Federal Reserve menerima $2.12 bilion dalam tijet perbendaharaan pada 26 Ogos sebagai sebahagian daripada program Pembelian Pengurusan Simpanan yang sedang berlangsung, sebuah penerimaan yang relatif kecil berbanding $22 bilion yang dihantar oleh pedagang untuk operasi ini. Kadar penerimaan ini, kira-kira 9.6% daripada jumlah yang ditawarkan, memberitahu anda tentang sejauh mana bank pusat bersikap pemilih semasa mendekati penghujung kitaran pembelian tertentu ini.
Pembelian ini merupakan sebahagian daripada proses penutupan yang disengajakan. Pembelian Pengurusan Simpanan Fed, atau RMP, dilancarkan pada Disember 2025 pada kadar kira-kira $40 bilion sebulan. Pada Jun 2026, angka tersebut telah berkurang kepada $10 bilion. Tiada RMP tambahan yang dijadualkan antara pertengahan Ogos dan pertengahan September 2026, menjadikan operasi minggu ini salah satu yang terakhir sebelum jeda yang dirancang.
Apa sebenarnya pembelian pengurusan simpanan
Ini bukan operasi QE. Ia adalah pembelian peringkat teknikal dan peralatan yang direka untuk mengekalkan cukup simpanan beredar dalam sistem perbankan supaya kadar faedah jangka pendek berkelakuan seperti yang diingini oleh Fed.
Pembelian T-bill bernilai $2.12 bilion dalam sistem yang memegang kira-kira $6.7 trilion aset adalah kesilapan pembundaran secara sengaja. Akaun Pasar Terbuka Sistem Fed, atau SOMA, telah tumbuh secara perlahan berkat pembelian ini bersama dengan kira-kira $17 bilion dalam pelaburan semula bulanan daripada surat berharga agensi yang jatuh tempo.
Simpanan dalam sistem perbankan semasa ini berada pada kira-kira $3.1 bilion, satu tahap yang dianggap “cukup” oleh Fed oleh tujuan mereka. Kata “cukup” ini sedang melakukan banyak kerja. Ia bermaksud terdapat cukup likuiditi supaya bank-bank tidak panik mencari tunai di pasaran semalam, yang mengekalkan kadar dana persekutuan tetap dalam julat sasaran Fed.
Bagaimana program itu berkembang
Program RMP dilancarkan selepas Fed mengakhiri proses pengurangan timbunan seimbang pada November 2025. Setelah proses itu berakhir, soalannya menjadi: bagaimana anda mengekalkan simpanan agar tidak terlalu rendah tanpa memulakan semula QE sepenuhnya?
Jawapannya ialah pembelian T-bill yang ditargetkan ini. Bermula dengan $40 bilion sebulan dan mengurangkan secara perlahan, program ini sentiasa direka untuk sementara dan self-limiting.
Meja Perdagangan Pasar Terbuka Federal Reserve New York, yang melaksanakan operasi-operasi ini, telah bersikap telus mengenai jadual dan saiz. Setiap operasi diumumkan terlebih dahulu, dan keputusannya diterbitkan selepas itu. Jumlah permohonan sebanyak $22 bilion berbanding $2.12 bilion yang diterima menunjukkan permintaan yang tinggi daripada dealer untuk menjual T-bill kepada Fed.
Apa yang disinyalkan oleh Ketua Warsh
Ketua FOMC Kevin Warsh telah secara terbuka meragui perluasan neraca berskala besar, sikap yang selari dengan jejak program RMP yang sengaja kecil. Pesannya menekankan fleksibiliti dan ketergantungan pada data, menunjukkan bahawa Fed memandang pembelian ini sebagai suis yang boleh disesuaikan, bukan komitmen dasar kekal.
Bagi pasaran bon, pengurangan dan jeda yang akan datang dalam RMP menunjukkan bahawa Fed melihat risiko minimum terhadap gangguan kadar jangka pendek dalam jangka dekat. Fakta bahawa simpanan telah mencapai $3.1 trilion memberikan bantalan yang ketara terhadap lonjakan kadar malam seperti yang mengguncangkan pasaran repo pada September 2019.