Ketua Federal Reserve Kevin Warsh menggunakan ucapan Jackson Hole pertamanya yang utama untuk membuat satu perkara jelas: perjuangan melawan inflasi belum selesai.
Warsh mengatakan data terkini tidak meyakinkannya bahawa tekanan harga asas sedang menurun dengan cukup pantas menuju sasaran 2% Fed, membuka jalan kepada pemadatan lanjut jika kemajuan terhenti. Pasar bertindak pantas, dengan kebarangkalian kenaikan kadar pada September meningkat kepada lebih 50%, daripada sekitar 35% sebelum ucapan itu.
Perubahan ini penting kerana Fed mengekalkan kadar rujukan pada 3.50%-3.75%, sementara inflasi PCE Julai kekal pada 3.7% dari tahun ke tahun. Lebih daripada separuh barangan dan perkhidmatan yang dipantau oleh kerajaan masih mencatat kenaikan harga sekurang-kurangnya 3% sepanjang tahun lalu.
Pendapatan Perbendaharaan dan Dolar Bergerak Lebih Tinggi
Ikatan jangka pendek menyerap sebahagian besar tekanan segera.
Imbalan Treasury 2 tahun naik 6.6 titik basis kepada sekitar 4.29%, paras tertinggi dalam sebulan. Imbalan 10 tahun bergerak kepada kira-kira 4.68%, sementara Indeks Dolar AS naik sekitar 0.4% kepada 99.55 apabila pedagang menilai kemungkinan lebih tinggi bagi kenaikan suku bunga Fed yang lain.
Itu membalikkan sebahagian daripada harapan lembut yang telah terbina sebelum Jackson Hole. Ramalan kadar sebelum ucapan Coinpaper meletakkan kebarangkalian kenaikan suku September hampir 35%.
Warsh Mahu “Fed yang Lebih Tenang”
Warsh juga menegaskan kecenderungannya terhadap panduan masa depan yang kurang.
Alih-alih memberi isyarat mengenai keputusan kadar dengan awal, beliau ingin pasaran memberi respons yang lebih terus kepada data ekonomi yang masuk. Pendekatan ini berbeza daripada gaya komunikasi yang digunakan oleh ketua Fed sebelum ini dan telah menyumbang kepada ketidakpastian mengenai fungsi tindakan bank pusat.
Pada masa yang sama, Warsh menggambarkan ekonomi sebagai相对 tahan banting. Perbelanjaan pengguna dan pelaburan perniagaan kekal kukuh, manakala pelaburan AI akhirnya boleh meningkatkan produktiviti dan pertumbuhan berpotensi. Kondisi-kondisi tersebut mungkin memberikan Fed ruang lebih luas untuk mengekalkan dasar yang membatasi jika inflasi kekal tinggi.
Untuk pasaran, kombinasi hasil yang lebih tinggi dan dolar yang lebih kuat boleh menekan aset-aset yang peka terhadap kadar. Panduan DXY Coinpaper menjelaskan mengapa kekuatan dolar penting untuk bitcoin, emas dan komoditi, sementara hasil sebenar tetap menjadi saluran transmisi utama lain bagi dasar Fed yang lebih ketat.
Ujian besar seterusnya ialah pertemuan FOMC pada 15-16 September. Warsh tidak menjanjikan kenaikan, tetapi mesejnya di Jackson Hole jelas bahawa mengekalkan kadar tetap bukan lagi kes dasar tunggal pasaran.