Penulis：Fidelity Digital Assets
Dikompilasi oleh Jia Huan, ChainCatcher
Pertengahan tahun merupakan titik semakan yang baik, di mana pelabur boleh menilai perubahan dinamik pasaran dan sama ada penilaian awal tahun masih berlaku.
Dalam 2026 Outlook, pasukan penyelidikan Fidelity Digital Assets berpendapat bahawa fokus utama tahun ini bukanlah kenaikan harga segera, tetapi dinamik yang lebih halus, iaitu “penyemulaan” struktur keseluruhan ekosistem aset digital. Walaupun prestasi harga sepanjang tahun ini kadang-kadang datar dan kadang-kadang berfluktuasi, pemerhatian yang lebih mendalam menunjukkan bahawa beberapa tren asas sedang terus bergerak maju.
Tulisan ini merangkum kemajuan beberapa tema utama dalam "Prospek 2026" sejak itu, menunjukkan penilaian kami yang telah disahkan, yang mengalami perbezaan, serta apa yang mungkin bermaksud oleh perubahan ini terhadap masa depan.
1: Pengintegrasian aset digital dan pasaran modal dipercepat
Kami meramalkan bahawa penggabungan aset digital dengan pasaran modal tradisional akan berterusan pada tahun 2026. Sehingga kini, tren ini memang bergerak maju, dan dalam beberapa bidang, kecepatan kemajuan bahkan lebih pantas daripada yang dijangka.
Walaupun pasaran utama mengalami fluktuasi, permintaan untuk mendapatkan paparan aset digital melalui saluran kewangan utama tetap kukuh, dan platform tradisional terus memperluas jajaran produk mereka.
Perlu diperhatikan bahawa jumlah kontrak yang belum ditutup untuk pilihan ETP bitcoin spot (produk jenis ini pertama kali dilancarkan pada November 2024) kini mampu disamakan dengan pilihan yang dibayar langsung dalam bitcoin, menunjukkan pengambilan oleh institusi dan pelabur utama yang terus meningkat.
Tren dalam bidang tokenisasi juga semakin meningkat, dengan aktiviti yang kelihatannya melebihi jangkaan. Institusi kewangan tradisional semakin banyak mengeluarkan produk pelaburan berdasarkan blockchain, manakala bursa besar berkolaborasi atau mengambil saham dalam platform aset digital untuk memperluas saluran pengedaran dan menyambungkan infrastruktur rantai.
Sementara itu, kerangka peraturan juga menjadi lebih jelas. Komisi Sekuriti dan Bursa Amerika (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC) telah mengeluarkan panduan bersama untuk menetapkan klasifikasi aset digital, ditambah dengan kemajuan undang-undang seperti Undang-Undang CLARITY, yang bermakna peserta pasaran akan memperoleh kerangka yang lebih jelas.
Secara keseluruhan, perkembangan ini menunjukkan bahawa aset digital terus diserap ke dalam sistem kewangan yang lebih luas, dengan permintaan pasaran dan pembinaan infrastruktur bersama-sama mendorong trend ini.
2: Hak pemegang token semakin mendapat perhatian, tetapi masih tidak jelas
Kami menganggarkan bahawa pada tahun 2026, pengikatan kepentingan pemegang token akan menjadi lebih rapat, dan lebih banyak perusahaan berbasis rantai akan mengutamakan mekanisme seperti pembelian semula, kepemilikan yang lebih jelas, dll.
Sehingga kini, arah ini kelihatan tidak berubah, ujian keseluruhan ekosistem masih berterusan: daripada dinamik beli semula berdasarkan simpanan (contohnya, aliansi Hyperliquid/USDC), hingga pembaruan tata pentadbiran dan struktur seperti reorganisasi Aave DAO/Labs.
Namun, walaupun penggunaan mekanisme ini semakin meluas, “premium hak pemegang token” yang jelas belum sepenuhnya tercermin dalam penentuan harga pasaran. Tren ini sedang bergerak maju, tetapi masih dalam peringkat awal, dan pelabur masih menilai model mana yang benar-benar membawa akumulasi nilai yang berterusan.
