kolam dana seragam untuk diperdagangkan melalui mekanisme “aset + jaminan beli semula ETH”. Perlu diperhatikan bahawa dengan pengenalan mekanisme Token Packs (paket token) oleh pihak rasmi baru-baru ini, aset yang dijadikan pasaran oleh FWA tidak lagi terhad kepada gambar NFT tradisional, tetapi telah diperluaskan kepada gabungan token ERC-20 secara umum seperti PEPE dan MOG. Ia mengubah aset digital yang kurang likuid menjadi标的 kewangan yang boleh diperdagangkan secara frekuensi tinggi melalui “penguncian jaminan beli semula” dan “tarikan kotak rawak” yang bersifat leverage.
Menurut dokumen rasmi, tujuan utama FWA ialah untuk menghubungkan dua kategori peserta: penyumbang yang menyediakan NFT ke dalam kolam, dan pembeli yang membayar ETH untuk menarik NFT secara rawak.
1. Pemberi deposit: Menyediakan NFT, sambil bersiap dengan dana untuk pembelian semula
Pengisi perlu memasukkan satu NFT dan sejumlah ETH ke dalam protokol. ETH ini dikenali sebagai backing, dan dalam artikel ini ia dipanggil “jaminan repurchase”.
Margin repurchase mempunyai tiga fungsi.
Ia akan mempengaruhi kebarangkalian NFT tersebut dipilih: jaminan semakin rendah, semakin mudah NFT dipilih; jaminan semakin tinggi, kebarangkalian dipilih semakin rendah.
Ia adalah tawaran beli semula yang diberikan terlebih dahulu oleh pemberi deposit. Jika pembeli yang berjaya memenangi NFT tidak ingin mengekalkannya, pembeli boleh mengembalikan NFT kepada pemberi deposit dan menerima sebahagian daripada jaminan ETH.
Ia adalah dana jaminan penyetor, yang akan dilepaskan apabila NFT ditarik. Namun, perlu diperhatikan bahawa jika penyetor memilih untuk menarik NFT, mereka akan menghadapi tempoh penantian yang tertunda.
ETH ini telah dikunci terlebih dahulu dalam kontrak, oleh itu setiap NFT mempunyai dana beli semula yang berasingan, tanpa bergantung kepada pembayaran selepasnya oleh platform. Menurut
Pada 30 Julai, berita rasmi terkini menyatakan bahawa jaminan minimum ditetapkan pada 0.05ETH, dan kini ditetapkan secara manual oleh pasukan; pengaturan dinamik akan diwujudkan pada peringkat kontrak pada masa akan datang.
Sebagai imbalan atas penyediaan NFT dan margin, penyetor boleh
Caj tambahan penarikan protokol perkongsian. Pendapatan ETH boleh dikumpul secara berterusan selagi NFT masih berada dalam kolam, iaitu belum ditarik.
Dalam 15 hari pertama selepas pelancaran versi baharu, penyimpan akan menerima hadiah token $FWA: semua penyimpan akan berkongsi 1% daripada jumlah token setiap hari, dengan bahagian peribadi dihitung berdasarkan punca kuasa dua jaminan pembelian semula.
Ini bermakna, meningkatkan jaminan boleh meningkatkan bobot ganjaran token serta mengurangkan kebarangkalian NFT dipilih, tetapi ganjaran tidak akan meningkat secara sepadan dengan jumlah yang didepositkan. Pendeposit juga perlu menanggung unsur rawak: walaupun jaminan tinggi, NFT masih mungkin ditarik lebih awal; sekali NFT keluar daripada kolam, yuran dan ganjaran token seterusnya akan berhenti.
Berdasarkan data laman web pada 30 Julai, platform telah menerima jumlah terkumpul 8,093 NFT dan 2,357 ETH, seperti ditunjukkan dalam gambar di bawah.
2. Pembeli: Secara rawak menerima satu NFT pada harga seragam
Pembeli membayar harga seragam semasa kolam, dan satu NFT tertentu dipilih secara rawak daripada kolam oleh Chainlink VRF. Pembeli tidak boleh menentukan siri NFT atau nombor tertentu. Cara pengambilan dan penetapan harga boleh dilihat dalam penerangan mekanisme pembelian rasmi.
Harga seragam terdiri daripada tiga komponen berikut (diperhatikan pada 30 Julai, harga seragam menunjukkan 0.1135～0.1221ETH):
Nilai yang diharapkan: merujuk kepada min harmonik semua jaminan ETH dalam kolam, bukan nilai pasaran NFT itu sendiri. Mengikut algoritma platform, min ini didominasi oleh kedudukan paling murah dan paling kurang disokong dana dalam kolam, sehingga harga keseluruhan ditarik ke bawah dan kesan NFT bernilai tinggi dikurangkan. Mekanisme ini menyebabkan caj tambahan dibahagikan secara "sama rata" di kalangan penyetor, di mana setiap penyetor akan menerima jumlah ETH yang sama, tanpa mengira nilai aset yang disetor.
Caj tambahan: Di atas nilai yang diharapkan, platform akan mengenakan caj tambahan lalai sebanyak 10%. Caj ini, selepas platform mengambil bahagian (1%), akan dibahagikan secara dinamik antara pemberi (sebagai ganjaran untuk menyediakan jaminan NFT dan ETH) dan pembeli (dalam bentuk subsidi $FWA). Pembahagian dinamik ini bergantung kepada tahap kepanasan dana (masa sejak pembelian terakhir), seperti dijelaskan di bawah.
Caj perkhidmatan VRF: Khas untuk membayar Chainlink bagi kos rangkaian untuk mendapatkan nombor rawak sebenar di atas rantai.
Jika berlaku keadaan ekstrem seperti kolam kosong, penyimpangan harga, atau respons lewat atau hilang yang menyebabkan kegagalan penyelesaian, platform akan mengembalikan nilai yang diharapkan dan caj tambahan yang dibayar oleh pembeli, tetapi tidak akan mengembalikan caj perkhidmatan VRF. Ini kerana caj tersebut digunakan untuk menjamin saldo langganan Chainlink, membayar kos panggilan balik sebenar, dan menyubsidi pemprosesan latar belakang yang diperlukan; ia bukan dibayar secara serta-merta dan sama jumlah kepada Chainlink untuk setiap permintaan. Kini sebanyak 34.6 ETH berada dalam kontrak caj perkhidmatan VRF sebagai lebihan keselamatan, dan pasukan mempunyai hak penarikan dengan syarat tertentu.
