Penulis: Sandy Kaul
Dikompilasi oleh Jia Huan, ChainCatcher
Seiring dengan kejelasan peraturan yang semakin meningkat, kepercayaan terhadap teknologi kripto dasar juga terus meningkat. Tren menggunakan token blockchain untuk membawa aset yang boleh dilaburkan sedang mempercepat.
Aset-aset yang ditargetkan oleh tokenisasi semacam ini termasuk: saham, bon, dana, ETF, komoditi, ekuiti persendirian, kredit persendirian, hartanah, dan jenis dana persendirian lain. Dalam industri, ini biasanya digabungkan sebagai "aset dunia nyata", atau RWA.
Nama ini digunakan untuk membezakan daripada kripto asli atau altcoin — yang mana kedua-duanya berinvestasi dalam projek dan protokol di dalam ekosistem kripto, bukan aset dunia nyata.
Data awal 2026 menunjukkan bahawa tokenisasi RWA sedang mengalami pertumbuhan pesat. Dipercayai meningkat lima kali ganda sejak 2023, dan tiga kali ganda semasa antara 2025 hingga 2026 sahaja. (1)
Bermula dari sekitar US$5 bilion pada tahun 2023, nilai atas rantai kini telah melebihi US$25 bilion. Sebahagian besar terdiri daripada kredit privat, produk kerajaan, dan hartanah. (2)
Pertumbuhan masih berterusan mempercepat. Ramalan menunjukkan bahawa jumlah keseluruhan RWA yang ditokenisasi pada tahun 2030 boleh mencapai antara $4 hingga $16 trilion, dan ada ramalan yang menyatakan ia akan melepasi $30 trilion pada tahun 2033. (3)
Terlepas dari nombor spesifik, pengumuman rapat daripada peserta industri utama mengenai pelan tokenisasi telah menyokong ramalan ini dengan kuat.
Pioneer Breakthrough
Tokenisasi aset dunia nyata bukanlah perkara baru. Franklin Templeton telah melancarkan dana pasaran wang yang pertama pada April 2021, dan ia beroperasi tanpa henti 7×24 jam, dengan jumlah keseluruhan mendekati $1.5 bilion di platform teknologi Benji.
Titik balik yang benar-benar menarik perhatian pasaran ialah apabila tokenisasi meluas dari bon kerajaan dan dana pasaran wang ke saham. Pelopor awal menyulut api ini, serta mempercepatkan keseluruhan proses tokenisasi RWA.
Robinhood mengumumkan pada Jun 2025 bahawa ia akan menawarkan lebih daripada 200 token saham AS kepada pelanggan di EU. CEO-nya, Vlad Tenev, berkata: "Tokenisasi seperti kereta api kargo yang tak boleh dihentikan, dan akhirnya akan melahap keseluruhan sistem kewangan."(4)
Bursa kripto Kraken segera menyusul, melancarkan xStocks di Ethereum dan Solana pada Jun tahun yang sama, menawarkan kepada pelabur di luar Amerika Syarikat, British, dan kawasan terhad lainnya. Dalam sembilan bulan seterusnya, xStocks mencatatkan jumlah perniagaan atas rantai sebanyak US$3.6 bilion, jumlah perniagaan keseluruhan sekitar US$25 bilion, dan hampir 80,000 dompet memegang aset tertokenisasi bernilai sekitar US$225 juta. (5)
Ondo Global Markets akan melancarkan lebih daripada 200 saham yang ditokenisasi pada September 2025. Enam bulan sebelum pelancaran platform, nilai keseluruhan melebihi 500 juta dolar AS, dengan jumlah perniagaan kumulatif melebihi 7 bilion dolar AS. Ditambah dengan lebih daripada 2 bilion dolar AS yang terkunci dalam produk utang kerajaan AS yang ditokenisasi oleh Ondo Finance, skala keseluruhan terus memimpin. (6)
Institusi tradisional Amerika masuk
Tindakan platform baharu sudah cukup menarik perhatian. Tetapi yang benar-benar membuat seluruh industri sedar bahawa "zaman baharu telah tiba" ialah siri pengumuman yang dikeluarkan oleh institusi tradisional terkemuka selepas itu.
Perubahan yang dijanjikan oleh pengumuman ini akan menjadi peningkatan paling besar dalam cara sekuriti beroperasi sejak pengenalan sistem buku besar pada awal 1970-an.
