Media melaporkan bahawa pasaran sedang menilai semula kemungkinan kenaikan suku bunga Fed pada September, yang juga membawa tekanan makroekonomi baru terhadap pulihan bitcoin kali ini. Artikel tersebut berpendapat bahawa pembelian institusi yang dibawa oleh ETF bitcoin spot sedang mengubah cara pasaran kripto bereaksi terhadap perubahan suku bunga, tetapi keberterusan sokongan ini masih bergantung pada prestasi dana selepas kenaikan suku bunga benar-benar dilaksanakan.
Harapan kenaikan suku bunga pada September jelas meningkat
Berdasarkan data CME FedWatch, kebarangkalian kenaikan suku bunga 25 bps pada mesyuarat FOMC pada 15 hingga 16 September telah meningkat kepada lebih 66%, naik jelas berbanding sebelum mesyuarat Jackson Hole. Laporan tersebut menyebut bahawa Ketua Fed, Kevin Warsh, mengungkapkan kebimbangan mengenai inflasi dalam ucapan Jackson Hole, menyebabkan pasaran segera menyesuaikan penilaian terhadap lintasan kadar faedah.
Artikel tersebut juga menyebutkan bahawa Barclays telah mengubah jangkaan kadar faedah untuk tahun 2026 menjadi kenaikan sebanyak sekali pada bulan September dan sekali lagi pada bulan Disember. Sebelum ini, pasaran lebih memperhatikan kapan pemotongan kadar faedah akan berlaku, tetapi kini fokus berpindah kepada sama ada akan ada pemadatan lanjut sepanjang tahun ini; perubahan jangkaan ini sendiri akan mempengaruhi penetapan harga aset berisiko.
Harga minyak dan inflasi semula menimbulkan tekanan
Laporan tersebut berpendapat bahawa kenaikan harga minyak baru-baru ini merupakan salah satu faktor utama yang mendorong peningkatan ekspektasi kenaikan suku bunga. Selepas konflik antara Amerika Syarikat dan Iran meningkat di sekitar Selat Hormuz, minyak Brent sempat menembus $91 sebiji, manakala WTI naik ke atas $86. Kenaikan harga tenaga semakin memperbesarkan kesukaran dalam mengurangkan inflasi.
Data yang dikutip dalam artikel menunjukkan bahawa inflasi PCE Amerika Syarikat secara tahunan adalah 3.7%, dan 4.1% apabila diukur atas asas enam bulan, kedua-duanya jelas melebihi sasaran 2% Fed. Jika inflasi terus berada pada paras tinggi, kemungkinan Fed mempertahankan sikap suku bunga yang lebih ketat akan meningkat.
Dana ETF menjadi sokongan utama
Artikel tersebut berpendapat, perbezaan utama dalam pergerakan bitcoin kali ini berbanding tahun 2022 ialah ETF bitcoin spot Amerika Syarikat kini menjadi sumber pembelian tambahan baru. Pada bulan Ogos, bitcoin naik sekitar 25%, dengan harga kembali ke atas US$78,000; pada masa yang sama, ETF bitcoin spot mencatat aliran bersih sebanyak US$3.52 bilion, dengan 16 hari daripada 21 hari melaporkan aliran bersih.
- Bulan Ogos, bitcoin naik sebanyak kira-kira 25%
- Arus masuk bersih ETF spot sebanyak US$3.52 bilion dalam sebulan
- 16 hari daripada 21 hari perdagangan mencatat arus masuk bersih
Teks tersebut menyatakan bahawa logik penyokong ialah bahawa sebahagian besar pemegang ETF merupakan dana institusi yang beroperasi mengikut nisbah konfigurasi. Dana semacam ini biasanya menyesuaikan semula mengikut berat portofolio dan tidak sepenuhnya mengikuti perniagaan berdasarkan emosi jangka pendek, oleh itu mungkin memberikan permintaan yang lebih stabil semasa fluktuasi pasaran.
Setelah kenaikan suku bunga dilaksanakan, ujian sebenarnya baru bermula
Namun, artikel tersebut juga menunjukkan bahawa dana ETF tidak akan tetap berada di sana. Pada separuh pertama tahun 2026, dana ETF bitcoin mengalami arus keluar bersih sebanyak $5.29 bilion, ketika harga bitcoin turun dari $94,000 kepada $63,000. Ini menunjukkan bahawa dana institusi tidak secara semula jadi melindungi diri daripada penurunan, malah akan menyesuaikan posisi mengikut perubahan persekitaran pasaran.
Laporan tersebut berpendapat bahawa jika kenaikan suku bunga berlaku pada bulan September, dolar dan hasil bon kerajaan AS mungkin meningkat lebih lanjut, sementara ambang pulangan aset berisiko juga akan naik. Bagi institusi yang memandang bitcoin sebagai sebahagian daripada pelaburan aset berisiko, ini bermakna aliran dana baharu mungkin melambat, dan sebahagian dana mungkin mengurangkan eksposur.
Penilaian utama artikel ialah bahawa ETF memang mengubah struktur pasaran bitcoin, tetapi belum cukup bukti untuk menunjukkan bahawa ia telah lepas daripada kesan kitaran kadar faedah. Pemulihan kuat pada bulan Ogos menunjukkan bahawa permintaan modal masih wujud, tetapi ujian tekanan sebenar akan berlaku selepas keputusan kenaikan kadar faedah diumumkan.