Eks Senator AS Pat Toomey ingin Senat berhenti memperlakukan koin stabil seolah-olah ia adalah bank yang menyamar. Dalam ucapan yang disampaikan pada 4 Ogos, ahli politik dari Pennsylvania itu mendesak para anggota parlimen untuk meluluskan Akta Kejelasan Pasar Aset Digital, yang biasa dikenali sebagai Akta CLARITY (H.R. 3633), sebelum Kongres beristirahat pada rehat Ogos.
Soalan bernilai US$300 bilion
Toomey menunjukkan bahawa koin stabil mencapai saiz pasaran kira-kira $300 bilion sebagai bukti bahawa kelas aset ini telah melebihi label "percubaan". Lebih penting lagi, beliau mencatat bahawa pertumbuhan ini tidak berlaku pada kos deposit bank tradisional.
Perbezaan ini penting. Bank-bank telah bersuara tentang kebimbangan mereka bahawa koin stabil boleh menarik deposit, merosakkan satu pilar kewangan tradisional. Argumen bertentangan Toomey berdasarkan sejarah: beliau membandingkan kebimbangan perbankan semasa ini terhadap koin stabil dengan kepanikan yang menyertai kemunculan dana pasaran wang pada 1970-an.
Pada masa itu, bank-bank bimbang bahawa dana pasaran wang akan menguras asas deposit mereka. Apa yang sebenarnya berlaku ialah sistem kewangan berkembang untuk mengakomodasi kedua-dua produk tersebut. Dana pasaran wang akhirnya mendapat kerangka peraturan sendiri di bawah SEC, bukannya dipaksa masuk ke dalam charter bank. Itulah pada dasarnya apa yang Toomey telah perjuangkan untuk koin stabil sejak sekurang-kurangnya Disember 2022, apabila beliau memperkenalkan Undang-Undang Stablecoin TRUST.
Dari TRUST ke CLARITY
Undang-undang TRUST untuk Koin Stabil, yang diperkenalkan semasa minggu-minggu terakhir Toomey di Senat, mencadangkan kerangka peraturan khas untuk koin stabil di bawah Pejabat Pengawas Mata Wang. Premis undang-undang tersebut adalah mudah: penerbit koin stabil seharusnya mempunyai set peraturan sendiri, bukan yang dipinjam daripada perbankan komersial.
Undang-undang itu tidak lulus, tetapi DNA-nya jelas terdapat dalam Akta CLARITY. Undang-undang yang lebih baharu ini berjaya melalui Jawatankuasa Perbankan Senat pada 14 Mei dengan undian bipartisan 15-9.
Akta CLARITY menarik beberapa garis penting. Ia melarang penerbit koin stabil menawarkan ganjaran yang berfungsi seperti faedah atas deposit bank. Tetapi akta ini membenarkan insentif berdasarkan transaksi, mencipta perbezaan peraturan antara ganjaran memegang (tidak dibenarkan) dan ganjaran penggunaan (dibenarkan).
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Jika Undang-Undang CLARITY diluluskan, kerangka peraturan khas kemungkinan akan meningkatkan keyakinan institusi terhadap produk koin stabil. Jika Undang-Undang CLARITY mencipta jalan pelesenan persekutuan yang berada di luar carta perbankan tradisional, ia boleh mengurangkan halangan masuk bagi penerbit koin stabil baharu sambil memberikan peta jalan kepatuhan yang lebih jelas kepada pemain sedia ada seperti Circle dan Tether.
Terdapat risiko yang perlu diberi perhatian. Undian jawatankuasa 15-9 bermaksud sembilan senator mengundi menentang usul tersebut. Jika versi akhir usul tersebut akhirnya memaksakan keperluan modal seperti bank atau mandat simpanan yang meniru peraturan perbankan yang sedia ada, ia akan melemahkan tujuan sebenar yang diperjuangkan oleh Toomey.
Pelabur juga harus memantau bagaimana larangan terhadap ganjaran serupa deposit berinteraksi dengan protokol DeFi yang ada. Beberapa produk hasil koin stabil semasa ini beroperasi dalam kawasan kelabu yang Undang-Undang CLARITY mungkin secara eksplisit tutup. Projek yang dibina berdasarkan mekanisme pinjaman dan staking koin stabil mungkin perlu disusun semula jika undang-undang ini menjadi undang-undang.