Bitcoin diperdagangkan berhampiran $63,000, dengan pasaran kadar memberikan kemungkinan kira-kira 66% kepada kenaikan suku bunga Federal Reserve pada September, di bawah kerangka dasar yang sebahagiannya disembunyikan oleh Kevin Warsh.
Ketua Fed telah mentakrifkan fungsi tindak balasnya berdasarkan “inflasi asas”, kemudian menolak untuk mengungkapkan bagaimana beliau memberi berat kepada indikator-indikator yang menghasilkan penilaian tersebut.
Dasbor rasmi mencakup 1.5 peratus: PCE utama berada pada 3.7%, PCE inti pada 3.3%, CPI harga melekat Atlanta Fed pada 2.8%, jangkaan inflasi 10 tahun Cleveland Fed pada 2.43%, dan PCE bermakna dipotong Dallas Fed pada 2.2%.
Satu ekonomi memberikan pembacaan hampir dua kali ganda sasaran 2% Fed, tetapi hanya sedikit di atasnya.
| Ukuran inflasi | Bacaan terkini | Kesenjangan dari sasaran 2% | Apa yang ia katakan kepada Warsh |
|---|---|---|---|
| Headline PCE | 3.7% | +1.7 pp | Inflasi masih jauh di atas sasaran |
| PCE Inti | 3.3% | +1.3 pp | Tekanan asas masih tinggi |
| CPI harga melekat Atlanta Fed | 2.8% | +0.8 pp | Inflasi berterusan sedang menyejuk, tetapi belum mencapai sasaran |
| Inflasi dijangka 10 tahun oleh Cleveland Fed | 2.43% | +0.43 pp | Harapan jangka panjang kekal terkawal |
| Dallas Fed trimmed-mean PCE | 2.2% | +0.2 pp | Inflasi luas hampir mencapai sasaran |
Warsh memberitahu wartawan bahawa dokumen strategi Fed pada Januari terus menjadikan PCE sebagai objektif rasminya. Beliau merujuk kepada Hukum Goodhart, mengatakan bank pusat boleh mengulas semula strateginya pada Januari 2027, dan menggambarkan satu projek data yang lebih luas yang bertujuan untuk “memisahkan bunyi dari isyarat.”
Oleh itu, penilaian operasinya boleh datang daripada set input yang lebih luas berbanding ukuran yang dikenal pasti oleh kerangka rasmi.
Perbezaan ini meninggalkan pedagang bitcoin menilai dua perkara yang tidak diketahui pada masa yang sama: bacaan inflasi seterusnya dan berat yang diberikan Warsh kepada setiap satu. Angka keseluruhan 3.7% menyokong dasar yang lebih ketat, manakala min diasingkan 2.2% memberikan Fed ruang untuk menunggu apabila inflasi dijangka jangka panjang berada hampir pada 2.43%.
The Fed sedang membangun semula lensa inflasi mereka
Federal Reserve telah membentuk lima pasukan tugas dasar moneter pada 9 Julai. Raj Chetty, Doug McMillon, dan Kevin Murphy memimpin kumpulan Sumber Data, yang akan mencari maklumat ekonomi yang lebih tepat masa.
Kumpulan Kerangka Inflasi yang berasingan akan meninjau semula bagaimana bank pusat mentafsirkan pendorong inflasi.
Warsh merancang untuk meninjau kerja kumpulan itu sebelum Jackson Hole, dan beliau membuka kemungkinan bahawa dapatan awal mereka boleh membentuk ucapan Ogosnya. Tarikh akhir dasar seterusnya tiba pada 15-16 September, apabila FOMC bertemu dengan Ringkasan Proyeksi Ekonomi yang baharu.
Januari 2027 kemudian menawarkan pembukaan rasmi pertama untuk pernyataan strategi yang telah diperbaharui.
