Kemungkinan Kadar Fed Kekal Naik ke 97.2% Selepas Data Pekerjaan Lemah

WASHINGTON, D.C., Januari 2025 - Pasaran kewangan telah menyesuaikan semula secara mendadak jangkaan mereka untuk mesyuarat dasar pertama Bank Persekutuan, dengan kebarangkalian bagi satu ... Kadar bank pusat tidak berubah kini duduk di hampir pasti 97.2%. Perubahan besar ini dalam sentimen pelabur berlaku selepas pengumuman data kesempatan kerja Disember yang jelas kurang daripada jangkaan ekonomis, memasukkan ketidakpastian yang segar ke dalam prospek ekonomi dan memaksa penilaian semula laluan terdekat bank pusat.

Berdasarkan alat FedWatch yang diperhatikan secara meluas oleh CME Group, kebarangkalian Komite Pasaran Terbuka Federal (FOMC) mempertahankan kadar dana persekutuan sasaran semasa pada sidang Januari meningkat kepada 97.2%. Ini mewakili lompatan yang ketara dari kebarangkalian 88.4% yang dihargai sebelum data pekerjaan dikeluarkan. Oleh itu, kebarangkalian implisit pasaran bagi potongan kadar, walaupun masih wujud untuk mesyuarat akan datang, telah ditolak lebih jauh ke masa depan. Penyesuaian semula ini secara langsung berasal daripada laporan situasi pekerjaan Disember oleh Kementerian Kekurangan Amerika Syarikat, yang menunjukkan pasaran pekerjaan yang menunjukkan tanda-tanda penyejukan yang lebih jelas daripada yang diperkirakan oleh analis.

Laporan itu merincikan hanya peningkatan 50,000 jawatan gaji bukan pertanian untuk bulan terakhir tahun 2024. Nombor ini jelas kurang daripada jangkaan konsensus ekonomis, yang mengharapkan peningkatan sekitar 66,000 pekerjaan. Pada masa yang sama, kadar pengangguran jatuh sedikit kepada 4.4%, nombor yang sedikit di bawah jangkaan 4.5%. Walau bagaimanapun, peserta pasaran dan pemberi dasar sering memeriksa nombor gaji dengan lebih teliti untuk momentum. Data berganda ini—penciptaan pekerjaan yang lebih lemah bersama kadar pengangguran yang stabil—menggambarkan ekonomi yang mungkin kehilangan momentum, dengan itu mengurangkan tekanan terus kepada Fed untuk melawan inflasi dengan kenaikan kadar tambahan.

Nombor gaji bukan pertanian adalah penunjuk kritikal yang menarik tajuk berita tentang kesihatan ekonomi Amerika Syarikat. Kenaikan 50,000, walaupun positif, mewakili pertumbuhan pekerjaan bulanan yang paling perlahan dalam lebih dua tahun. Untuk memberi konteks, purata kenaikan gaji tiga bulan kini telah jatuh di bawah 100,000. Kelambatan ini menunjukkan bahawa pasaran tenaga kerja yang ketat secara sejarah, penggerak utama bagi pertumbuhan gaji dan inflasi sektor perkhidmatan yang berterusan, akhirnya bermula untuk longgar. Fed telah secara eksplisit menyebut ketatnya pasaran tenaga kerja sebagai kebimbangan dalam perjuangannya yang sedang berlangsung untuk mengembalikan inflasi kepada sasaran 2%.

• Pertumbuhan Gaji: +50,000 (Sebenar) vs. +66,000 (Perkiraan)
• Kadar Kekurangan Pekerjaan: 4.4% (Sebenar) vs. 4.5% (Perkiraan)
• Pembaikan Bulan Sebelumnya: Angka November dikurangkan sebanyak 5,000 pekerjaan.
• Keselamatan Prestasi: Kemenangan adalah terkumpul dalam kesihatan dan kerajaan, manakala runcit dan perkhidmatan bantuan sementara melihat penurunan.

Reaksi pasaran adalah cepat dan ketara. Selepas data dikeluarkan, kadar kupon Kekayaan jatuh merentasi lengkung, khususnya untuk jangka waktu yang lebih pendek, apabila para pelabur memasukkan jalan Fed yang lebih dovish. Pasaran saham pada mulanya melonjak kerana prospek bank pusat yang kurang agresif tetapi kemudian mengurangkan keuntungan apabila kebimbangan tentang pertumbuhan ekonomi memegang kuasa. Dolar AS melemah terhadap bakul matawang utama, mencerminkan perubahan jangkaan kadar faedah.

Analisis Pakar terhadap Implikasi Kebijakan

Analisis kewangan dan bekas pegawai Fed telah memberi komen mengenai implikasi laporan tersebut. "Data pekerjaan Disember adalah isyarat terang paling jelas sehingga kini bahawa kesan kumulatif kenaikan kadar faedah sebanyak 525 mata asas sedang meresap ke dalam ekonomi nyata," kata seorang ekonom utama dari institusi Wall Street yang utama. "Walaupun satu titik data sahaja tidak mencipta trend, ini memberi FOMC perlindungan yang mencukupi untuk menangguhkan tindakan pada Januari dan menunggu maklumat yang lebih lanjut. Tindakan seterusnya mereka akan bergantung secara besar kepada cetakan inflasi akan datang."