Dengan kata lain, FWA menentukan purata jangkaan dana repurcchase di dalam kolam, bukan nilai wajar NFT. Reka bentuk ini mengelakkan masalah oracle penentuan harga NFT, tetapi bermakna terdapat kemungkinan perbezaan ketara antara harga yang ditarik, nilai pasaran NFT, dan jaminan repurcchase.
Menurut peraturan penyelesaian rasmi, selepas memenangi NFT, pembeli mempunyai empat pilihan:
Ambil NFT secara langsung: Pembeli mendapat NFT, pihak yang menyimpan semula mendapat balik jaminan ETH (platform akan mengurangkan sebahagian kecil sebagai komisen protokol).
Simpan NFT dan masukkan semula ke dalam kolam: Selesaikan dalam transaksi yang sama dan masukkan jaminan ETH baru secara serentak, sementara pemasok asal menerima semula jaminan ETH asal selepas dipotong cukai protokol.
Jual balik NFT dengan diskaun kepada pemilik asal untuk mendapatkan ETH: Pembeli menerima sebahagian besar jaminan ETH sebagai balasan (nisbah lalai 85%), manakala NFT dikembalikan kepada pemilik.
Jual balik NFT dengan diskaun kepada pemilik asal untuk mendapatkan $FWA: logik penyelesaian yang sama seperti poin ke-3, tetapi membayar pembeli dengan $FWA yang dibeli dengan setara ETH.
Oleh itu, pembeli menghadapi dua pertimbangan: sama ada NFT yang dipilih layak untuk dikekalkan, dan sama ada jaminan beli semula yang berkaitan dengan NFT tersebut cukup untuk menutup kos pengambilan mereka. Tawaran beli semula yang sudah ada memberikan laluan keluar kepada pembeli, tetapi tidak menjamin mereka tidak akan mengalami kerugian.
Berdasarkan data laman web pada 30 Julai, dalam 75,472 penyelesaian, 78% memilih untuk menerima FWA, jauh lebih tinggi berbanding mengekalkan NFT atau menerima ETH. Ini menunjukkan bahawa dalam persekitaran insentif dan harga semasa, pengguna lebih suka menukar NFT yang diperoleh secara rawak menjadi eksposur terhadap $FWA berbanding terus memegang NFT; namun, sama ada pilihan ini berasal dari keyakinan terhadap nilai jangka panjang FWA atau lebih disebabkan oleh arbitrase jangka pendek dan preferensi likuiditi, masih perlu dipantau selepas pelepasan token selesai.
3. Protokol FWA: Mengutip daripada pergerakan dan penyelesaian aset
Protokol berperan sebagai pihak netral yang menetapkan peraturan dan pengutip cukai jalan. FWA tidak membeli stok NFT dengan dana sendiri, dan tidak perlu memberikan tawaran aktif untuk setiap aset seperti platform tradisional. NFT dalam kolam dan jaminan repurcussion semuanya disediakan oleh pengguna, sementara kontrak protokol bertanggung jawab atas penitipan, alokasi acak, dan penyelesaian. Protokol hanya mengenakan biaya dengan batas jelas ketika pengambilan, penyelesaian, dan perdagangan pengguna mengungkapkan selisih antara “nilai sebenarnya NFT”, “dukungan dana ETH”, dan “pilihan pembeli”.
Sumber pendapatan protokol
Menurut dokumen rasmi, pendapatan protokol terutama datang daripada empat kategori caj berikut:
Cukai penarikan: Dokumen rasmi menyatakan bahawa protokol akan mengambil sebanyak 1% daripada nilai setiap kotak buta yang diperoleh sebagai keuntungan platform, daripada bayaran tambahan yang dibayar oleh pembeli (tidak berkaitan dengan kos peramal VRF).
【GMA Logik Rantaian】: Walaupun antaramuka menunjukkan yuran tambahan yang dibayar pengguna sebanyak 10%, berdasarkan formula pengiraan bawah yang diumumkan rasmi, acquisitionFee = EV x (BPS + surchargeBps) / BPS dan parameter pengambilan 100 bps yang ditetapkan oleh protokol, kami menduga bahawa yuran platform 1% dihitung berdasarkan jumlah mutlak modal kotak rahsia (nilai jangkaan EV). Ini bermakna, dalam bakul yuran tambahan 10%, platform secara tersirat mengambil bahagian setara 1% EV (iaitu mengambil sepuluh persepuluh daripada yuran tambahan keseluruhan), sementara dana yang tinggal dimasukkan semula ke dalam kitaran ekosistem (dikembalikan kepada pemasok atau digunakan sebagai subsidi pelancaran $FWA).
Kekekalkan komisen NFT: Apabila pembeli menang dan memilih mengambil NFT, protokol akan mengurangkan 1% daripada jaminan ETH yang dipulangkan kepada pemberi, sebagai caj perkhidmatan (sepadan dengan tetapan ownerSettlementFeeBps = 100 dalam kon pintar).
Perbezaan diskaun penyelesaian: Apabila pembeli melepaskan NFT dan memilih mengambil ETH, pembeli hanya akan menerima 85% modal asal secara lalai. Perbezaan diskaun 15% yang tinggal, secara lalai, seluruhnya menjadi milik protokol. (Nota: Protokol menyimpan suis suis, dan pada masa depan boleh memilih untuk berkongsi ia dengan pemberi deposit.)
【GMA Logik Rantaian】: Dalam kon asas, arus keuntungan dikawal oleh nilai boolean retainedToProtocol. Konfigurasi rangkaian utama semasa ini adalah true, iaitu dikekalkan untuk platform.
Cukai perdagangan $FWA: 1% cukai perdagangan dikenakan semasa membeli atau menjual token $FWA.