FOMC mengekalkan julat sasaran pada 3.50% hingga 3.75% menggunakan undi 9-3, dengan Beth Hammack, Neel Kashkari dan Lorie Logan menyokong peningkatan seperempat peratus. Kebarangkalian kenaikan suku bunga pada September mendekati 65% pada 31 Julai, dan penjejak Atlanta Fed meletakkan kebarangkalian di 83.05% pada 29 Julai, menggambarkan seberapa pantas pedagang menilai semula laluan tersebut.
Imbalan Treasury 10 tahun berakhir pada Julai berhampiran 4.743%, dan 30 tahun mencapai 5.274%, aras tertinggi dalam 19 tahun. Mengurangkan jangkaan inflasi 10 tahun Cleveland Fed sebanyak 2.434% daripada imbalan nominal 10 tahun menghasilkan kadar sebenar jangkaan mudah berhampiran 2.31%.
Pulangan sebenar itu bersaing secara langsung dengan Bitcoin, yang menawarkan pulangan tunai sifar. Kadar sebenar yang lebih tinggi meningkatkan kos peluang memegang BTC, menyokong dolar, dan mengurangkan kapasiti neraca yang tersedia untuk aset berisiko.
Pergerakan bitcoin ke arah $63,000 berlaku dalam persekitaran likuiditi yang lebih ketat.
Dana bitcoin spot yang diperdagangkan di AS mengumpulkan $233,1 juta pada 30 Julai, kemudian mencatatkan $87,9 juta pengembalian bersih pada 31 Julai. Jumlah aliran bersih kumulatif berada hampir pada $51,56 bilion, memberikan saluran permintaan institusi kepada bitcoin yang sokongan harian masih boleh berbalik.
| Tarikh / penanda | Apa yang berlaku | Kerelevanan bitcoin |
|---|---|---|
| 9 Julai | Fed membentuk lima pasukan tugas dasar moneter | Mengesahkan bahawa Warsh secara rasmi sedang membangunkan semula lensa dasar |
| 29 Julai | FOMC mengekalkan kadar pada 3.50%–3.75% dengan undian 9-3 | Tiga tentangan menunjukkan risiko pemadatan pada September sedang berlaku |
| 29 Julai | Kemungkinan pelacak Atlanta Fed pada 83.05% | Menunjukkan sejauh mana pedagang boleh menetapkan kenaikan harga |
| 31 Julai | Kemungkinan kenaikan September mendekati 65% | Menunjukkan harga kadar masih bergegar |
| Akhir Ogos | Jackson Hole | Petunjuk pertama mengenai sistem penimbangan Warsh |
| 15–16 Sept. | Pertemuan FOMC dan proyeksi baharu | Keputusan kadar utama pertama selepas kitaran data |
| Januari 2027 | Pernyataan strategi Fed yang mungkin telah disemak semula | Pembukaan rasmi untuk perubahan kepada kerangka inflasi |
Apabila headline PCE menetapkan dasar
Jalur bearish bermula dengan Warsh memperlakukan PCE headline sebanyak 3.7% dan PCE inti sebanyak 3.3% sebagai bukti terbaik bagi inflasi yang meluas.
Harga minyak yang lebih tinggi, jangkaan inflasi yang lebih kukuh dan ketahanan ekonomi yang berterusan akan memperkuat interpretasi ini, memberikan kes yang lebih kuat kepada tiga pihak yang tidak bersetuju pada Julai untuk bulan September.
Pasar kadar akan mendorong peningkatan kemungkinan kenaikan, hasil treasury akan kekal kukuh, dan dolar akan mendapat sumber sokongan tambahan. Bitcoin kemudian akan menghadapi kondisi kewangan yang lebih ketat bersama dengan arus ETF yang bercampur, meletakkan tekanan semula di kawasan $62,000.
Kerugian berterusan sebanyak $62,000 akan membawa $60,000 ke peta harga segera. Zon akhir Jun berhampiran $58,000 hanya masuk apabila penjual menetapkan penerimaan di bawah $60,000. Pengesahan akan datang daripada hasil nyata yang lebih tinggi, breakeven yang lebih kukuh, dolar yang lebih kuat, dan satu putaran lagi penebusan ETF.