3: Perubahan berpotensi dalam kecerdasan buatan dan penambangan
Kami sebelumnya mengusulkan bahawa peningkatan persaingan dalam permintaan kuasa AI mungkin menyebabkan pertumbuhan kuasa Bitcoin menjadi stabil, kerana penambang mungkin mengalihkan tenaga dan infrastruktur mereka ke arah yang mungkin lebih menguntungkan. Sejak awal tahun ini, dinamik ini mungkin sedang berlaku: kuasa purata 30 hari dan kesukaran penambangan masing-masing menurun sebanyak kira-kira 8.8% dan 7.8%.
Walaupun sebahagian daripadanya boleh dikesan kepada faktor musiman, terutamanya pengurangan bekalan elektrik yang berkaitan dengan musim sejuk, pemulihan terkini (peningkatan kiraan sebanyak kira-kira 1.3% dari titik terendah dan peningkatan kesukaran sebanyak kira-kira 8.8%) menunjukkan bahawa cuaca sahaja tidak dapat menjelaskan perubahan ini sepenuhnya.
Dari perspektif jangka panjang, kelajuan pertumbuhan kuasa pengiraan telah melambat berbanding tahun-tahun sebelumnya, yang mungkin merupakan isyarat awal perubahan struktur. Perniagaan pusat data AI menjadi semakin menguntungkan, terutama bagi operator besar yang dapat memperoleh infrastruktur elektrik, dan ini kelihatan semakin mungkin menjadi pendorong utama di belakangnya.
Walaupun masih dalam peringkat awal, perlambatan pertumbuhan yang diperhatikan sejalan dengan penilaian awal, mungkin mencerminkan penambang yang secara beransur-ansur beralih ke sumber pendapatan lain.
4: Bitcoin berada pada titik belok baru
Kami sebelumnya menganggap bahawa peningkatan jumlah data yang boleh ditulis oleh opcode OP_RETURN tidak akan menyebabkan blokchain membengkak secara ketara (OP_RETURN digunakan untuk menulis data di atas blokchain; kerana perlu membayar caj transaksi, pelonggaran had data tidak menyebabkan penyalahgunaan atau jaringan yang terlalu berat). Sejauh ini, data kelihatan menyokong penilaian ini.
Penggunaan OP_RETURN dengan saiz besar (≥84 bait) hampir tidak berubah, dan pertumbuhan keseluruhan blockchain masih berada dalam julat yang diramalkan (kira-kira 1.35–2.5MB). Indikator penggunaan blok lain menunjukkan bahawa kapasiti masih di bawah 50%, yang menunjukkan bahawa peningkatan fleksibiliti data tidak memberi tekanan yang signifikan kepada rangkaian.
Sementara itu, fokus telah berpindah kepada dinamik rangkaian yang lebih makro. Terdapat fluktuasi ketara pada nod Bitcoin Knots, naik dengan cepat dan kemudian turun dengan cepat, memicu spekulasi mengenai kemungkinan aktiviti serupa Sybil.
Berdasarkan data semasa, nod Bitcoin Core masih mendominasi rangkaian sebanyak kira-kira 77%, manakala nod Knots mewakili kira-kira 17%. Walaupun masih minoriti, ini membawa risiko percanggahan yang tidak dijangka—kebarangkalian rendah, tetapi bukan sifar: dalam beberapa keadaan, nod Knots mungkin bercabang menjadi satu rantai yang terhenti atau kurang selamat, dan menurut anggaran semasa, kejadian ini mungkin berlaku dalam tempoh kira-kira 80 hari.
Namun, bahagian utama Core masih berada dalam konsensus rangkaian terkunci. Sementara itu, momentum untuk peningkatan keselamatan jangka panjang juga semakin meningkat. BIP-360 telah disederhanakan dengan memperkenalkan jenis output anti-kuantum (Pay-to-Merkle-Root, atau P2MR); kajian OP_CHECKSHRINCS yang sedang berlangsung pula mencerminkan eksplorasi terhadap skema tanda tangan pasca-kuantum berdasarkan hash.
