Federal Reserve mengekalkan kadar faedah pada 29 Julai, dan Wall Street bertindak dengan meninggalkan pasaran. Indeks Dow Jones Industrial Average jatuh 1,152 titik, atau penurunan 2.18%, manakala S&P 500 kehilangan 1.5% dalam satu sesi sahaja. Katalisnya bukan keputusan kadar faedah itu sendiri, tetapi konferens pers yang mengikutinya.
Ketua Fed Kevin Warsh, yang mengambil alih pada 22 Mei, memberikan ucapan yang membuat pelabur mencari antasid bukan jawapan. Pendekatannya terhadap panduan masa depan boleh digambarkan secara baik sebagai “minimalis”, dan pasaran, yang terbiasa dengan peta jalan terperinci Jerome Powell selama bertahun-tahun, tidak menerima perubahan ini dengan baik.
Apa yang sebenarnya dilakukan Fed
FOMC memilih 9-3 untuk mengekalkan kadar dana federal pada 3.50% hingga 3.75%. Tetapi konteksnya sangat penting: inflasi telah berada di atas sasaran 2% Fed selama lebih daripada lima tahun.
Tiga ahli komiti, Beth Hammack, Neel Kashkari, dan Lorie Logan, mengundi menentang pengekalan, sebaliknya mendorong peningkatan 25-titik asas. Penolakan ini menandakan wujudnya faksi hawkish yang semakin meningkat di dalam Fed yang percaya bahawa sikap semasa terlalu longgar mengingat tekanan harga yang berterusan.
Warsh menggambarkan perbezaan dalaman sebagai "pertengkaran keluarga yang baik." Imbuhan Treasury 30 tahun melonjak ke aras tertinggi sejak 2007, tanda jelas bahawa pelabur pendapatan tetap sedang menilai sama ada lebih banyak inflasi, lebih banyak kenaikan kadar di masa depan, atau kedua-duanya.
Kesenjangan komunikasi
Sidang pers Warsh memberikan sedikit panduan ke depan, meninggalkan peserta pasaran untuk mengisi kekosongan itu dengan anggapan terburuk mereka sendiri. Para analis mencatat bahawa keengganan Warsh menciptakan masalah kredibiliti. Apabila pemimpin bank pusat tidak memberitahu anda apa yang dipikirkannya, kesimpulan semula jadi ialah sama ada dia tidak tahu, atau jawapannya lebih buruk daripada keheningan.
Apa yang sebenarnya menjadi kebimbangan pasaran
Tiga undian yang berbeza boleh dikatakan lebih penting daripada keputusan majoriti. Apabila sepertiga daripada pihak yang berbeza ingin menaikkan kadar, ia menunjukkan bahawa komiti lebih hampir kepada pemadatan berbanding apa yang diimplikasikan oleh undian utama.
Pendapatan 30 tahun pada paras yang tidak pernah dilihat sejak 2007 mewakili kos pinjaman sebenar untuk hipotek, hutang korporat, dan pembiayaan kerajaan.
Warsh dijadualkan untuk berucap di Simposium Ekonomi Jackson Hole pada akhir Ogos, tempat yang sama di mana ketua Fed secara sejarah telah menggunakan platform mereka untuk memberi isyarat mengenai perubahan dasar utama.