Hakim Persekutuan Menghalang Larangan Pasar Ramalan Minnesota, Membantu Kalshi dan Polymarket

Judul: Hakim persekutuan menghalang larangan pasaran ramalan Minnesota — kemenangan bagi Kalshi dan Polymarket, tetapi pertarungan belum berakhir Seorang hakim persekutuan sementara menghentikan Minnesota daripada melaksanakan undang-undang baharu yang akan menjadikan banyak pasaran ramalan sebagai kesalahan jenayah — kemenangan awal besar bagi platform yang terdaftar di CFTC seperti Kalshi dan Polymarket US, tetapi satu yang meninggalkan beberapa soalan penting belum terjawab. Apa yang berlaku - Pada 27 Julai, Hakim Distrik AS Katherine Menendez mengeluarkan perintah sementara untuk menghalang Minnesota daripada mengaplikasikan undang-undang ramalan baharu itu kepada pasaran kontrak yang ditetapkan yang terdaftar di Commodity Futures Trading Commission (CFTC) semasa tiga kes berkaitan berterusan. Perintah itu masih berkuat kuasa pada 2 Ogos — sehari selepas undang-undang itu sepatutnya berkuat kuasa. - Undang-undang negeri itu akan menjadikan kesalahan jenayah jika seseorang mencipta, mengendalikan atau menyokong secara sengaja pasaran ramalan yang dilindungi, dan ia akan merangkumi penyedia data, perkhidmatan pembayaran, dan posting tertentu. Mengapa mahkamah campur tangan - Menendez menyimpulkan bahawa pemohon (CFTC, Kalshi dan Polymarket US) kemungkinan besar akan menang dalam sebahagian tuntutan preemption persekutuan. Beliau mendapati yurisdiksi eksklusif CFTC kemungkinan besar merangkumi “sebahagian besar” kontrak acara yang ditawarkan oleh platform kerana banyak daripadanya mungkin memenuhi definisi swap di bawah Commodity Exchange Act. - Pada masa yang sama, Menendez berkata platform tidak membuktikan bahawa setiap kontrak yang disenaraikan memenuhi definisi swap persekutuan. Ini meninggalkan kemungkinan bahawa perintah sementara yang lebih sempit — atau keputusan akhir mahkamah — boleh melindungi lebih sedikit produk berbanding perintah semasa. Tanggapan daripada pihak-pihak terlibat - Peguam Negara Minnesota Keith Ellison telah menggambarkan pasaran ramalan sebagai “perjudian, secara mudahnya.” Ini tetap menjadi posisi negeri tetapi bukan kesimpulan mahkamah. - Kalshi menanggapi dengan berkata, “Negeri tidak boleh melarang perkara yang mereka tidak mempunyai yurisdiksi atasnya,” pandangan undang-undang yang akan diperjuangkan di mahkamah. Had keputusan - Perintah itu hanya melarang pelaksanaan undang-undang ramalan baharu Minnesota terhadap pasaran yang terdaftar di CFTC. Ia tidak menyelesaikan sama ada undang-undang perjudian negeri yang lebih lama boleh digunakan terhadap kontrak sukan atau hiburan tertentu. Jabatan Keselamatan Awam Minnesota belum mengumumkan sama ada mereka menganggap platform itu tidak sah di bawah undang-undang sedia ada atau merancang pelaksanaan berasingan. - Mahkamah distrik akhirnya boleh membuat perbezaan antara kontrak dengan kesan kewangan atau ekonomi sebenar dan kontrak yang lebih menyerupai pertaruhan biasa. Tindakan negeri dan langkah-langkah perlindungan - Sehari selepas keputusan itu, Gabenor Tim Walz mengeluarkan Perintah Eksekutif 26‑09. Ia melarang kakitangan negeri yang dilindungi — termasuk gabenor, timbalan gabenor dan komisen agensi — daripada menggunakan maklumat kerajaan bukan awam atau sulit untuk membuat dagangan kontrak pasaran ramalan demi keuntungan peribadi. Perintah itu mengecualikan badan undang-undang, mahkamah, beberapa pejabat terpilih bebas dan beberapa jawatankuasa; ia berkuat kuasa 15 hari selepas penerbitan dan pemfailan. Contoh pelaksanaan dan integriti pasaran - CFTC terus memantau tingkah laku manipulatif dalam pasaran acara. Pada 31 Julai, agensi itu mengarahkan bekas Ahli Kongres George Santos untuk mengembalikan $17,569.98, membayar denda $17,500 dan menerima larangan dagangan selama tiga tahun selepas mendapati beliau berdagang atas kontrak acara State of the