Franklin Templeton: Perbelanjaan Modal AI Adalah 'Nyata dan Berterusan', Kitaran Perbelanjaan Berada di 'Fasa Awal'

Wall Street mempunyai kebiasaan berulang untuk mengumumkan gelembung perbelanjaan teknologi tepat sebelum perbelanjaan mempercepat. Pengasas strategi pasaran Franklin Templeton baru sahaja menyuruh mereka yang meragui untuk duduk.

Chris Galipeau, Ketua Strategi Pasaran di Franklin Templeton Institute, menggunakan podcast "Talking Markets" syarikat pada 21 Julai untuk menyampaikan pesan yang jelas: perbelanjaan modal AI adalah "nyata dan sedang berlangsung," bukan isu, bukan kitaran hiper, dan pastinya tidak melambat. Titik data utamanya sukar untuk dipertikaikan. Lima hyperscaler teratas mengeluarkan lebih daripada $100 bilion dalam perbelanjaan modal pada 2023. Angka ini dijangka melebihi $700 bilion pada 2026.

Itu kira-kira peningkatan 7 kali dalam tiga tahun. Sebagai perbandingan, $700 bilion lebih besar daripada keseluruhan PDB Switzerland.

Hujah Galipeau berasaskan teasis yang mudah: wang yang mengalir ke infrastruktur AI sedang menghasilkan pertumbuhan pendapatan yang boleh diukur, bukan hanya siaran pers yang mengesankan.

Dia meramalkan bahawa S&P 500 boleh mencapai pertumbuhan keuntungan tahun ke tahun lebih daripada 20% pada suku kedua tahun 2026. Dua pendorong utama berada di sebalik ramalan itu: perbelanjaan berkaitan AI yang meresap ke dalam keuntungan korporat, dan peningkatan keuntungan bank.

Strategis itu menggambarkan kitaran pelaburan semasa sebagai berada di “peringkat awal,” satu tindakan sengaja untuk menentang suara semakin ramai analis yang mempertanyakan sama ada hyperscaler akan pernah mendapat pulangan yang mencukupi atas pelaburan infrastruktur besar mereka.

Hujah Galipeau memperluaskan kepentingan perbelanjaan ini melampaui hanya jualan GPU Nvidia dan ke aplikasi perusahaan serta pengguna yang lebih luas, mencadangkan bahawa teksi pelaburan ini mempunyai potensi yang berterusan melebihi lapisan peranti keras.

Ulasan Galipeau tidak menyebut bitcoin, ethereum, atau sebarang aset digital. Tidak pun sekadar rujukan singkat.

Lebih segera, gambaran makro yang dilukiskan oleh Galipeau adalah relevan. Jika pertumbuhan pendapatan S&P 500 melebihi 20% pada Q2 2026, itu adalah isyarat risiko-positif untuk hampir semua kelas aset, termasuk kripto. Pendapatan ekuiti yang kuat cenderung berkorelasi dengan keyakinan pelabur, dan pelabur yang yakin akan mengalokasikan dana ke aset berisiko lebih tinggi.

Wang sebanyak $700 bilion tidak masuk ke rangkaian GPU terdesentralisasi. Ia masuk ke fasilitas hyperscaler yang dimiliki oleh pihak-pihak biasa.

Untuk peserta pasaran kripto, pemboleh ubah utama bukan sama ada Belanjawan AI itu nyata. Galipeau telah membentuk kes itu dengan meyakinkan. Pertanyaannya ialah sama ada perbelanjaan itu akhirnya mencipta permintaan berlebihan untuk pengiraan terdesentralisasi, penyimpanan data, dan perkhidmatan blok rantai yang berkaitan AI.

Pembeli juga perlu memantau sama ada pertumbuhan keuntungan 20% yang dijangka pada Q2 2026 benar-benar berlaku. Jika ia berlaku, jangkakan minat terhadap risiko yang lebih luas yang akan mengangkat kripto bersamaan dengan ekuiti.

Perbezaan antara pertumbuhan CapEx hyperscaler dan pendapatan sebenar yang dihasilkan daripada produk AI akan menjadi metrik paling penting untuk dipantau dalam beberapa sukuan ke depan. Angka perbelanjaan $700 bilion hanya boleh dibenarkan jika pendapatan mengikuti. Franklin Templeton sedang bertaruh bahawa ia akan berlaku.