Pembahagian pendapatan protokol dan pembelian semula token
Pendapatan yang diperoleh daripada protokol (tiga pendapatan ETH pertama) tidak masuk secara langsung ke dompet tunggal pihak projek, tetapi dialihkan semula secara atas rantai melalui pembahagi yang dideploy di rangkaian utama:
Pengagihan asas: Saat ini, kira-kira 70% dialirkan kepada penerima Utama dan Sekunder yang ditentukan oleh projek, manakala 30% dibahagikan kepada 264 keping NFT TokenWorks S02 yang diambil dari gambaran semasa pelaksanaan protokol. S02 adalah NFT sokongan pencipta yang sebelumnya dikeluarkan oleh TokenWorks melalui FundingWorks, di mana pemegangnya menyekat ETH untuk menyokong pasukan, serta mempertahankan hak untuk menghancurkan NFT untuk menarik semula dana yang belum dilepaskan.
Roda pembelian dan pembakaran token: Kontrak pintar protokol dilengkapi dengan suis pembelian semula, di mana pihak rasmi boleh mengalihkan sebahagian pendapatan ETH protokol ke program pembelian semula tanpa kebenaran pada bila-bila masa. Token $FWA yang dibeli semula dirancang untuk dibahagikan 40% kepada penyimpan, 40% dimasukkan ke dalam kolam hadiah harian pembeli, dan 20% dihantar terus ke alamat hitam untuk dibakar secara kekal, membentuk lingkaran deflasi jangka panjang selepas 15 hari penambangan awal berakhir (namun, masa sebenar penyaluran dan peratusan pendapatan yang dimasukkan masih perlu disahkan melalui transaksi rantai seterusnya).
Ini menjelaskan mengapa FWA mampu naik ke tangga pendapatan dalam masa singkat: ia menggabungkan bekalan NFT, pembelian rawak, pembelian semula, dan ganjaran token ke dalam satu kitaran yang sama, di mana setiap penyertaan pengguna membentuk pendapatan protokol baru.
Menggunakan analisis data rantai, protokol telah menerima sejumlah kira-kira 1.332 ETH, di mana sejumlah kira-kira 854 ETH telah diambil, mewakili 64%, dan masih ada sejumlah kira-kira 478 ETH yang belum diambil dalam kontrak. Berdasarkan alokasi, Primary dan Secondary secara kumulatif menerima alokasi sejumlah kira-kira 932 ETH, sementara snapshot NFT secara kumulatif menerima alokasi sejumlah kira-kira 400 ETH; di antaranya, pemegang snapshot NFT telah mengambil sejumlah kira-kira 186 ETH, dengan masih ada sejumlah kira-kira 213 ETH yang belum diambil.
Dari 264 snapshot NFT FundingWorks yang layak, 146 ID telah diklaim, tersebar di 113 dompet. Di antaranya, 75 dompet pernah terlibat dalam pembelian atau setoran FWA versi baru, menyumbang 66.4%; 57 dompet terlibat di kedua sisi permintaan dan penawaran, menyumbang 50.4%. Ini menunjukkan bahawa di kalangan penyokong awal yang secara aktif mengklaim bahagian, sebahagian besar kemudian terlibat dalam FWA versi baru, dengan dua kumpulan ini menunjukkan tumpang tindih yang jelas. Komuniti penyokong yang telah dibina sebelum ini oleh TokenWorks sebahagiannya mengurangkan kesukaran dalam mendapatkan pengguna dan bekalan aset pertama semasa fasa pelancaran awal FWA.
Dua, bagaimana FWA menyelesaikan "permulaan sejuk" melalui mekanisme permainan?
FWA mampu mencapai tempat pertama dalam perbelanjaan harian protokol Ethereum dalam masa hanya 7 hari selepas dimulakan semula, dan tetap mengekalkan tempat kesepuluh dalam perbelanjaan harian protokol Ethereum pada 30 Julai selepas populariti mereda, serta menghasilkan data perniagaan yang meledak—hampir 95,000 pembelian dan volume transaksi 9,692 ETH sehingga 30 Julai—bukan kerana mekanisme permukaan “pengundian rawak”. Pertumbuhannya terutamanya datang daripada tiga set mekanisme penetapan harga dan insentif yang saling bekerjasama, yang secara serentak menarik bekalan aset dan permintaan pembelian pada peringkat awal, dengan berjaya mengurangkan masalah permulaan pasaran dua sisi.
1. "Kolam Sejuk dan Panas" dan "Penukaran Pesanan Beli": Menghancurkan spiral kematian yang ditinggalkan orang
Mekanisme: Sistem akan memantau jangka masa di antara dua pembelian. Dalam kolam panas (jangka masa kurang daripada 60 saat), caj tambahan (dikurangkan daripada pengambilan protokol) keseluruhan diberikan kepada penyimpan; dalam kolam sejuk (jangka masa lebih daripada 3600 saat), caj tambahan ini dihalang oleh sistem dan secara automatik dibeli di DEX pada harga pasaran $FWA
Token, sepenuhnya disubsidi kepada pembeli pertama yang membeli; semasa kolam suhu (60 saat ~ 3600 saat), caj tambahan dibahagikan antara pemberian penyimpan dan $FWA
Subsidi penerobosan dibahagikan secara linear dan lancar. Berdasarkan data laman web pada 30 Julai, kini berada dalam keadaan kolam suam, sistem menahan dana sebanyak 3.9% daripada purata harga kotak rahsia untuk membeli $FWAsubsidi pembeli
Motif rekaan: Pasaran perdagangan apa sahaja paling takut akan “kegagalan”. Apabila tiada aset dengan premium tinggi atau suasana pasaran secara keseluruhan lesu, pembeli akan menunggu secara bersama-sama. Pada masa ini, dengan menukar caj tambahan menjadi subsidi $FWA, ia seolah-olah memberikan pilihan “tanpa yuran” atau bahkan “keuntungan positif” kepada pencetus pertama, di mana ganjaran besar pasti akan menarik orang berani.