Union sambil membuat pernyataan awam palsu yang menggerakkan harga ke arah keuntungannya. - Kalshi juga telah mengambil langkah dalaman: pengesahan majikan, penilaian risiko dan pengawasan diperluaskan untuk kontrak berisiko tinggi. Syarikat itu melaporkan menghalang lebih daripada 100 dagangan dalaman berpotensi dan membuat 20 rujukan kepada penguatkuasa undang-undang pada Q1 2026 (nombor yang dilaporkan syarikat). Implikasi peraturan dan politik - Keputusan Minnesota boleh memperkuat ahli-ahli undang-undang pro-kripto yang berhujah untuk satu kerangka persekutuan tunggal bagi pasaran kewangan kebangsaan. Penyokong Akta CLARITY dan cadangan serupa sedang memperjuangkan peranan CFTC yang lebih besar dalam pengawasan aset digital; pencipta bill itu mengeluarkan teks struktur pasaran dikemaskini pada 22 Julai selepas Jawatankuasa Perbankan Senat memajukannya pada Mei. - Tetapi kritikus merujuk kepada kebimbangan tenaga kerja dan pelaksanaan: surat Senat pada 21 Julai meminta Pejabat Tanggungjawab Kerajaan untuk mengkaji penurunan 25% yang dilaporkan dalam tenaga kerja CFTC dan pelaksanaan yang lemah. Pihak lawan berkata Kongres tidak sepatutnya memperluaskan lingkungan agensi tanpa memastikan ia mempunyai sumber untuk mengawasi kedua-dua aset digital dan pasaran acara yang tumbuh pesat. - Litigasi ini boleh meluas ke dalam pesan kempen. Walaupun kes ini tidak melibatkan Fairshake atau PAC kripto lain, angka perbelanjaan kumpulan-kumpulan itu — Fairshake dilaporkan memegang kira-kira $126.97 juta dalam tunai pada akhir Jun dan menghabiskan $74.25 juta dalam tempoh pelaporan semasa — dan kempen posting politik (contohnya, Protect Progress dengan lebih daripada $2 juta di Daerah ke-13 Michigan) boleh membentuk perdebatan pengundi yang menghubungkan sokongan industri kripto kepada calon-calon. Ikatan industri dan imej - Kalshi menamakan Donald Trump Jr. sebagai penasihat strategik pada Januari 2025; Polymarket kemudian menambah beliau ke jawatankuasa penasihatnya selepas syarikatnya, 1789 Capital, membuat pelaburan. Hubungan yang disahkan ini tidak membuktikan sebarang peranan Putih Putih dalam litigasi CFTC, tetapi ia memberi bahan kepada kritikus dan beberapa komentator undang-undang, seperti peguam undang-undang sukan Daniel Wallach, untuk mendakwa “penjajahan peraturan klasik.” Ini tetap menjadi pendapat, bukan kesimpulan undang-undang. Lanskap undang-undang yang lebih luas - Minnesota adalah sebahagian daripada pertembungan persekutuan-negeri yang lebih besar. CFTC telah menuntut beberapa negeri untuk mempertahankan apa yang disebutnya yurisdiksi eksklusif atas pasaran ramalan yang terdaftar, tetapi mahkamah terpecah: perintah sementara Minnesota memberi manfaat kepada platform, manakala keputusan di Wisconsin dan Washington membenarkan cabaran perjudian negeri berterusan. - Pada 31 Julai, New York menuntut Kalshi, mendakwa ia beroperasi sebagai perjudian tanpa lesen dan mencari perintah larangan, ganti rugi, denda dan pengambilalihan; Kalshi boleh membantah tuntutan itu di mahkamah. Apa yang akan datang - Keputusan akhir mahkamah distrik akan menentukan sejauh mana preemption persekutuan berkuat kuasa terhadap pasaran acara dan kontrak mana yang termasuk dalam pengawasan CFTC. Sementara itu, peraturan ramalan pasaran cadangan CFTC — yang akan mentakrifkan “permainan”, menetapkan faktor tinjauan kepentingan awam dan mencipta jendela tinjauan sehingga 90 hari untuk kontrak tertentu — telah menamatkan tempoh komen awam pada 27 Julai dan masih tertunda. Kesimpulan Perintah sementara adalah kemenangan jangka pendek bagi Kalshi dan Polymarket serta isyarat bahawa pengawasan persekutuan mungkin menggantikan beberapa larangan negeri. Tetapi pertarungan undang-undang akan berterusan di pelbagai mahkamah, dengan dasar, kapasiti pelaksanaan, dan imej politik semuanya membentuk hasil akhir bagi pasaran ramalan dan ekosistem kripto yang lebih luas.