DTCC memperoleh surat tidak mengambil tindakan dari SEC pada Disember 2025, yang membuka jalan bagi penyediaan tokenisasi RWA yang dipegang oleh DTC mulai separuh kedua 2026. (7)
NYSE mengumumkan pembangunan platform perdagangan sekuriti yang ditokenisasi dan penyelesaian berdasarkan rantai, menyokong operasi 7×24 jam, penyelesaian serta-merta, pesanan yang dinilai dalam dolar AS, dan penyokong dana kripto stabil. (8)
NASDAQ bekerjasama dengan induk Kraken untuk melancarkan reka bentuk token ekuiti khas untuk syarikat yang disenaraikan, menyokong tindakan korporat automatik seperti interaksi pelabur yang boleh diprogramkan, pengundian wakil, dan pembayaran dividen, dijangka dilancarkan pada awal 2027. (9)
Tiga lintasan tokenisasi
Kegiatan tokenisasi terus meningkat, tetapi untuk benar-benar memahami bagaimana ia akan mengubah perbankan, beberapa konsep perlu diperjelas. Dalam beberapa bulan mendatang, tiga jenis produk tokenisasi mungkin muncul di pasaran:
Produk digital native yang ditokenisasi
Memegang aset asas secara langsung (saham, bon, komoditi, atau dana). Pemegang token menikmati kepemilikan penuh dan perlindungan terkait, dengan rekod kepemilikan disimpan dalam buku besar blockchain tunggal tanpa rekod luar blockchain.
Setelah transaksi disahkan, dana dan aset akan diserahterimakan secara atomik secara serta-merta. Dana pasaran wang yang ditokenisasi oleh Franklin Templeton adalah contoh seperti ini.
Synthetic Asset Tokens
Merupakan produk digital asli yang sama, tetapi tidak memegang aset标的 secara langsung. Ia lebih menyerupai satu perjanjian pertukaran yang mentransfer keuntungan ekonomi yang dihasilkan oleh aset标的 kepada pemegangnya.
Pemegang token sebenarnya memegang bahagian dalam entiti tujuan khas (SPV), yang memegang aset dasar. Produk semacam ini juga dikenali sebagai pelaburan "berpembungkus" atau "disokong aset". Pembayaran dan pertukaran token berlaku secara serentak selepas pengesahan transaksi. Token saham dari Robinhood, Kraken, dan Ondo semuanya termasuk dalam kategori ini.
Digital Mirror Tokens
Tidak memegang aset rujukan secara langsung. Kepemilikan aset direkodkan dalam bentuk tradisional luar rantai (seperti saham peserta bersekutu), dan token hanya berfungsi sebagai "resit" yang membuktikan pemegangnya memiliki aset luar rantai tersebut.
Produk semacam ini memerlukan dua set buku besar: sistem warisan luar rantai yang mencatat kepemilikan sebenarnya (biasanya diperbaharui melalui pemprosesan batch semalaman), dan buku besar di rantai yang secara terpisah melacak token. Token hanya dicetak setelah posisi dibina dan disahkan di luar rantai; token segera dimusnahkan apabila posisi dikeluarkan. Tertakluk kepada kitaran penyelesaian T+1 atau lebih lama yang tradisional. Rancangan penerbitan DTCC, NYSE, dan NASDAQ semuanya termasuk dalam kategori ini.
Tanpa lesen berbanding lesen token
Ketiga-tiga model memerlukan agen pemindahan untuk melaksanakan prosedur kepatuhan baru — "Kenal Token Anda" (KYT). Prosedur ini akan mengkaji alamat dompet yang digunakan untuk membeli dan menjual token, serta melacak rekod pergerakan terkini token tersebut. Blokchain itu sendiri menyokong pemeriksaan ini melalui pengesahan senarai putih, mengesahkan bahawa dompet tersebut tidak disenaraikan dalam sebarang senarai larangan, dan pemiliknya telah menyelesaikan pengesahan kelayakan.
Token aset sintetik tidak memerlukan pengesahan tambahan selain KYT, oleh itu ia diklasifikasikan sebagai token tanpa kebenaran. Selama dompet telah lulus pengesahan KYT dan memenuhi syarat kepemilikan, transaksi boleh dilakukan secara langsung.
Produk nombor asli dan token imej nombor adalah token yang diluluskan. Hanya KYT tidak mencukupi; pemegang juga mesti menyelesaikan semakan KYC/AML (Kenal Pelanggan Anda / Anti Pencucian Wang) secara penuh.
Perbezaan kegunaan ketiga-tiga model
Token aset sintetik mempunyai kegunaan paling luas dalam ekosistem kripto, tetapi perlindungan terhadap hak pelabur paling terhad.
Token jenis ini boleh dipindahkan secara bebas antara dompet yang memenuhi syarat KYT, boleh digunakan sebagai aset atau jaminan dalam protokol DeFi, membolehkan pemegangnya mencari likuiditi 7×24 jam dan berpeluang mendapat hasil tambahan.