Kesan sebenar: Mekanisme ini meningkatkan pulangan potensi bagi pembelian pertama dalam keadaan cold pool, membantu mengurangkan masa stagnasi perdagangan, sambil secara langsung menukar subsidi cold pool kepada permintaan pasaran sekunder sebenar untuk $FWA, menopang dasar permintaan token tanpa masuknya dana baru dari luar. Frekuensi pembelian awal menunjukkan ia membentuk insentif yang kuat, tetapi mengingat volume perdagangan dan pengguna harian platform baru-baru ini melemah, keberkesanan mekanisme ini apabila subsidi berkurang atau harga $FWA melemah masih perlu diverifikasi dalam jangka panjang.
2. "Makan bersama" dan "Pertandingan Mahkota": Keseimbangan likuiditi antara pedagang kecil dan paus besar
Mekanisme: Cukai tambahan yang dibayar oleh pembeli, selepas dikurangkan dengan cukai protokol, akan diagihkan kepada penyimpan mengikut dua peraturan berikut: Penyimpan yang berada di puncak dengan sokongan dana ETH tertinggi keseluruhan akan mendapat hak eksklusif 1% cukai mahkota (5% dalam whitepaper awal, tetapi laman web menunjukkan 1%, dan artikel ini mengikuti data terkini laman web); baki jumlah akan dibahagikan secara sama rata di antara semua NFT aktif dalam kolam. Untuk merebut tempat pertama, peserta yang datang kemudian mesti membayar premium 10% untuk menang.
Motif reka bentuk: Jika keuntungan dibahagikan mengikut peratusan dana, penyumbang NFT bernilai rendah akan mendapat keuntungan sifar, menyebabkan “barang murah” hilang daripada kolam, meningkatkan nilai jangkaan (EV) kotak rahsia, dan secara langsung menghalang permintaan pembelian. Sistem pembahagian sama rata menjamin harga purata kotak rahsia yang rendah, membolehkan aset long tail masuk; tetapi sistem ini akan mengurangkan kecekapan modal untuk dana besar. Oleh itu, protokol memperkenalkan “Tambang Mahkota”, dengan mengenakan cukai eksklusif 1% untuk merangsang persaingan daripada paus besar.
Kesan sebenar: Reka bentuk ini meningkatkan kedalaman kolam dana dalam masa yang sangat singkat. Para paus besar terus meningkatkan ambang Backing untuk merebut hak eksklusif 1%, sementara pelabur kecil menggunakan jumlah besar aset ekor panjang untuk menurunkan purata keseluruhan kolam. Menurut data terkini laman web, pemimpin bahkan telah mengumpulkan lebih daripada 13.66 ETH dalam ganjaran titik tunggal, permainan ini meningkatkan keuntungan marjinal bagi jaminan besar dan merangsang persaingan di kalangan pelabur besar untuk merebut tempat pertama.
3. Airdrop kekerasan dua hala selama 15 hari pertama: Tukar token untuk skala awal
Mekanisme: Dalam 15 hari pertama sebelum pelancaran versi baharu, protokol akan melepaskan 2% daripada jumlah token harian, di mana 1% dibahagikan berdasarkan punca kuasa dua jaminan penyimpan, dan 1% lagi dibahagikan secara berkadaran di kalangan pembeli berjaya pada hari tersebut.
Motif reka bentuk: Tugasan utama token $FWA ialah menyelesaikan lingkaran setan “tiada penjual, tiada pembeli” dalam rangkaian dua hala. Protokol ini menutupi risiko keselamatan dan kos likuiditi yang ditanggung oleh pengguna pada peringkat awal yang paling rapuh dengan harapan token yang jelas. Khususnya, pemberian kepada penyimpan mengikut punca kuasa dua, yang sama ada membalas pembesar serta mencegah monopoli mutlak oleh paus terhadap bahagian awal token melalui pelemahan bukan linear.
Kesan sebenar: Ini adalah katalis paling langsung kepada lonjakan data jangka pendek FWA. 15 hari ini setara dengan “penambangan perdagangan” skala seluruh rangkaian, di mana keuntungan yang dijangka tinggi mendorong arus modal masuk secara gila-gilaan. FDV token platform pernah mencapai sekitar $33 juta, berjaya mengumpulkan modal awal ekosistem protokol secara berkesan dan melebihi harapan dengan kos inflasi jangka pendek.
4. Pergerakan data rantai: Kegiatan mereda dan penurunan bertahap
Berdasarkan dashboard rantai Dune dan data rantai kontrak awam, indikator operasi utama FWA menunjukkan trajektori evolusi fasa yang jelas semasa tempoh pelancaran dan pengoperasiannya:
Pertukaran dan frekuensi berkurang secara ketara: Jumlah tarikan kotak rahsia platform mencapai puncak harian sebanyak $4.67 juta pada 25 Julai, tetapi tidak berada di paras tertinggi kedua, sebaliknya menunjukkan penurunan bertahap berterusan seiring kesan subsidi intensif awal yang berkurang, sehingga jatuh ke sekitar $1.04 juta pada 29 Julai. Ini menunjukkan minat pasaran terhadap cara bermain awal sedang menurun dengan cepat.
- Jumlah alamat aktif sejajar menurun: Dari keseluruhan siklus, protokol telah merekodkan 3,611 alamat unik yang terlibat. Disebabkan ia dideploy di rangkaian utama Ethereum dengan kos geseran Gas yang tinggi, profil pengguna lebih cenderung kepada dana aktif dalam talian dengan nilai transaksi tinggi. Namun, dari segi masa, peserta harian aktif mencapai puncak antara 1,500 hingga 1,700 orang pada 25-26 Julai, tetapi baru-baru ini turun ke julat 700 hingga 1,000 orang, menunjukkan keinginan untuk memasukkan dana baru jelas melambat.
Kekakuan tinggi dalam peratusan penyelesaian token: Walaupun minat keseluruhan menurun, peratusan yang memilih penyelesaian dengan token $FWA tetap berada dalam julat 66% hingga 82% dalam penyelesaian sejarah. Ini menunjukkan bahawa pengguna sedia ada yang tinggal di dalam pasaran masih mengunci hak penambangan melalui penyelesaian token, tetapi kelemahan aliran pengguna baru adalah fakta yang tidak dapat disangkal.