Ukurin inflasi yang lebih rendah akan membawa beban dasar dasar yang kurang di bawah laluan ini. Warsh boleh menyimpulkan bahawa ukuran yang dipotong menghilangkan terlalu banyak transmisi cukai dan tenaga yang memasuki harga rumah tangga, meninggalkan pembacaan 2.2% tidak mampu membenarkan kesabaran.
Jalan melalui inflasi yang dipangkas
Jalur bullish memerlukan Warsh mengklasifikasikan tenaga dan kategori volatil lain sebagai gangguan, memberikan berat yang lebih besar kepada PCE bermakna yang telah dipotong pada 2.2%, inflasi harga melekat pada 2.8%, dan inflasi dijangka 10 tahun hampir 2.43%. Penyejukan yang berterusan dalam ukuran-ukuran tersebut akan memberikan ruang kepada Fed untuk mengekalkan kadar pada September.
Kemungkinan kenaikan yang lebih rendah akan mengurangkan hasil sebenar dan melemahkan sokongan dolar, membuka semula likuiditi untuk bitcoin. BTC perlu terlebih dahulu pulih ke $64,500, kemudian melepasi tertinggi Jumaat berhampiran $65,300.
Pergerakan bersih melalui kawasan itu akan membuka semula $66,000 dan $68,000.
| Skenario | Bacaan inflasi Warsh | Reaksi makro | Pengesahan bitcoin | Peta harga |
|---|---|---|---|---|
| Kes beruang: PCE utama mendorong dasar | PCE kepala 3.7% dan PCE inti 3.3% dianggap sebagai isyarat | Kemungkinan kenaikan suku bunga meningkat, imbal hasil tetap kukuh, dolar menguat | Penebusan ETF dilanjutkan, hasil sebenar meningkat, $62,000 gagal | $60,000 seterusnya; $58,000 hanya selepas $60,000 menembus |
| Kes asas: dashboard tetap tidak diselesaikan | Inflasi headline yang tinggi dan inflasi yang dipangkas rendah kedua-duanya masih munasabah | Kadar dan fluktuasi dolar berubah setiap kali ada komen Warsh | BTC gagal mengekalkan di atas $65,300 tetapi tidak kehilangan $62,000 | Julat antara $62,000 dan $65,300 |
| Keseluruhan kenaikan: inflasi yang dipotong mendorong kesabaran | 2.2% minyak rata-rata yang dipotong, 2.8% CPI melekat dan 2.43% jangkaan membawa berat lebih besar | Kemungkinan kenaikan suku bunga menurun, hasil sebenar melemah, dan sokongan dolar melemah | Penciptaan ETF kembali, pembelian spot memimpin, BTC merebut semula $64,500 kemudian $65,300 | $66,000 dan $68,000 dibuka semula |
Pembelian pasaran spot, penurunan minat terbuka semasa pemulihan dan penjanaan ETF yang diperbaharui akan memperkuat kes itu. Kondisi-kondisi tersebut akan mengaitkan kenaikan tersebut kepada permintaan spot dan pengurangan permintaan hedging, memberikan bitcoin asas yang lebih kukuh berbanding lonjakan yang dipimpin derivatif.
Jackson Hole mungkin memberikan petunjuk awal mengenai sistem penimbangan Warsh, dan 16 September membawa keputusan kadar dan proyeksi terkini.
Pada masa itu, pasaran mungkin sudah tahu setiap data inflasi utama dan masih kekurangan formula yang menukar bacaan-bacaan tersebut kepada dasar, dan bitcoin sudah diperdagangkan di celah itu.
Post Jika Fed mempercayai metrik tunggal 2.2% ini, bitcoin boleh tembus $65.3k dan memicu jalan ke $68k muncul pertama kali di CryptoSlate.