Tetapi harganya ialah: pemegang tidak mempunyai hak undi, faedah ekonomi (pulangan, dividen) dipindahkan secara tidak langsung bukan dibayar secara langsung, dan dalam kebanyakan kes tidak mempunyai tuntutan terhadap penerbit aset yang menjadi rujukan.
Utiliti token RWA nombor asli adalah kedua, tetapi menghadapi lebih banyak sekatan. Token boleh dipindahkan antara dompet, tetapi hanya antara dompet yang telah lulus pengesahan KYT dan KYC/AML. Pemegang adalah pemilik rasmi RWA, dengan hak undian penuh dan kepentingan ekonomi langsung.
Token jenis ini sukar digunakan dalam DeFi—token yang di-stake ke protokol akan bercampur dalam kolam likuiditi dan tidak dapat dikaitkan dengan dompet tertentu. Namun, ia sangat efisien apabila digunakan sebagai jaminan untuk pelaburan dan perdagangan derivatif.
Kerana rekod kepemilikan dikemas kini saat demi saat di atas rantai, kelebihannya tidak dapat dicapai dalam model tradisional. Sebagai contoh, dana pasaran wang yang ditokenisasi oleh Franklin Templeton: bunga mula dikira segera apabila pelabur membuka posisi, dan keuntungan dihantar secara langsung ke dompet dalam bentuk token baru yang bertambah setiap hari — model cermin digital tidak mampu melakukan ini.
Token imej digital adalah yang paling kurang berguna di antara tiga model. Pengurusan hak dan faedah dijalankan oleh sistem warisan luar rantai, dengan pembahagian melalui mata wang fiat ke dalam akaun pelaburan tradisional, dibayar pada jangka masa tetap (seperti faedah yang dibayar pada akhir bulan oleh dana pasaran wang). Token dikaitkan dengan kedudukan tertentu di luar rantai, tidak boleh dipindahkan antara dompet, dicetak semasa pemesanan, dan dimusnahkan semasa penebusan.
Walaupun begitu, token imej digital masih memiliki nilai: token secara langsung berada dalam dompet pelabur, bukan sebagai entri buku besar di pangkalan data perantara, memberikan transparansi yang lebih tinggi. Bentuk tokenisasi juga menyokong perniagaan 7×24 jam, walaupun terdapat keterlambatan dalam kemas kini rekod kepemilikan luar rantai, rekod token di rantai masih boleh dikemas kini secara masa nyata.
Menuju arah yang betul
Berbanding dengan cara tradisional yang mendominasi pemprosesan sekuriti dan dana selama 50 tahun terakhir, tiga model tokenisasi RWA masing-masing memiliki kelebihan unik dan kegunaan baru.
Semua laluan berdasarkan teknologi blockchain terkini, di mana token boleh berfungsi sebagai "pembungkus pintar" yang memasukkan proses operasi secara terbenam dan melaksanakannya secara automatik. Setiap model meningkatkan kejelasan kepemilikan, menjadikan aset lebih mudah digunakan sebagai jaminan, dan beberapa model bahkan mencipta peluang pendapatan baharu.
Yang paling penting, tokenisasi RWA sedang mendorong seluruh industri kewangan, sama ada institusi berasaskan kripto atau peserta kewangan tradisional, ke arah infrastruktur bersama.
Dompet akan menjadi antaramuka kewangan utama bagi individu dan institusi. Dan gelombang tokenisasi RWA hari ini adalah jambatan menuju masa depan itu.
Sumber
Coindesk, "Pasaran tokenisasi RWA meningkat hampir lima kali ganda dalam tiga tahun kepada US$24 bilion" 26 Jun 2025
Brikken, "Tokenisasi Aset Dunia Nyata 2025: Pemimpin Pasar, Tren Aset, dan Prospek Masa Depan", 2025
Same as above
CNBC, "Tokenisasi aset adalah kereta barang yang meluncur ke pasaran: CEO Robinhood", 2 Oktober 2025
Trading View News, "Kraken melancarkan enjin xChange untuk mendorong perdagangan saham yang ditokenisasi"
Ondo Finance, "Ondo menjadi pengeluar terbesar bagi surat berharga yang ditokenisasi dan saham, dengan nilai terikat keseluruhan melepasi $2.5 bilion"
DTTC, "memperjalankan proses tokenisasi aset yang dipegang oleh DTC"
Intercontinental Exchange, "membangun platform sekuriti tertokenisasi"
Nasdaq, "Nasdaq melancarkan reka bentuk token ekuiti, meletakkan penerbit di pusat tokenisasi"