Tiga: Ekonomi token $FWA: Tiada penerbitan tambahan dan roda deflasi selepas 15 hari
Jika pelepasan token dalam 15 hari pertama dianggap sebagai "kos pemasaran" yang dibayar oleh protokol FWA untuk melintasi fasa permulaan yang sejuk, maka model token selepas 15 hari itulah yang benar-benar menentukan sama ada protokol tersebut mempunyai kelestarian ekonomi jangka panjang. Berbeza dengan kebanyakan permainan Web3 atau platform pembuat pasaran NFT yang bergantung kepada inflasi jangka panjang untuk mengekalkan aktiviti, ekonomi token FWA menunjukkan ciri permainan yang sangat berhemat dan "terbuka".
1. "Permainan terbuka" dalam agihan syiling: $FWA tanpa VC, tanpa simpanan pasukan — jumlah tetap 1 miliar syiling, dengan struktur awal yang sepenuhnya meninggalkan model tradisional "putaran institusi + pembukaan jangka panjang pasukan":
50% likuiditi awal: Masukkan pasangan FWA/ETH ke Uniswap V4 sebagai likuiditi dasar.
30% Penambangan dwiarah awal: Dilepaskan sepenuhnya dalam 15 hari pertama sebelum pelancaran versi baharu (2% sehari, dilepaskan secara berasingan kepada pemasok dan pembeli).
20% snapshot pengguna V1: Disediakan untuk peserta awal pada blok Ethereum 25,452,023.
Model pengagihan ini bermakna $FWA tidak mempunyai tekanan jual jangka panjang yang tersembunyi. Selepas 15 hari pelancaran, semua pasaran yang beredar akan dihasilkan melalui pembuatan pasaran atau pengambilan kotak rahsia secara nyata, selain pengambilan snapshott untuk pengguna lama, struktur pasaran sangat telus.
Data on-chain menunjukkan bahawa FWA kini mempunyai kira-kira 2,482 alamat pemegang token, di mana 100 alamat teratas mengawal 67.84% daripada jumlah pasokan, dengan koefisien Gini mencapai 0.8971, yang menunjukkan struktur penyebaran token yang sangat terkonsentrasi. Namun, alamat terbesar pertama ialah kontrak ganjaran FWA Rewards, dan alamat terbesar keempat ialah Uniswap V4 Pool Manager, yang bersama-sama memegang 15.56%, dan tidak boleh dianggap sebagai pemegang whale. Selepas mengeluarkan dua alamat protokol yang diketahui ini, 10 alamat pengguna teratas masih secara keseluruhan memegang kira-kira 19% daripada jumlah pasokan, menunjukkan bahawa FWA tidak dikawal oleh satu alamat tunggal, tetapi pasokan awal masih jelas terkonsentrasi di kalangan sedikit peserta berfrekuensi tinggi. Perlu diperhatikan bahawa alamat awam pembangun utama FWA, Adam, iaitu rhynotic.eth, berada di tempat ke-11 dengan peratusan 1.25%.
Seiring dengan pengambilan token snapshot V1 hampir selesai (430 alamat telah mengambil 98,35%, kontrak semasa hanya tinggal 3,3 juta keping), Rewards yang tinggal kira-kira 130 juta keping将继续 dikeluarkan dan menjadi sumber tekanan jual utama, selepas pembelian luar dibuka, niat pemegang awal untuk mencairkan akan menjadi pemboleh ubah utama menentukan sama ada harga boleh stabil.
2. Sisi penawaran: "Kemerosotan pengeluaran" 15 hari dan penghujung inflasi
Dalam 15 hari pertama, para penyimpan dan pembeli memperoleh sebanyak hingga 2% daripada jumlah edaran secara harian. Ini pada dasarnya adalah penerbitan sistem yang membawa tekanan inflasi yang tinggi.
Namun, apabila batas masa 15 hari tiba, “mesin pencetak wang” sistem akan diputuskan secara fizikal sepenuhnya. Protokol akan mengalami “penurunan pengeluaran” yang sangat tajam, dan semua ganjaran token berdasarkan penerbitan sistem akan segera menjadi sifar. $FWA akan berubah daripada “token pasaran inflasi tinggi” kepada “aset dengan batas keras tanpa inflasi”.
3. Permintaan: Enjin pembelian semula faedah 40/40/20
Selepas 15 hari penerbitan sistem berakhir, pengguna masih akan menerima ganjaran $FWA, tetapi sumber dan sifat dana ini telah berubah secara mendasar: ia berubah dari “percetakan udara” kepada “aliran nilai pendapatan sebenar protokol”.
Kontrak pintar protokol dilengkapi dengan pemicu pembelian semula tanpa keperluan kebenaran. Dalam fasa stabil, pihak rasmi boleh menetapkan peratusan tertentu keuntungan bersih ETH protokol (yang berasal daripada caj pengambilan kotak misteri, komisen NFT yang dikekalkan, dan perbezaan penyelesaian), yang secara langsung dihantar ke pasaran Uniswap V4 untuk membeli $FWA mengikut harga pasaran, dan dibahagikan mengikut nisbah ketat berikut:
40% dipulangkan kepada penyimpan: Terus didistribusikan kepada pengguna yang menyediakan likuiditi melalui mekanisme "punca kuasa dua ETH jaminan" untuk mempertahankan kedalaman asas aset.
40% disumbang kepada pembeli: Diisikan ke dalam kolong hadiah harian untuk terus menyokong pemain yang menarik kotak rahsia, serta mengekalkan kelajuan perniagaan.
20% penghancuran kekal: Dikirim terus ke alamat hitam.
Dari segi reka bentuk, mekanisme 40/40/20 cuba membina hubungan antara aktiviti perdagangan, permintaan token, dan pengurangan penawaran: pendapatan protokol semakin tinggi, semakin banyak dana yang secara teorinya boleh digunakan untuk pembelian semula. Namun, keberkesanan kitaran ini bergantung kepada tiga pemboleh ubah—samada pembelian semula akan dimulakan seperti yang dirancang, berapa banyak pendapatan yang sebenarnya dimasukkan, dan samada permintaan pembelian semula mampu menangani tekanan jualan daripada pemegang awal.