Mandat ganda Fed ialah untuk mencapai kesempatan kerja maksimum dan harga yang stabil. Dengan pertumbuhan kesempatan kerja melambat, sisi 'kesempatan kerja maksimum' dalam mandat ini kelihatan kurang mendesak. Oleh itu, fokus bank pusat akan semakin tumpu kepada data inflasi yang masuk, khususnya indeks harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE), ukuran kegemaran mereka. Projeksi 'dot plot' Fed pada Disember sudah menunjukkan peralihan ke arah potongan kadar pada 2025, tetapi jadualnya tetap bergantung kepada data. Laporan pekerjaan ini menjadikan kenaikan kadar pada Januari terus selepas ini hampir mustahil dan mungkin mempercepatkan jadual bagi potongan kadar pertama jika trend penurunan inflasi berterusan.

Jalan ke arah mesyuarat FOMC 28-29 Januari kini secara besar-besarnya ditentukan oleh data kesempatan kerja ini. Secara sejarah, Fed telah mengelakkan mengejutkan pasaran apabila pengekalan dasar dijangka secara meluas, seperti kini. Bank pusat akan menerima satu lagi laporan Indeks Harga Pengguna (CPI) dan laporan penting PCE sebelum keputusan akhir Januari. Pemegang dasar, termasuk Presiden Jerome Powell, telah menekankan keperluan 'keyakinan yang lebih besar' bahawa inflasi sedang bergerak secara mampan ke arah 2% sebelum mempertimbangkan potongan kadar.

Laporan pekerjaan ini memperkenalkan dinamik yang baru: ia mengurangkan risiko spiral gaji-harga yang menggalakkan inflasi tetapi juga membangkitkan soalan-soalan tentang ketahanan perbelanjaan pengguna, enjin utama ekonomi Amerika Syarikat. Kini, Fed mesti menyeimbangkan kemajuan dalam menyejukkan pasaran tenaga kerja dengan keperluan untuk memastikan penurunan inflasi adalah kekal. Peserta pasaran kini akan mengkaji setiap komen awam daripada pegawai Fed untuk petunjuk sama ada potongan kadar faedah pertama boleh tiba pada bulan Mac, Mei, atau lebih lewat pada tahun 2025.

Kenaikan dramatik dalam kebarangkalian a Kadar bank pusat tidak berubah kepada 97.2% menunjukkan betapa satu-satunya keputusan data ekonomi boleh membentuk semula keseluruhan latar belakang dasar kewangan. Laporan pekerjaan Disember yang lebih lemah daripada jangkaan telah berjaya memperkuatkan jangkaan untuk jeda dalam kitaran pengetatkan Fed pada mesyuarat Januari. Walaupun laluan di luar Januari tetap bergantung kepada laporan inflasi dan kesempatan pekerjaan akan datang, data ini telah memperkuatkan konsensus pasaran bahawa era kenaikan kadar faedah yang agresif telah tamat, memindahkan perdebatan sepenuhnya kepada jadual kenaikan kadar faedah yang pertama. Bagi pelabur, syarikat, dan pengguna, ini menandakan momen penting dalam kitaran ekonomi, menekankan kaitan kritikal antara kesihatan pasaran pekerjaan dan dasar bank pusat.

S1: Apa ialah CME FedWatch Tool?
Alat CME FedWatch menganalisis harga kontrak jual beli 30-Hari Dana Federal untuk mengira kebarangkalian pasaran yang dinyatakan oleh keputusan kadar FOMC akan datang. Ia adalah alat masa nyata untuk mengukur sentimen pedagang, bukan jangkaan rasmi Fed.

S2: Mengapakah laporan pekerjaan yang lemah membuatkan keputusan mengekalkan kadar faedah oleh Fed lebih mungkin?
Kadar Fed dinaikkan untuk menyejukkan ekonomi yang terlalu panas dan memerangi inflasi. Pasaran pekerjaan yang melambat menunjukkan ekonomi sedang menyejuk sendiri, mengurangkan kecemasan untuk dasar pembatasan lanjut. Ini juga meredakan kebimbangan mengenai spiral gaji-harga.

S3: Adakah kebarangkalian 97.2% bermaksud kadar tetap dijamin?
Walaupun sangat tinggi, tiada kebarangkalian adalah 100% sehingga keputusan diumumkan. Data ekonomi luar biasa atau peristiwa yang tidak dijangka sebelum mesyuarat secara teori boleh mengubah kira-kira, tetapi kebarangkalian yang begitu tinggi menunjukkan ianya jangkaan pasaran yang melampau.

S4: Apakah perbezaan antara 'pause' dan 'pivot'?
Sebuah ‘pause’ atau ‘hold’ bermaksud Fed berhenti menaikkan kadar tetapi mengekalkannya pada tahap yang membataskan. Sebuah ‘pivot’ merujuk kepada peralihan arah dasar, seperti bermula untuk menurunkan kadar. Perbincangan semasa adalah mengenai peralihan dari pause kepada pivot.

S5: Bagaimana kesannya terhadap kadar hipotek dan pinjaman?
Harapan terhadap keputusan Fed yang mengekalkan kadar atau potongan pada masa depan biasanya menjejaskan kadar faedah jangka panjang secara negatif, seperti kadar pinjaman perumahan dan kenderaan. Walau bagaimanapun, kadar ini juga dipengaruhi oleh keadaan ekonomi yang lebih luas dan jangkaan inflasi, bukan hanya mesyuarat Fed seterusnya.