Walaupun masa tepat kehadiran ancaman kuantum masih tidak pasti, perkembangan ini menunjukkan bahawa industri semakin memperhatikan persiapan awal untuk keselamatan rangkaian di masa depan.
5: Short sellers sementara menguasai situasi
Pada Januari tahun ini, kami menggambarkan dua senario di mana pasaran bull dan bear seimbang apabila memasuki 2026, denganjangkaan bahawa kondisi makroekonomi akan menyebabkan pergerakan yang bukan linear, walaupun asas struktural sedang membaik.
Sejak awal tahun ini, senario bearish sebahagian besar mendominasi: bitcoin jatuh 13%, didorong oleh pelikuran yang dipicu oleh pelikuran, inflasi yang masih tinggi, serta ketidakpastian geopolitik yang mendorong pasaran ke arahjangkaan peningkatan suku bunga lebih lanjut. Namun, prestasi pasaran terkini menunjukkan dinamik yang lebih halus.
Selepas gelombang jualan awal yang dipicu oleh konflik geopolitik terkini, bitcoin telah pulih dan berprestasi lebih baik berbanding aset tradisional pada masa yang sama, yang mungkin mencerminkan permintaan pasaran terhadap aset yang cair tinggi dan neutral semasa masa tekanan.
Sementara itu, kebaikan struktural masih wujud, termasuk pembentukan modal institusi yang berterusan, peningkatan kejelasan peraturan secara berperingkat, serta perluasan likuiditi global.
Walaupun persekitaran jangka pendek masih terbatas, penilaian kami yang lebih luas kelihatannya masih berlaku, walaupun kemajuannya tidak lancar.
6: Emas kekal kuat, apa yang akan berlaku seterusnya?
Kami sebelumnya menunjukkan bahawa kejadian tahun yang kuat lagi bagi emas tidaklah mengejutkan, dengan sokongan daripada permintaan pembelian emas oleh bank pusat, serta trend global yang perlahan-lahan meninggalkan sistem dolar.
Sejak awal tahun, emas telah memulihkan hampir 30% akibat ketegangan geopolitik, kemudian menurun kepada kenaikan yang lebih moderat sekitar 3–4%. Walaupun mengalami koreksi, emas masih berpotensi melampaui indeks pasaran sebelum akhir tahun.
Bukti-bukti yang semakin ramai mendukung pelepasan daripada sistem dolar, termasuk beberapa kaedah penyelesaian alternatif yang muncul, seperti Iran menerima pembayaran tol menggunakan bitcoin, serta pembayaran yang berkaitan dengan aktiviti di Selat Hormuz.
Sementara itu, permintaan dari bank pusat terhadap emas masih kuat. Data terkini menunjukkan bahawa pembelian terus berlanjut, dan perlu diperhatikan bahawa emas telah melampaui dolar dan obligasi Amerika Syarikat sebagai komponen utama dalam rizab global.
Prestasi emas sejajar dengan permintaan berterusan daripada bank pusat, sebagaimana yang kami ramalkan; namun, prestasi unggul bitcoin yang kami jangka seterusnya belum muncul.
Kesimpulan: Mengumpulkan kekuatan di bawah permukaan
Menjelang pertengahan tahun, landskap aset digital tahun 2026 menunjukkan keseimbangan antara tekanan jangka pendek dan kemajuan jangka panjang. Beberapa tema dalam "Prospek" sedang berkembang seperti yang dijangka, terutama dalam hal penyertaan institusi, peraturan, dan infrastruktur; namun, yang lain masih berada pada peringkat awal atau belum sepenuhnya terwujud.
Bagi pelabur, ini menunjukkan perlunya melampaui fluktuasi harga jangka pendek untuk melihat bagaimana perubahan struktural sedang terbentuk. Banyak asas yang menyokong pertumbuhan fasa seterusnya kelihatan sedang menjadi lebih kukuh, walaupun belum sepenuhnya nampak.