4. Pembukaan likuiditi dan penilaian semula harga aset
Untuk mencegah dana spekulatif mendominasi pada peringkat awal protokol, FWA menghadkan pemindahan antara pembelian luaran dan dompet biasa selama 15 hari pertama melalui kontrak pintar. Pengguna awal mesti terlibat secara langsung dalam protokol (menyediakan aset atau membuka kotak rawak) untuk mendapatkan token.
Permainan pasaran selepas pintu dibuka
Apabila pelepasan 15 hari berakhir dan sekatan pembelian luaran dicabut, $FWA akan menghadapi penilaian semula pasaran yang menyeluruh.
Sisi tekanan jual: Selepas kehilangan subsidi pelepasan harian 2%, sebahagian likuiditi berkesetiaan rendah yang hanya bertujuan untuk “mengambil airdrop” mungkin akan menarik diri, sambil menghasilkan tekanan jual daripada keuntungan awal.
Sisi pembelian: Mengikut perancangan rasmi, selepas tempoh pelepasan 15 hari, pembelian luaran akan dibuka. Pada masa itu, token akan memasuki peringkat penemuan harga yang lebih lengkap. Jika pembelian semula pendapatan protokol dimulakan secara serentak, ia akan membentuk sebahagian permintaan pembelian yang berkaitan dengan pendapatan perniagaan sebenar; tetapi ukurannya bergantung kepada pendapatan transaksi dan nisbah pembelian semula sebenar, dan tidak boleh dianggap sebagai dasar harga yang stabil.
Nilai pasaran puncak 33 juta dolar AS yang sebelumnya dihasilkan oleh likuiditi terhad, akan diuji oleh permintaan dan penawaran sebenar. Pada masa itu, pergerakan harga $FWA tidak lagi dipengaruhi oleh emosi pemasaran sebelumnya, tetapi akan ditentukan secara ketat oleh penilaian pasaran terhadap “keupayaan protokol menangkap yuran sebenar” dan “kecekapan modal merentas kitaran”.
Strategi terbuka "Token Pack" dengan penguncian paksa
Sebelum tamatnya tempoh pelepasan terkumpul 15 hari (30 Julai), pihak rasmi mengeluarkan langkah permainan strategik yang sangat agresif: membenarkan pengguna membungkus 10,000 hingga 100,000 $FWA menjadi NFT, kemudian menyimpannya ke dalam kolam FWA untuk memperoleh caj transaksi.
Yang perlu diperhatikan ialah, sebelum saluran pembelian luaran $FWA dibuka, Token Pack ini tidak boleh dibuka atau dipindahkan. Pengguna secara aktif memasukkan $FWA yang sepatutnya boleh dijual ke dalam NFT untuk mendapatkan caj ETH, dan protokol kemudian sementara menukar sebahagian jualan berpotensi menjadi aset dalam kolam.
Jika skala token yang diserap oleh Token Pack mencukupi besar, ia boleh meredakan tekanan jual yang terkumpul pada permulaan pembukaan luaran, serta mengurangkan bekalan $FWA yang boleh diperdagangkan secara serta-merta di pasaran. Namun, ini lebih dekat kepada penangguhan tekanan jual berbanding penghapusan tekanan jual: kekuatan kesan penguncian bergantung kepada jumlah sebenar yang dibungkus, syarat pembukaan semula, dan sama ada pemegang akan terus tinggal dalam kolam selepas pembukaan perdagangan luaran.
5. FOMO awal dan penemuan harga secara masa nyata
Menggabungkan grafik pergerakan kapitalisasi pasaran jangka 4 jam terkini sehingga 30 Julai, kita boleh dengan jelas membahagikan permainan pasaran sejak pelancaran FWA kepada tiga peringkat:
Fasa satu: FOMO mutlak yang didorong subsidi (21 Julai - 26 Julai): Di bawah dorongan ganda dari pintu gerbang satu arah "hanya boleh jual, tidak boleh beli" dan pelepasan harian 2% yang tinggi, suasana pasaran mencapai tahap sangat tinggi. Modal besar mengalir masuk untuk mendapatkan keuntungan, dengan cepat mendorong kapitalisasi pasaran $FWA ke titik tertinggi sementara mendekati $33 juta. Harga pada fasa ini lebih mencerminkan "premium rumah kaca" akibat likuiditi yang terbatas, bukan permintaan dan penawaran pasaran semata-mata.
Tahap Dua: Tekanan Maksimum Terhadap Keuntungan (27 Julai - 29 Julai): Seiring dengan tekanan jualan terkumpul dari pengguna awal yang mengambil gambaran awal dan pengeluaran tinggi dalam beberapa hari sebelumnya, nilai pasaran token mengalami penilaian semula nilai yang mendalam, diikuti dengan penarikan tajam yang menyentuh terendah pada sekitar $12.5 juta. Penarikan ini berkaitan dengan pelepasan terkumpul token awal, pelaksanaan keuntungan, dan likuiditi yang terhad.
Tahap tiga: Olsilasi jangka pendek selepas penarikan semula dari paras tinggi (30 Julai): Selepas nilai pasaran turun lebih daripada 60% dari titik tertinggi, isipadu perdagangan menurun, dan nilai pasaran sementara bergerak di sekitar $16.6 juta. Namun, penghentian sehari atau jangka pendek tidak cukup untuk mengesahkan bahawa harga telah mencapai paras terendah, terutamanya kerana pelepasan 15 hari belum selesai, dan mekanisme pembelian luaran serta pembelian semula jangka panjang belum disahkan sepenuhnya.
Empat: Latar belakang pasukan dan pelancaran semula versi baharu
FWA dibangunkan oleh TokenWorks, yang menempatkan dirinya sebagai studio yang menguji mekanisme kewangan di rantai, sebelumnya telah melancarkan Ten Thousand Tokens dan PunkStrategy, yang kedua-duanya dimasukkan ke dalam kolam NFT awal FWA. Pemberi sumbangan utama yang kini dikenal pasti termasuk Adam dan Teto, tanpa pengumuman pendanaan VC. Syarat-syarat perkhidmatan FWA menunjukkan bahawa laman web dan protokol dioperasikan oleh Token Workshop, Inc., yang didaftarkan di Delaware, Amerika Syarikat.
