Fidelity Digital Assets ingin menyelesaikan perdebatan yang telah menguasai Twitter crypto dan makro selama bertahun-tahun: adakah bitcoin perlu menggantikan emas untuk naik harganya? Jawapannya, menurut VP Penyelidikan syarikat, Chris Kuiper, adalah tidak.
Dalam laporan terkini bertajuk “Getting Off Zero” untuk 2026, Fidelity berpendapat bahawa nilai bitcoin meningkat terutamanya terhadap dolar AS, didorong oleh kekuatan makroekonomi seperti pengembangan likuiditi dan jangkaan inflasi. Emas tidak perlu rugi agar bitcoin menang.
Masalah alokasi sifar
Tesis utama laporan ini kelihatan ringkas tetapi menyesatkan. Fidelity menggambarkan alokasi sifar kepada bitcoin sebagai setara secara fungsional dengan memegang kedudukan pendek. Dalam konteks neutral pasaran, memilih untuk tidak memiliki sebarang aset yang telah melebihi hampir semua kelas pelaburan lain dalam dekad terakhir adalah sendirinya satu pertaruhan arah.
Pemodelan syarikat menunjukkan bahawa alokasi bitcoin yang rendah, dalam julat 1-3% kepada portofolio tradisional, boleh meningkatkan pulangan disesuaikan risiko dengan bermakna. Bagi pelabur yang bersedia untuk melangkah lebih jauh, alokasi sehingga kira-kira 9-10% boleh memaksimumkan pulangan tersebut dalam kerangka portofolio saham-ikatan 60/40 yang biasa.
Sumber dana yang disarankan untuk alokasi tersebut? Ikatan, bukan emas. Penyelidikan Fidelity menunjukkan agar mengalihkan dari pendapatan tetap daripada logam mulia, yang memperkuat kerangka pelengkap antara bitcoin dan emas, bukan pertarungan sengit antara keduanya.
Pelengkap, bukan pesaing
Salah satu data yang lebih menarik dalam analisis Kuiper ialah pola sejarah prestasi berulang antara bitcoin dan emas. Emas mengalami kenaikan sekitar 70% dari 2019 hingga 2020, dan bitcoin mengikuti dengan keuntungan melebihi 100%. Kedua aset ini cenderung bergiliran memimpin, merespons katalis makro yang tumpang tindih tetapi tidak identik.
Kuiper menekankan bahawa walaupun bitcoin dan emas berkongsi pendorong yang sama, korelasi jangka panjang mereka tetap rendah. Kedua-duanya menanggapi kebimbangan fiskal, peningkatan tahap hutang, dan ketakutan terhadap penurunan nilai mata wang. Tetapi bitcoin membawa apa yang Fidelity gambarkan sebagai "komponen usaha," yang berakar pada asas teknologi dan pertumbuhan rangkaian, yang tidak dimiliki oleh emas.
Bitcoin adalah protokol berusia 16 tahun dengan batas pasokan tetap sebanyak 21 juta koin dan kurva adopsi yang masih terus berkembang. Kerangka kerja Fidelity berpendapat bahwa memperlakukan Bitcoin dan emas sebagai pengganti melewatkan intinya — keduanya menyelesaikan masalah yang tumpang tindih namun berbeda dalam portofolio.
Latar belakang institusi
Produk pertukaran bitcoin spot kini memegang kira-kira $123 bilion dalam aset yang dikelola, angka yang akan kelihatan fantasi hanya dua tahun lalu.