Fasilitas Perjanjian Pembelian Semula Malam Federal Reserve, yang dahulunya merupakan tempat letak kereta utama bagi trilionan dolar wang berlebihan, hanya memproses $761 juta pada 5 Jun. Lima pihak bertentangan hadir. Itu sahaja.
Untuk meletakkan nombor itu dalam konteks, fasiliti yang sama menyerap lebih daripada $2 bilion pada akhir 2021. Penurunan dari $2 bilion kepada di bawah $1 bilion bukanlah lereng yang perlahan. Ia adalah tebing.
Apa yang sebenarnya dilakukan oleh fasilitas reverse repo
Anggap ON RRP sebagai akaun simpanan semalaman yang besar di Fed. Institusi kewangan bukan bank, terutamanya dana pasaran wang, boleh menyimpan wang mereka di sana semalaman dan menerima sekuriti kerajaan sebagai jaminan. Sebagai imbalannya, mereka mendapat kadar tanpa risiko.
Fasilitas ini wujud untuk membantu Fed mengurus kadar faedah jangka pendek dan menyerap likuiditi berlebihan yang beredar dalam sistem kewangan. Apabila terlalu banyak wang mengejar terlalu sedikit aset selamat, ON RRP menyerap kelebihan tersebut. Apabila wang mencari tempat yang lebih baik untuk pergi, fasilitas ini akan kosong.
Peserta yang layak termasuk dana pasaran wang dengan aset sekurang-kurangnya $2 bilion, bank, syarikat yang disokong kerajaan, dan pedagang utama. New York Fed mengekalkan senarai penuh pihak lawan yang berkelayakan, walaupun ia tidak mengungkapkan institusi spesifik yang hadir pada sebarang hari tertentu.
Angka $761 juta menandakan penurunan daripada $1.122 bilion pada hari sebelumnya.
Pengeluaran besar: dari $2 trilion kepada perubahan poket
Fed masih menjalankan operasi ujian nilai kecil untuk memastikan peralatan berfungsi dengan baik. Sebagai contoh, latihan pada 13 Mei dibatasi kepada $1 juta setiap pihak lawan.
Tren ini telah sangat konsisten sepanjang bulan-bulan terakhir. Penggunaan tetap berterusan di bawah $1 bilion, satu tahap yang sebelum ini hampir tidak dapat dibayangkan apabila fasiliti ini menyerap seperempat neraca Fed.
Mengapa pelabur kripto perlu memperhatikan
Apabila trilion dolar AS terkunci di Fed dengan kadar bebas risiko, modal tersebut secara efektif dikeluarkan dari peredaran. Sejak dana tersebut berkurang dari fasilitas tersebut dalam beberapa tahun terakhir, ia telah kembali masuk ke sistem kewangan sebagai likuiditi yang boleh digunakan. Analisis likuiditi daripada sumber berkaitan kripto menunjukkan bahawa penarikan semula RRP baru-baru ini mungkin memberi kesan terhadap keadaan likuiditi pasaran, seterusnya mempengaruhi aset berisiko, termasuk yang terdapat dalam pasaran kripto.
Dengan ON RRP pada dasarnya habis, dinamik likuiditi masa depan akan bergantung lebih banyak kepada keputusan neraca Fed, corak penerbitan Treasury, dan tahap simpanan bank.