21 Julai bukan kali pertama FWA dilancarkan. Protokol lama (V1) dibuka untuk pembelian pada 2 Julai, tetapi sehari kemudian ditemui lubang keamanan: penyerang boleh melakukan抢跑 pada Chainlink callback, mengubah NFT akhir yang dipilih, dan dengan itu mendapatkan CryptoPunk #5450.
Tiga pasukan kemudian menghentikan pembelian, membuka penarikan aset, dan menyatakan menanggung kerugian sekitar US$66,000; snapshot on-chain juga telah dilakukan untuk pemegang FWA versi lama dan hadiah yang belum diambil. Selepas itu, pasukan menulis semula proses pengambilan dan menghantar kontrak baharu, oleh itu penyataan yang lebih tepat pada 21 Julai ialah “versi baharu dilancarkan semula”.
Versi baharu memerlukan permintaan rawak diselesaikan mengikut urutan permintaan. Semasa permintaan sedia ada belum selesai, NFT yang disetor baru akan masuk ke dalam antrian tunggu dan tidak boleh mengubah pasu hadiah yang dihadapi oleh pembeli sebelumnya. Rekabentuk keselamatan berkaitan boleh dilihat dalam penerangan keselamatan rasmi. Sebelum versi baharu dibuka secara rasmi, terdapat lebih daripada 750 NFT dalam pasu; selepas dibuka selama 30 minit, 800 pembelian telah selesai, dengan jumlah pembelian pada hari pertama mencapai 3,000.
Pasukan berjaya menyelesaikan pembayaran ganti rugi, memperbaiki prosedur, dan melancarkan versi baharu dalam tempoh yang singkat, menunjukkan kemampuan pelaksanaan yang kuat. Namun, insiden versi lama juga menunjukkan bahawa risiko kontrak FWA bukanlah isu teori. Bagi satu protokol yang melibatkan pengurusan NFT, pengundian rawak, penyelesaian dana, dan pengagihan token, versi baharu masih memerlukan pengesahan melalui penggunaan jangka panjang.
V. Produk ekosistem yang muncul secara spontan
Salah satu indikator paling penting untuk menilai sama ada protokol terdesentralisasi mempunyai nilai jangka panjang ialah sama ada ia mampu menarik pembangun luar secara spontan membina “kemampuan komponen”. Seiring dengan ledakan volume perdagangan FWA, produk pihak ketiga yang mengembangkan proses pembelian sekitarnya telah muncul.
PULL POOL yang dideploy oleh pengembang bebas ripe0x
Sebagai contoh, ia menyediakan cara penyertaan kumpulan untuk menangani masalah ambang pembelian tunggal FWA yang tinggi, melengkapi teka-teki FWA di peringkat transaksi mikro.
Pemecahan dan penurunan rintangan untuk pelabur kecil: Penarikan FWA asli memerlukan pembayaran harga purata keseluruhan pasaran (contohnya ~0.117 ETH), yang tidak mesra untuk modal kecil. PULL POOL membahagikan satu penarikan kepada 28 tiket harga sama (setiap tiket hanya memerlukan 0.005 ETH), membolehkan pelabur kecil menyertai penarikan FWA dengan kos yang sangat rendah dan membahagikan keuntungan secara saksama.
Pembelian automatik tanpa pengawasan (Standing Orders): PULL POOL memperkenalkan mekanisme "langganan pra-setor" dan "ganjaran Keeper". Selepas pengguna menyetor ETH, robot atas rantai akan secara automatik memicu transaksi tanpa kebenaran apabila kumpulan telah penuh.
Maksud PULL POOL ialah ia membina saluran trafik autonomi di luar FWA. Aliran pengumpulan automatik ini tidak hanya mengurangkan had penyertaan FWA hampir 25 kali ganda, tetapi juga membolehkan Standing Orders memicu pembelian secara automatik apabila dana pengumpulan memenuhi syarat, dengan demikian mungkin meningkatkan frekuensi pemicuan transaksi FWA. Namun, sumbangan sebenarnya masih bergantung kepada saiz dana pengumpulan, bilangan pengguna, dan penggunaan berterusan.
Proses perdagangan FWA memiliki sejauh tertentu komposibiliti luaran, tetapi bilangan dan skala penggunaan aplikasi pihak ketiga masih terhad; sama ada ia mampu membentuk ekosistem penuh masih memerlukan lebih banyak kes.
Enam, apakah perbezaan antara FWA dan platform Gacha TCG tradisional?
Dari segi pengalaman pengguna antara muka, FWA sangat serupa dengan platform kotak kejutan untuk permainan kad koleksi fizikal (TCG) seperti Courtyard: pengguna membayar untuk mengeluarkan kad, dan jika tidak puas hati, mereka boleh menjual semula aset tersebut kepada platform mengikut harga dasar yang telah ditetapkan. Namun, dari segi mekanisme bekalan aset dan pergerakan likuiditas di peringkat bawah, FWA telah mengubah suai model tradisional.
1. Pemusnahan pusat stok dan pemasok pasaran
Platform TCG tradisional adalah model perniagaan terpusat yang bersifat "berat aset". Platform sendiri membeli kad, mengesahkan, dan menyimpan stok, serta bertindak sebagai satu-satunya penjual dan pembeli. Dalam FWA, FWA tidak membeli stok menggunakan dana sendiri oleh projek. NFT dalam kolam disediakan oleh pengguna dan dipegang oleh kontrak protokol. "Kecairan yang Dihasilkan Pengguna" ini secara besar-besaran melepaskan tekanan penggunaan modal platform.
2. Penentuan harga "muncul" yang mengelakkan oracle
Platform TCG tradisional atau koleksi biasanya memerlukan pembelian, pengesahan, dan penilaian stok secara mandiri, serta menetapkan harga beli semula atau perdagangan untuk setiap kartu yang berbeza. Menghadapi aset yang tidak tersandardisasi dalam jumlah besar, sistem penentuan harga dan pengurusan stok ini mempunyai kos yang tinggi. FWA pula menggunakan secara cemerlang ETH Backing dari penyetor itu sendiri sebagai "tawaran jangka panjang subjektif", dan melalui min harmonik global dari dana, protokol mengira harga beli seragam berdasarkan semua Backing, tanpa memerlukan oracle, dengan itu mengelakkan penilaian harga NFT satu demi satu. Namun, harga ini mencerminkan struktur jaminan beli semula dalam kolam, bukan nilai pasaran wajar NFT.
