Saham yang meningkat lebih daripada 400% dalam satu tahun sahaja kehilangan hampir 40% nilainya dalam empat hari perdagangan. Fujikura Ltd., pengilang kabel serat optik Jepun yang menjadi salah satu pelaburan paling dipuji berikutan permintaan infrastruktur AI, mengeluarkan ramalan keuntungan jauh di bawah jangkaan, yang memicu penjualan besar yang dirasai jauh melampaui Tokyo.
Sasaran keuntungan operasi syarikat untuk tahun fiskal 2028, tahun yang bermula pada April 2028, berada pada ¥315 bilion, atau kira-kira $2 bilion. Analis menjangkakan ¥455 bilion. Terdapat jurang ¥140 bilion antara apa yang dilihat oleh pengurusan dan apa yang telah dihargai oleh pasaran. Dalam bahasa Inggeris: syarikat percaya ia akan menghasilkan kira-kira 30% kurang wang berbanding apa yang dijangkakan oleh pelabur.
Anatomi kehancuran selama empat hari
Pada 19 Mei, saham Fujikura jatuh sehingga 17% dalam satu sesi sahaja. Itu hanyalah aksi pembukaan. Selama tiga hari perdagangan seterusnya, penjualan berterusan, membawa kerugian kumulatif kepada kira-kira 40% dan menghapuskan kapitalisasi pasaran sebanyak ¥5.6 bilion.
Untuk memberikan perspektif, Fujikura sebelum ini merupakan salah satu saham dengan prestasi terbaik dalam Nikkei 225. Syarikat ini menaiki gelombang infrastruktur AI untuk mendapat keuntungan melebihi 400% pada tahun 2024. Hingga akhir Oktober 2025, sahamnya telah menambahkan lagi 160%. Bagi sebuah syarikat kabel, prestasi seperti ini biasanya disimpan untuk syarikat-syarikat yang sebenarnya membina model AI, bukan yang hanya membuat wayar yang menghubungkan pelayan.
Syarikat ini menghasilkan kabel serat optik dan interkoneks berkelajuan tinggi yang penting untuk pusat data yang memproses beban kerja AI. Setiap kemudahan hyperskal baru yang diumumkan oleh Nvidia, Microsoft, atau Google memerlukan kuantiti kabel canggih yang besar. Fujikura, dalam pandangan ramai pelabur, merupakan pelaburan seperti peralatan pick dan shovel dalam perlombongan emas.
Mengapa jurang itu penting selain daripada satu saham
Kesan rambatan kelihatan hampir segera. Kerugian yang lebih luas muncul di saham teknologi Jepun dan yang berkaitan AI dalam sesi-sesi setelah pengumuman Fujikura, terutamanya menjelang laporan keuntungan utama daripada syarikat-syarikat seperti Nvidia.
Apa yang ini bermaksud kepada pelabur
Penurunan 40% dalam empat hari bagi syarikat yang mempunyai produk sah dan pendapatan sebenar bukanlah penemuan harga yang biasa. Ia adalah penilaian semula risiko yang telah sistemik diabaikan semasa fasa euforia. Pelabur yang membeli Fujikura pada harga tertinggi tidak salah mengenai produk syarikat tersebut yang penting. Mereka salah mengenai seberapa banyak keuntungan sudah termasuk dalam harga.