3. Perpindahan risiko kredit kepada risiko kontrak pintar
Di platform kotak buta tradisional, jika berlaku penarikan dana besar-besaran, platform mungkin menolak untuk membeli semula (gagal membayar) akibat kegagalan arus tunai. Di FWA, dana pembelian semula untuk setiap NFT telah dikunci secara tetap dalam kon pintar pada hari pertama masuk ke dalam kolam. Risiko bukan lagi “adakah platform ada dana untuk membayar”, tetapi menjadi semata-mata “adakah kod kon pintar selamat”.
Tujuh, Risiko Berpotensi dan Ringkasan
FWA telah membuktikan dengan data mengejutkan selama 7 hari pelancaran: pasaran sangat mengidamkan cara perdagangan NFT baharu yang "tidak memerlukan penilaian tepat, dilengkapi laluan keluar dengan jaminan, dan mempunyai sifat spekulatif tinggi". Namun, 7 hari ini berlaku semasa tempoh ganjaran token yang tinggi, dan belum cukup untuk membuktikan bahawa permintaan boleh dipertahankan dalam jangka panjang. Di bawah kehangatan ini, FWA masih menghadapi tiga risiko utama yang menentukan sama ada ia mampu melintasi tempoh subsidi.
Insentif jatuh bebas dan pengurangan likuiditi: Aktiviti dua hala pada peringkat awal protokol jelas mendapat manfaat daripada pelepasan terpusat $FWA. Selepas tamat pengeluaran 15 hari, jika pulangan penyimpanan dan pulangan pembelian menurun serentak, NFT, Backing dan pengguna aktif mungkin keluar serentak. Jika ditambah lagi dengan penurunan harga ETH dan $FWA, daya tarikan subsidi kolam sejuk juga akan melemah, mengakibatkan penurunan perdagangan, pelemahan harga token, dan penarikan dana yang saling memperkuat satu sama lain, akhirnya mendorong kolam dana ke arah pengurangan likuiditi atau spiral kematian.
Pemilihan sebalik dan ketidaksepadanan penetapan harga aset: Margin reposisi mewakili harga keluar yang bersedia ditawarkan oleh pemberi, bukan nilai pasaran NFT; harga pembelian seragam protokol juga dikira berdasarkan Backing, tanpa menilai kualiti aset satu per satu. Ini boleh menghasilkan pemilihan sebalik "wang buruk mengusir wang baik": NFT dengan likuiditi lebih rendah atau nilai pasaran lebih rendah mempunyai dorongan lebih tinggi untuk masuk ke dalam kolam. Jika kualiti aset dalam kolam terus menurun, pembeli mungkin memerlukan subsidi token yang lebih tinggi sebelum bersedia menyertai, yang selanjutnya meningkatkan ketergantungan protokol terhadap insentif.
Keselamatan dan kuasa pengurusan kontrak pintar: FWA melibatkan pengurusan NFT, nombor rawak Chainlink VRF, penyelesaian berurutan, pengagihan caj, dan pembelian semula token, di mana interaksi kompleks antara modul-modul ini memperluaskan permukaan serangan yang berpotensi. Kejadian keselamatan V1 pada awal Julai telah menunjukkan bahawa risiko tidak semestinya datang daripada nombor rawak itu sendiri, tetapi juga boleh datang daripada lubang logik antara permintaan rawak, penyertaan aset, dan urutan penyelesaian. Selain itu, kontrak mempertahankan kuasa untuk menyesuaikan parameter seperti pengagihan caj, pembelian semula, dan penghalaan dana. Jika kuasa penting tidak dilindungi oleh tanda tangan ganda, kunci masa, atau pengungkapan maklumat yang mencukupi, pengguna masih perlu menanggung risiko kawalan titik tunggal dan perubahan peraturan.
Secara keseluruhan, makna FWA bukan sekadar memindahkan Gacha ke blockchain. Ia mencipta mekanisme transaksi dan penarikan rawak yang seragam untuk aset yang kurang pembeli berterusan, dengan memerlukan pemberi deposit menyediakan NFT dan jaminan ETH untuk pembelian semula. Berbanding pasaran tempat pesanan tradisional, reka bentuk ini meningkatkan frekuensi transaksi dan penyelesaian aset, tetapi dengan harga memperkenalkan ketidakpastian rawak, ketidakpadanan kualiti aset, dan ketergantungan pada insentif token.
Dua minggu ke depan akan menjadi garis hidup mati bagi pergerakan pasca-$FWA. Yang perlu diperhatikan bukan lagi jumlah perdagangan kumulatif semasa tempoh pengeluaran, tetapi pergerakan harga selepas pembukaan pembelian luar, volume perdagangan dan kekalahan alamat aktif selepas penghentian airdrop 2% harian, serta sama ada pembelian semula pendapatan protokol dimulakan mengikut perancangan.
PULL POOL dan Penjelasan Token Pack, FWA telah menarik beberapa pembangun luar dan inovasi mekanisme. Namun, untuk berubah daripada topik jangka pendek kepada protokol aset tidak cair yang berterusan, FWA masih perlu membuktikan: selepas subsidi berkurang, pembeli masih bersedia untuk berdagang, penyimpan masih bersedia untuk menyediakan NFT dan Backing, dan pendapatan protokol mencukupi untuk menyokong pembelian semula token seterusnya.
Penilaian yang lebih masuk akal pada masa ini ialah FWA telah berjaya melancarkan permulaan sejuk yang berkesan serta mengusulkan model likuiditi NFT yang patut diperhatikan lanjut; tetapi sama ada ia memiliki nilai merentas kitaran, jawapannya akan ditentukan apabila data subsidi tanpa ganjaran token keluar minggu depan.